MBS: Ngành bất động sản và bán lẻ sẽ bứt phá, ngân hàng tăng tốc vào cuối năm

Công ty Chứng khoán MB (MBS Research) vừa công bố dự báo kết quả kinh doanh các ngành và doanh nghiệp trong quý 4/2024 với nhận định lợi nhuận toàn thị trường có thể ghi nhận mức tăng trưởng vượt bậc đạt 25% so với cùng kỳ (mức cao nhất kể từ quý 2/2022), hỗ trợ bởi môi trường lãi suất thấp và sản xuất đang trên đà phục hồi. Theo đó lợi nhuận cả năm 2024 có thể đạt mức tăng 18% so với cùng kỳ so với mức giảm 4% của năm 2023, đánh dấu một giai đoạn phục hồi và tăng trưởng bắt đầu.

Theo đó, lợi nhuận ngành ngân hàng dự báo tăng trưởng 15% so với cùng kỳ và giữ nhịp cho toàn thị trường. Các ngành đạt mức tăng trưởng nổi bật gồm Bất động sản (+1005%), hàng không (591%), bán lẻ (+162%) từ nền thấp cùng kỳ.

Một số ngành ước tính tăng trưởng lợi nhuận giảm như Khu công nghiệp (-14%) do còn đợi hoàn thiện khung chính sách hay dầu khí (-23%) do giá dầu suy giảm so với cùng kỳ.

Ngành ngân hàng tăng tốc tăng trưởng tín dụng trong quý cuối năm

Theo báo cáo, MBS Research ước tính LNST Q4/2024 của các ngân hàng theo dõi sẽ tăng trưởng 14,5% svck và 11,1% so với quý trước.

Mặc dù ước tính tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng trong Q4/2024 sẽ cao hơn so với Q3/2024 nhưng NIM được dự kiến sẽ giảm nhẹ.

Thu nhập ngoài lãi được dự báo sẽ suy giảm svck do các hoạt động ngoài lãi vẫn chưa có dấu hiệu hồi phục trong Q3/2024.

Bên cạnh đó, chi phí trích lập dự phòng dự báo sẽ cao hơn so với quý trước và tăng nhẹ 1,4% svck trong Q4/2024 do nền so sánh cao quý cuối năm ngoái.

MBS Research kỳ vọng OCB, TPB, VPB sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng hơn cả nhờ nên so sánh thấp của năm ngoái khi chịu tác động bởi trích lập dự phòng cao.

Còn CTG và TCB là 2 ngân hàng có quy mô lớn được kỳ vọng sẽ có mức tăng khả quan hơn so với các NH cùng quy mô.

Ngành bất động sản nguồn cung tăng trở lại tạo tiền đề cho 2025

MBS Research cho rằng, kết quả kinh doanh quý 4/2024 của nhóm bất động sản sẽ có sự tăng trưởng mạnh, một phần đến từ mức nền thấp cùng kỳ, một phần đến từ khả năng bàn giao tại các dự án lớn.

Các doanh nghiệp BĐS phía Bắc như VHM sẽ có thể ghi nhận lợi nhuận cao từ việc bàn giao các đại dự án như Royal Island, Ocean Park 2&3 trong khi các doanh nghiệp BĐS phía Nam sẽ ghi nhận lợi nhuận từ việc bàn giao tại một số dự án nổi bật như Privia (KDH), Akari (NLG), Gem Sky World (DXG).

Bên cạnh đó, nguồn cung căn hộ mới và thấp tầng được dự báo sẽ khôi phục mạnh mẽ trở lại trong Q4/2024 ở cả 2 miền Bắc và Nam. Ngoài ra, tín hiệu tích cực từ việc gỡ mắc pháp lý sẽ giúp tái khởi động nhiều dự án cũ.

Ngành BĐS khu công nghiệp & cao su trên đà khởi sắc trở lại

MBS Research nhận định dòng vốn FDI có dấu hiệu chững lại trong thời gian gần đây do NĐTNN đang chờ đợi chính sách mới dưới thời Tổng thống Mỹ Trump và chính sách hỗ trợ đầu tư từ Chính phủ Việt Nam để ra quyết định đầu tư.

