Cổ phiếu cần quan tâm ngày 13/1

VCG và HHV là 2 cổ phiếu đầu tư công đáng quan tâm

CTCK DSC

Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu của CTCP Đầu tư hạ tầng giao thông Đèo Cả (HHV – sàn HOSE), đó là về mảng kinh doanh BOT: Lành mạnh và kỳ vọng tăng trưởng.HHV đang sở hữu và vận hành 8 trạm thu phí BOT đem về dòng tiền ổn định cho doanh nghiệp.

Dự kiến trong giai đoạn 2023-2026 khi các dự án thành phần cao tốc Bắc Nam được hoàn thiện, HHV sẽ tham gia đấu thầu quản lý vận hành thêm khoảng 545km đường, từ đó phát triển thêm các trạm BOT. Bên cạnh đó lưu lượng giao thông được cải thiện đáng kể sau dịch và tình hình du lịch trong nước dần khởi sắc cũng là động lực giúp doanh thu từ BOT của gia tăng.

Bên cạnh đó, năng lực thi công cao, backlog “dư dả”: Trong năm 2023 HHV đã trúng các gói thầu XL1, XL2 và XL3 thuộc Dự án cao tốc Quảng Ngãi - Hoài Nhơn với tổng giá trị gần 14.500 tỷ đồng, hầu hết các dự án đều được triển khai đúng tiến độ. Trong giai đoạn 2023-2025, HHV dự kiến sẽ tham gia đầu tư thêm nhiều đoạn cao tốc với tổng mức đầu tư khoảng 40.000 tỷ, tập trung vào các dự án theo hình thức PPP.

Rủi ro đầu tư: Đòn bẩy cao, lãi vay bào mòn lợi nhuận: Mặc dù đã giảm mạnh từ năm 2020, tỷ lệ Nợ vay tài chính/vốn chủ sở hữu của HHV hiện vẫn khá cao ở mức 2,3 lần, kéo theo chi phí lãi vay tăng theo. Tuy nhiên trong bối cảnh lãi suất giảm và doanh nghiệp có kế hoạch tăng vốn phục vụ hoạt động kinh doanh, từ đó giúp giảm gánh nặng nợ vay trong tương lai.

Đối với Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (VCG – sàn HOSE) đó là, VCG là doanh nghiệp xây dựng hàng đầu Việt Nam với quy mô tài sản lớn và năng lực thi công thi công cao đã được chứng minh qua hàng loạt các dự án trọng điểm quốc gia như Trung tâm Hội nghị Quốc gia, Nhà ga hành khách T2 Nội Bài…

Trong bối cảnh hoạt động đầu tư công ngày càng được đẩy mạnh, VCG sẽ là doanh nghiệp được hưởng lợi và có lợi thế cạnh tranh trong việc đấu thầu các dự án lớn.

Backlog lớn giúp duy trì ổn định hoạt động kinh doanh: VCG là một trong những doanh nghiệp sở hữu nhiều gói thầu nhất tại CTBN giai đoạn 2, bên cạnh đó là 1 loạt các đại dự án mà VCG đã trúng thầu trong khoảng thời gian gần đây như gói thầu 5.10 sân bay Long Thành khoảng hơn 35.000 tỷ đồng, đường vành đai 4 Hà Nội khoảng 1.800 tỷ đồng. Ước tính lượng backlog hiện nay của VCG là khoảng 28.000 tỷ đồng.

Rủi ro đầu tư là mảng BĐS kém khả quan, VCG rút khỏi đại Dự án Cát Bà Amatina khiến kỳ vọng tăng trưởng đối với mảng này giảm sút; chi phí lãi vay cao khiến bào mòn biên lợi nhuận.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu DRC

CTCK Vietcap (VCI)

Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC) từ phù hợp thị trường lên khả quan nhưng giảm 6% giá mục tiêu còn 31.700 đồng/cổ phiếu. Giá cổ phiếu giảm 17% trong 4 tháng qua dẫn đến bội số giá cổ phiếu/dòng tiền hoạt động năm 2025 đạt 18,0 lần, thấp hơn 16% so với mức trung bình 6 năm của công ty là 21,3 lần.

Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi đến từ việc chúng tôi giảm 9% tổng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2030 với các mức giảm lần lượt là 8%/9%/6% đối với năm 2025/26/27 và mức giảm trung bình 10% đối với giai đoạn 2028-2030, một phần được bù đắp bởi tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2025. Điều chỉnh này phản ánh dự báo biên lợi nhuận gộp thấp hơn do chúng tôi giả định giá cao su cao hơn cho giai đoạn 2025-2030.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận tăng 9% YoY trong năm 2025, được thúc đẩy bởi tăng trưởng sản lượng bán lốp radial đạt 10% YoY nhờ sự chuyển dịch từ lốp bias sang lốp radial và việc áp thuế chống bán phá giá (CBPG) của Mỹ đối với lốp xe tải và xe buýt (TBR) từ Thái Lan.