Nhóm cổ phiếu nào được kỳ vọng là đầu tàu dẫn dắt thị trường trong năm 2025?

Thị trường cổ phiếu sẽ phục hồi đầu tiên trong chu kỳ kinh tế mới

Theo ông Nguyễn Xuân Phú, nguyên Phó Chủ tịch Hội Doanh nghiệp trẻ Hà Nội (HANOIBA), 2025 là một năm khó dự báo, không có nhiều tín hiệu rõ ràng như những năm trước đây. Bởi, nền kinh tế vừa trải qua giai đoạn “bắt đáy”, đang bước vào giai đoạn phục hồi, tăng trưởng, nhưng không có sự “bứt tốc”, do đó, rất khó để nhà đầu tư, doanh nghiệp xác định được lĩnh vực nào sễ tăng trưởng tốt nhất trong năm tới.

Ông Phú cho rằng, các ngành liên quan đến sản xuất, xuất khẩu và các ngành nghề liên quan vẫn tăng trưởng tốt. Tương tự, kinh doanh trên nền tảng số, gồm kinh doanh hàng hóa, dịch vụ, dịch vụ vui chơi, giải trí, trò chơi... sẽ tiếp tục theo xu hướng đi lên. Ngược lại, lĩnh vực kinh doanh truyền thống như mở cửa hàng, đại lý, chợ truyền thống… sẽ gặp nhiều khó khăn hơn.

Thị trường cổ phiếu sẽ phục hồi đầu tiên trong chu kỳ kinh tế mới (Ảnh minh họa: KT)

“Về cơ bản, nền kinh tế bắt đầu bước vào chu kỳ tăng trưởng tốt, những lĩnh vực liên quan đến sản xuất, xuất khẩu, nội dung số, games và những ngành nghề phục vụ cho các lĩnh vực đó sẽ tăng tốt”, ông Phú chia sẻ.

Theo ông Phú, kinh tế vận hành theo chu kỳ. Một vòng quay chu kỳ diễn ra theo trình tự 3 pha: suy thoái, phục hồi và hưng thịnh, thường kéo dài trong khoảng 10 năm. Thị trường chứng khoán được coi là hàn thử biểu của nền kinh tế. Do đó, nền kinh tế phục hồi sẽ phản ánh vào thị trường cổ phiếu đầu tiên, sau đó là bất động sản và hàng hóa, tiêu dùng.

Nếu nhìn vào thị trường chứng khoán những ngày gần đây, “lình xình” là diễn biến chủ đạo. Theo ông Phú, đây mới chính là cơ hội tốt nhất để nhà đầu tư tham gia thị trường để chờ thời điểm bứt phá, gia tăng lợi nhuận mạnh mẽ. Còn thị trường bất động sản đang tăng giá, thực tế đây là “cơn sốt ảo”, đặc biệt là bất động sản của Hà Nội và TP.HCM. Điều này khác biệt với các sản chu kì là do tác động của cơ học, không phải sự phục hồi theo quy luật.

“Lưu ý quan trọng là thị trường cổ phiếu rất nhạy cảm với thị trường tiền tệ, phụ thuộc lượng tiền bơm ra nền kinh tế, lãi suất. Nhà đầu tư bên cạnh nghiên cứu về doanh nghiệp mình đầu tư có thể theo dõi sát sao thị trường tiền tệ để giải ngân”, ông Phú bày tỏ, đồng thời cho rằng, môi trường lãi suất thấp luôn là yếu tố then chốt giúp dòng tiền cá nhân trong nước tiếp tục vào thị trường chứng khoán và hỗ trợ kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp.

Còn theo ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Nhất Việt (VFS), năm 2025 có triển vọng dẫn dắt thị trường và thu hút dòng tiền, bởi đây là năm “về đích” của Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm, cũng là năm Chính phủ đặt mục tiêu GDP tăng trưởng cao, ở mức 6,5-7,5%.

Theo đó, đầu tư công sẽ được đẩy mạnh, giúp thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, cải thiện cơ sở hạ tầng, đặc biệt là khu vực phía Nam. Ngân hàng, vật liệu xây dựng, xây dựng, bất động sản sẽ là những nhóm ngành được hưởng lợi.

Ngoài ra, những tác động kinh tế từ xu hướng chính sách mới sau khi Tổng thống Donald Trump đắc cử cũng mang lại lợi ích cho các nhóm xuất khẩu, bất động sản khu công nghiệp.

Nhóm cổ phiếu nào sẽ là tâm điểm trong năm 2025?

Trong báo cáo chiến lược mới công bố, Công ty Chứng khoán VNDirect dự phóng lợi nhuận thị trường sẽ duy trì mức tăng trưởng tích cực hai chữ số trong năm 2025. Động lực chính đến từ cam kết mạnh mẽ của chính phủ Việt Nam trong việc thúc đẩy đầu tư công, đặt mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức 7,5% và hướng tới mức tham vọng là 8,0%.