MBS Research dự báo KQKD trong Q4/24 của các doanh nghiệp BĐS KCN có sự phân hóa nhưng nhìn chung vẫn tích cực. Một số doanh nghiệp như Sonadezi Châu Đức (SZC ) sẽ tăng trưởng nhờ bàn giao đất cho khách hàng đã ký thuê từ đầu năm.

Ảnh minh họa

Trong khi đó, IDICO (IDC) và Becamex (BCM) có khả năng giảm lợi nhuận ròng từ mức nền cao của cùng kỳ năm ngoái.

Đối với ngành cao su, MBS Research nhận định giá cao su thế giới trong Q4/24 cao hơn 35-40% svck đã hỗ trợ mạnh cho giá bán trong nước và giá xuất khẩu. Nguyên nhân là do thiếu hụt nguồn cung bởi điều kiện thời tiết không thuận lợi cho thu hoạch tại các nông trường sản xuất chính như Thái Lan, Việt Nam, Trung Quốc.

MBS dự báo lợi nhuận của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) có thể tăng 39% svck và cả năm 2024 tăng 47% nhờ giá bán cao su cao, trong khi Phước Hòa (PHR) tăng 26% svck nhưng cả năm giảm 31% svck.

Ngành vật liệu cơ bản tăng trưởng nhờ nhu cầu nội địa cải thiện

MBS dự báo xuất khẩu thép sẽ gặp nhiều bất lợi khi thị trường chính EU đang điều tra chống bán phá giá vào thép cán nóng HRC cũng như Mỹ dự kiến sẽ tăng cường các biện pháp bảo hộ. Tuy nhiên các doanh nghiệp thép được dự báo sẽ tăng trưởng 17% hỗ trợ bởi nhu cầu nội địa tăng trưởng mạnh mẽ khi cuối năm là đợt cao điểm đẩy nhanh các dự án BĐS và đầu tư công.

Bên cạnh đó, biên LN gộp toàn ngành cải thiện nhờ giá nguyên vật liệu như than, quặng giảm lần lượt 17% và 16% trong khi giá thép XD giảm 110%.

Hòa Phát (HPG) dự kiến đạt lợi nhuận ròng 3.768 tỷ VNĐ tỷ đồng trong quý 3/2024, tăng 25% so với cùng kỳ, nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện và sản lượng tăng 12%.

Ngành tôn mạ cũng có triển vọng tích cực với Thép Nam Kim (NKG) dự báo lợi nhuận tăng 664% so với năm ngoái, nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể. Còn Hoa Sen Group được dự báo lợi nhuận ròng đạt 220 tỷ, tăng 114%.

Ngành dầu khí phục hồi so với quý trước nhưng suy giảm so với cùng kỳ

Về nhóm ngành dầu khí, MBS Research chỉ ra rằng các DN xây lắp dầu khí (như PVS) có thể ghi nhận lợi nhuận tích cực hơn nhờ triển khai các gói thầu (được trao toàn bộ) trong đại dự án Lô B - Ô Môn, các doanh nghiệp khoan và dịch vụ khoan (như PVD) tiếp tục ghi nhận lợi nhuận tích cực khi giá thuê ngày giàn khoan tự nâng duy trì ở mức cao, đồng thời tham gia mảng dịch vụ khoan cho các dự án trong nước.

Đối với nhóm vận tải dầu khí (PVT), lợi nhuận kỳ vọng sẽ thấp hơn quý trước do không còn ghi nhận lợi nhuận bất thường từ hoạt động thanh lý tàu, tuy nhiên duy trì ở mức cao nhờ đội tàu mở rộng hơn so với cùng kỳ trong khi giá cước tàu dầu thô và tàu dầu thành phẩm tương đối ổn định.

Ở nhóm hạ nguồn, DN lọc dầu (BSR) được kỳ vọng ghi nhận lãi trở lại khi sản lượng tăng sau khi hoàn thành bảo dưỡng, đồng thời giá dầu biến động ổn định hơn và crack spread tham chiếu châu Á không cho thấy dấu hiệu suy yếu thêm.

DN phân phối khí (GAS) trong Q4/2024 có thể ghi nhận giá bán khí thấp hơn svck do mức nền giá dầu thấp hơn, đồng thời sản lượng có thể không quá cao do huy động điện khí thấp; bên cạnh đó các khoản đã trích lập phải thu khó đòi cũng có khả năng không được hoàn nhập.

