Giữa sóng gió thuế quan, giới đầu tư tìm 'ngách' mới cho các thương vụ M&A

Sau quý I/2025, hoạt động M&A toàn cầu bắt đầu suy giảm

Các cuộc đàm phán giữa Silver Lake Partners và Intel đã kéo dài thêm một tuần nữa, trong thời gian này, một số điều khoản mới đã được bổ sung vào thỏa thuận cuối cùng vừa được công bố. Theo đó, hai bên nhất trí trì hoãn gần 1/3 trong số 4,46 tỷ USD mà Silver Lake Partners phải trả để mua cổ phần đa số tại công ty cung cấp giải pháp lập trình Altera của Intel, Reuters dẫn một nguồn thạo tin cho hay.

Silver Lake Partners và Intel đã bổ sung một số điều khoản mới vào thỏa thuận mà họ đã dành nhiều tháng để đàm phán. Ảnh: AFP

Trong bối cảnh thị trường suy thoái và cuộc chiến thuế quan khó lường, các chủ ngân hàng và nhà đầu tư đang tìm ra những lối đi sáng tạo để hoàn tất những thương vụ M&A trị giá hàng tỷ USD. Xu hướng này có thể quan sát được từ thương vụ Silver Lake Partners mua lại Altera đến việc Prada mua lại Versace, cả hai thương vụ đều được công bố trong hai tuần qua.

Một số nhà đầu tư đang tính toán bổ sung các điều khoản bảo vệ họ nếu thị trường chứng khoán Mỹ không phục hồi, trong khi những bên khác phải làm êm các điều khoản để ký kết các thỏa thuận, theo nội dung phỏng vấn hàng chục nhà đầu tư, chủ ngân hàng và giám đốc điều hành công ty.

Thực tế, giao dịch M&A toàn cầu đã giảm mạnh kể từ sau quý I/2025 đến nay. Dữ liệu do Dealogic tổng hợp cho thấy, trong khi khối lượng giao dịch M&A toàn cầu tăng 12,6% trong quý I/2025 lên 984,38 tỷ USD so với cùng kỳ năm ngoái, con số này trong nửa đầu tháng 4 đã giảm 29% xuống chỉ còn 98 tỷ USD, mức khởi đầu tệ nhất cho quý II kể từ năm 2020.

"Chúng ta đang sống trong thời kỳ hỗn loạn", ông Hans De Cuyper, Giám đốc điều hành công ty bảo hiểm đa quốc gia Ageas, trả lời phỏng vấn của Reuters.

Đội ngũ của ông Cuyper đã dự báo một số kịch bản kinh tế khác nhau trước khi quyết định mua công ty bảo hiểm nhà ở esure từ Bain Capital với giá 1,3 tỷ bảng Anh (1,7 tỷ USD) được công bố vào tuần trước.

Các nhà giao dịch cho biết một số công ty đang sửa đổi các điều khoản với các bên cho vay hoặc thả nổi các cấu trúc tài chính sáng tạo để thu hẹp khoảng cách trong các mức định giá vốn bị sụt giảm trong những tuần gần đây.

"Mọi người đang xem xét lại các giao dịch, có thể cắt giảm một chút. Chúng ta đã thấy điều này vào giai đoạn 2008 - 2009 khi các giao dịch đặt ra quyền giá trị có điều kiện và cơ chế thanh toán thêm (Earnout - một cơ chế dựa trên kết quả kinh doanh sau khi thỏa thuận M&A được ký kết) vì mức định giá bị giảm. Điều này có thể xuất hiện trở lại", ông Alex Hecker, Phó chủ tịch M&A toàn cầu tại Deutsche Bank, cho biết.

Giới giao dịch tìm ngách đi sáng tạo

Global Payments đã gần hoàn tất một thỏa thuận phức tạp 24,3 tỷ USD giữa ba bên, để mua lại một trong những đối thủ của mình vào ngày 2/4 thời điểm mà Tổng thống Trump công bố kế hoạch thuế quan "có đi có lại" toàn diện đối với hơn 180 quốc gia và vùng lãnh thổ. Thông tin thuế quan khiến cổ phiếu của Global Payments lao dốc gần 15% trong hai ngày giao dịch sau đó.

Vài ngày trước khi các giám đốc điều hành của Global Payments hy vọng hoàn tất thỏa thuận mua Worldpay, họ đã phải nhanh chóng tính toán lại các con số của mình.

Reuters dẫn lời một người hiểu rõ vấn đề này tiết lộ, để hoàn tất thỏa thuận mua lại Worldpay, một phần trong số đó được trả bằng cổ phiếu, các giám đốc điều hành của Global Payments đã quyết định vẫn tôn trọng giá cổ phiếu 97 USD của công ty này trước ngày 2/4 - thời điểm Tổng thống Trump công bố kế hoạch thuế quan "có đi có lại", mặc dù thực tế là cổ phiếu này đang giao dịch ở mức thấp 80 USD.

Tương tự, đối với Silver Lake Parters, Altera cũng vẫn đáng giá, vì vậy họ đã hợp tác với Intel để giảm thiểu một số rủi ro mới liên quan đến thuế quan.

Thay vì hạ giá thương vụ, Silver Lake Partners quyết định hoãn 1 tỷ USD trong giao dịch mua, trong đó 500 triệu USD sẽ được thanh toán vào cuối năm sau và khoản còn lại sẽ được thanh toán vào cuối năm 2027, theo hồ sơ nộp lên cơ quan quản lý chứng khoán. Mặc dù điều này không làm giảm doanh thu của Intel, nhưng nó làm tăng tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của Silver Lake Partners.

Nếu thị trường chứng khoán phục hồi lên mức trước ngày 2/4 trong vài tháng tới (dựa theo chỉ số Philadelphia Semiconductor Index), Silver Lake Partners sẽ thanh toán khoản 500 triệu USD đầu tiên khi giao dịch hoàn tất vào cuối năm nay.

Các nhà môi giới cho rằng, những giao dịch M&A được thực hiện trong bối cảnh thị trường hỗn loạn đã gửi đi những thông điệp có nhiều ý nghĩa chiến lược, chẳng hạn như thỏa thuận trị giá 1,38 tỷ USD của Prada vào ngày 10/4 để mua lại đối thủ Versace từ tay Capri Holdings. Hai hãng thời trang này đã bắt đầu đàm phán vào tháng 11 năm ngoái sau khi các cơ quan quản lý của Mỹ ngăn chặn việc Capri Holdings sáp nhập với nhà bán lẻ Mỹ Tapestry, đơn vị đang sở hữu các thương hiệu Kate Spade và Coach.

"Nếu một giao dịch có nhiều ý nghĩa và tốt đẹp trong mọi tình huống - và đó là một giao dịch chiến lược, dễ huy động vốn - thì hãy tiếp tục và thực hiện", ông Alex Hecker, Phó chủ tịch M&A toàn cầu tại Deutsche Bank, khuyến nghị.

Đông Phong