Theo VNDirect, ngành Ngân hàng và Bất động sản được dự báo sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận thị trường trong năm 2025, đóng góp lần lượt 58,5% và 10,7% vào tổng lợi nhuận.

Những ngành đóng góp lớn vào lợi nhuận toàn thị trường. Nguồn: VnDirect

Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng được đặt ở mức cao trong năm 2025, ngành Ngân hàng dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ 19%, củng cố vị thế dẫn đầu trên thị trường. Trong khi đó, các ngành như: Nông nghiệp, Vật liệu xây dựng, Hàng không và Xuất khẩu, vốn đã tăng trưởng mạnh trong năm 2024, được dự báo sẽ chậm lại trong năm 2025.

Bên cạnh tăng trưởng lợi nhuận tích cực, VNDirect nhận định, P/E thị trường hiện tại khá hấp dẫn khi đang giao dịch với mức chiết khấu 8,2% so với trung bình 5 năm. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm thường có mối quan hệ nghịch với hệ số P/E.

Trong ngắn hạn, lợi suất này được dự báo sẽ tiếp tục tăng do lo ngại về tỷ giá hối đoái và dòng vốn ngoại. Cụ thể, tỷ giá USD/VND đang chịu áp lực lớn khi chỉ số DXY đạt 109 – mức cao nhất trong hai năm, buộc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phải can thiệp bằng cách bán dự trữ ngoại hối để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ trong nước. Tuy nhiên, thị trường đã phản ánh phần lớn các rủi ro liên quan đến tỷ giá hối đoái.

Sang năm 2025, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ trở thành yếu tố chính khi thúc đẩy xu hướng thị trường. Nếu xét theo định giá P/B, VN-Index hiện tại đang tương đối hấp dẫn khi giao dịch ở mức 1,7 lần giá trị sổ sách, chiết khấu 17,6% so với mức trung bình 5 năm.

Đặc biệt, khoảng chênh lệch hiện tại giữa E/P (thu nhập/giá) và lãi suất tiết kiệm đang ở mức cao so với lịch sử, cho thấy sự hấp dẫn của kênh chứng khoán so với lãi suất tiết kiệm. E/P của VN-Index đạt 7,6% (ngày 27/12/2024), trong khi lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng chỉ ở mức 4,9%/năm.

Dự báo tăng trưởng lợi nhuận 17% của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE, kết hợp với môi trường lãi suất thấp, củng cố kỳ vọng về sự phục hồi của thị trường, được thúc đẩy bởi triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong năm 2025.

Với giả định tăng trưởng EPS 17% trong năm 2025, VNDirect dự báo P/E dự phóng của VN-Index năm 2025 sẽ vào khoảng 11,6 lần, nằm trong phạm vi định giá thấp trong lịch sử như thể hiện ở biểu đồ bên trái. VNDirect cho rằng, nếu không có rủi ro hệ thống, hệ số P/E của thị trường sẽ tiếp tục dao động trong phạm vi bình thường từ 12,1 đến 15,2 lần.

VNDirect đã đưa ra hai kịch bản cho thị trường năm 2025, dự báo trường hợp tích cực khi tăng trưởng EPS đạt 17% với P/E 15x, Fed có hai đợt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, tỷ giá USD/VND duy trì ổn định và FTSE công bố Việt Nam được nâng hạng trong tháng 9, VN-Index có thể đóng cửa năm 2025 tại mốc 1.670 điểm , tương đương mức tăng 32%. Ngược lại trong kịch bản tiêu cực, chỉ số chỉ đóng cửa năm với mức tăng khiên tốn 6% tại 1.340 điểm.

Về định giá các nhóm ngành, P/E của ngành Bán lẻ hiện đang giao dịch thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 87,87 lần. Cùng với triển vọng tăng trưởng chậm hơn dự báo cho năm 2025, thị trường đã có xu hướng thận trọng hơn đối với ngành này.

Ngược lại, Ngân hàng (10,31 lần) và Bảo hiểm (15,6 lần) đang giao dịch gần với mức trung bình lịch sử, phản ánh định giá ổn định hơn và ít mang tính đầu cơ hơn. Ngành Bất động sản và Dịch vụ tài chính hiện đang giao dịch với mức chiết khấu so với lịch sử.

Với dự báo phục hồi của ngành Bất động sản, kỳ vọng tăng trưởng 30% trong năm 2025, cùng tiềm năng nâng hạng thị trường trong tương lai gần, đội ngũ phân tích kỳ vọng các ngành này có thể được "tái định giá" lại trong năm 2025.

Diệp Diệp/VOV.VN