SSI Research: Dòng vốn từ các quỹ đầu tư vào thị trường Việt Nam vẫn chịu tác động trái chiều

Theo báo cáo cập nhật diễn biến dòng vốn đầu tư toàn cầu tháng 1/2025 của SSI Research, quỹ cổ phiếu toàn cầu ghi nhận xu hướng vào ròng vẫn tiếp diễn và tăng 64% so với tháng 12, với tổng giá trị đạt 64,7 tỷ USD và tập trung trong giai đoạn đầu tháng. Trạng thái trở nên thận trọng hơn sau khi Tổng thống Trump nhận chức, thông báo áp thuế lên hàng nhập khẩu cũng như sự xuất hiện của mô hình AI giá rẻ từ Trung Quốc.

Mặc dù kết quả kinh doanh năm 2024 tính tới thời điểm hiện tại của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường Mỹ khá tích cực, tuy nhiên với thông điệp của Cục dữ trữ Liên bang Mỹ (FED) dự kiến sẽ giữ nguyên khung lãi suất trong cuộc họp vào tháng 3 và các chính sách khó lường từ Tổng thống Trump khiến nhà đầu tư thận trọng hơn trong việc giải ngân mạnh.

Quỹ trái phiếu bật tăng vào ròng. Chỉ riêng trong tháng 1 giá trị vào ròng khoảng 67,2 tỷ USD, tương đương khoảng 11% giá trị vào ròng của cả năm 2024 và tăng gần 6 lần so với tháng 12/2024. Sức hút gần như đến toàn bộ từ quỹ trái phiếu thị trường phát triển, với mức giải ngân là 67,1 tỷ USD trước những lo ngại về rủi ro lạm phát và các biến động chính sách khó đoán.

Quỹ thị trường tiền tệ thu hẹp cường độ vào ròng với giá trị đạt 86 tỷ USD, giảm 26% so với tháng 12/2024. Xu hướng rút ròng tập trung ở nửa cuối tháng trước những biến động khó đoán từ Tổng thống Trump về thuế quan.

Dòng vốn vào quỹ cổ phiếu thị trường phát triển (DM) đẩy mạnh cường độ vào ròng trong tháng 1. Các quỹ ETF và chủ động ghi nhận vào ròng gần 66 tỷ USD trong tháng 1 và tương đương 12% giá trị vào ròng so với năm 2024, trong đó thị trường Mỹ tiếp tục thu hút dòng tiền (+46,5 tỷ USD), với sức hút vượt trội từ nhóm Công nghệ và tâm lý tích cực từ nhà đầu tư cá nhân.

Tuy nhiên, trạng thái tâm lý đã phần nào thận trọng hơn trước những biến động sau khi Tổng thống Trump nhận chức. Tín hiệu rủi ro đảo ngược dòng tiền lại xuất hiện khi kết quả khảo sát từ BofA cho thấy tỷ trọng tiền mặt đang ở mức 3,9% - mức thấp nhất trong 3 năm qua.

Dòng vốn vào cổ phiếu thị trường đang phát triển (EM) tiếp tục rút ròng 1,1 tỷ USD. Khác với giai đoạn trước, nhà đầu tư rút hơn 1,5 tỷ USD ra khỏi thị trường Ấn Độ - mức cao nhất kể từ tháng 3/2020 trước lo ngại tăng trưởng kinh tế chậm lại, trong khi dòng tiền duy trì trạng thái yếu ở các quốc gia khác trong bối cảnh đồng USD mạnh lên, lo ngại các chính sách thuế quan và dự đoán Fed chậm lại quá trình cắt giảm lãi suất.

Các quỹ ETF duy trì trạng thái rút ròng

Đối với dòng tiền đầu tư vào thị trường hứng khoán Việt Nam, các quỹ ETF duy trì trạng thái rút ròng trong tháng đầu tiên của năm 2025 với tổng giá trị -616 tỷ đồng, đây cũng là tháng thứ 15 liên tiếp các quỹ ETF rút ròng khỏi Việt Nam.

Áp lực rút vốn chủ yếu đến từ các quỹ ETF ngoại, đáng chú ý có quỹ VanEck (-423 tỷ đồng), Xtrackers FTSE Vietnam (-88 tỷ đồng), Fubon (-58 tỷ đồng).

Các quỹ ETF nội có sự phân hóa: quỹ DCVFM VN30 (-122 tỷ đồng) bị rút ròng 3 tháng liên tiếp, trong khi DCVFM VNDiamond (+54 tỷ đồng) và MAFM VN30 (+56 tỷ đồng) tiếp tục ghi nhận dòng vốn mua ròng tích cực.

Đối với dòng tiền chủ động, các quỹ chủ động đều ghi nhận rút ròng trong tháng 1. Trong đó, các quỹ chủ động chỉ đầu tư vào Việt Nam rút ròng mạnh 804 tỷ đồng.Gần đây, HOSE đã ban hành Quy tắc Chỉ số HOSE Index phiên bản 4.0 thay thế cho phiên bản 3.1. Cần lưu ý rằng, quyết định này sẽ có hiệu lực kể từ tháng 3/2025.

Với một số thay đổi chính như: (1) Nâng mức khối lượng giao dịch và Giá trị giao dịch khớp lệnh giúp tăng thanh khoản của cổ phiếu được chọn vào rổ; (2) Bổ sung tiêu chí tài chính về lợi nhuận sau thuế không âm giúp nâng cao chất lượng của các cổ phiếu sàng lọc. (3) Bổ sung giới hạn tỷ trọng vốn hóa của nhóm cổ phiếu cùng ngành trong rổ chỉ số VN30 ở mức 40%, góp phần ổn định cơ cấu ngành và hạn chế việc một ngành chiếm tỷ trọng quá nhiều trong rổ chỉ số.

Dòng vốn từ các Quỹ đầu tư vào thị trường Việt Nam vẫn chịu tác động trái chiều

Trong năm 2025, dòng vốn từ các Quỹ đầu tư vào thị trường Việt Nam sẽ vẫn chịu nhiều yếu tố tác động trái chiều. Dòng vốn sẽ bị hạn chế bởi kỳ vọng tốc độ hạ lãi suất chậm của Fed và áp lực tỷ giá, chính sách khó đoán định dưới nhiệm kỳ Tổng thống Trump hoặc tiềm ẩn suy thoái kinh tế, hay số lượng các cổ phiếu ở các nhóm ngành thu hút dòng tiền như công nghệ khá hạn chế.

SSI Research kỳ vọng, việc nhà đầu tư nước ngoài quay lại thị trường Việt Nam trong năm 2025 sẽ đến từ câu chuyện nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE Russell. Các chính sách bước đệm như triển khai hệ thống giao dịch KRX, việc áp dụng Luật Chứng khoán sửa đổi và Nghị định 155/2020 sửa đổi sẽ tạo tiền đề cho sự phát triển thị trường vốn trong trung và dài hạn.

Linh An