Trong khi đó DN kinh doanh xăng dầu (PLX) có thể ghi nhận mức lợi nhuận tích cực hơn so với quý 3 nhờ giá dầu ổn định hơn, từ đó giảm thiểu tác động tiêu cực của độ trễ kỳ điều chỉnh giá bán.

Ngành điện phân hóa chờ đợi khung chính sách hoàn thiện

Về nhóm ngành điện, MBS Research nhận định nhu cầu điện không còn duy trì mức tăng 2 số trong T10-11, đạt trung bình 7.5% svck, chủ yếu do đây không phải giai đoạn cao điểm nhu cầu điện. Giá thị trường điện cũng duy trì ở mức khá thấp đạt trung bình 1400đ/kWh, không có nhiều dư địa cho nhóm điện giá cao huy động trên thị trường điện.

Trong Q4/24, thủy điện mặc dù dự kiến ghi nhận tăng trưởng nhẹ tuy nhiên sẽ có sự phân hóa, trong đó nhóm thủy điện khu vực miền Bắc dự kiến sẽ đối mặt với thủy văn kém thuận lợi trong khi nhóm thủy điện khu vực miền Trung, Nam ghi nhận thủy văn hầu hết là đi ngang và cải thiện svck, hỗ trợ các doanh nghiệp như HDG, REE.

Đối với điện than, sản lượng cũng ghi nhận tăng trưởng ~16% trong T10-11, chủ yếu do thủy điện tại khu vực miền Bắc kém thuận lợi, theo đó nhóm nhiệt điện than miền Bắc như QTP, HND có thể được hưởng lợi.

Đối với điện khí, mặc dù sản lượng điện khí ghi nhận giảm mạnh trong T10-11, chủ yếu do có sự phân hóa huy động. Trong đó, nhóm nhà máy điện khí của POW như Cà Mau 1&2, NT2 đều ghi nhận sự tăng trưởng tốt từ nền thấp.

Về chính sách, giai đoạn Q4/24 tiếp tục ghi nhận nhiều thông tin tích cực hỗ trợ nhóm ngành trong việc ban hành các chính sách quan trọng như Luật điện Lực sửa đổi, tính toán sơ bộ của về khung giá điện gió.

Ngành bán lẻ phục hồi từ nền thấp

MBS Research nhận định Q4/24 là một bức tranh phân hóa giữa các ngành bán lẻ khác nhau.

Trong đó điểm sáng trong Q4/24 tiếp tục là các ngành bán lẻ sản phẩm tiêu dùng và dược phẩm. Có thể thấy ngành bán lẻ dược phẩm hiện đại tiếp đà mở rộng chuỗi, cụ thể như Long Châu ước tính mở thêm 50 nhà thuốc trong Q4/24 và đang tiếp tục mở mạnh trung tâm tiêm chủng. Ở mặt khác, An Khang sẽ dừng việc đóng các cửa hàng kinh doanh không hiệu quả, tập trung thay đổi danh mục sản phẩm để giúp tối ưu hóa chi phí và giảm lỗ ròng trong Q4/24.

Với mảng bán lẻ tạp hóa tiêu dùng, ước tính BHX cẩn trọng mở mới thử nghiệm khoảng 35 cửa hàng ở khu vực miền Trung và tiếp tục đà lãi ròng kể từ Q2/24.

Chiều ngược lại, ngành bán lẻ hàng điện tử tiêu dùng (MWG, FPT Shop) đã giảm tốc độ đóng cửa hàng, tập trung vào việc gia tăng doanh thu/cửa hàng trong mùa mua sắm cao điểm cuối năm. Việc mức nền giá bán trong năm 2024 tăng khoảng 5-10% cùng với giảm chi phí từ các cửa hàng không hiệu quả sẽ giúp cho TGDD&DMX, FPT Shop tiếp đà tăng trưởng lợi nhuận ròng mạnh mẽ trong Q4/24.

Trong mùa cao điểm cuối năm, ngành bán lẻ trang sức (PNJ) tiếp tục đẩy mạnh thành công mảng bán lẻ, đặc biệt là các sản phẩm có tỷ lệ vàng cao (một dòng sản phẩm có thể thay thế cho vàng nhẫn, vàng miếng) giúp cho doanh thu mảng bán lẻ ước tính tăng 16% svck, biên LN gộp ước tính tăng 2đ% svck.

Minh Vy