VNDirect dự báo doanh thu bất động sản của Hà Đô sẽ tăng mạnh, mảng năng lượng gặp khó

Mới đây, Công ty Chứng khoán VNDirect đã công bố Báo cáo cập nhật với chủ đề: Hà Đô - Chờ đợi dự án Charm Villas 3 thúc đẩy tăng trưởng.

Qua đó, VNDirect phân tích triển vọng phục hồi của thị trường bất động sản trong năm nay, nhờ môi trường lãi suất thấp và các chính sách tháo gỡ rào cản pháp lý của Chính phủ, tạo điều kiện thuận lợi để CTCP Tập đoàn Hà Đô (HoSE: HDG) mở bán dự án Charm Villas 3.

Đáng chú ý, theo VNDirect, giá giao dịch thứ cấp tại dự án Charm Villas đã tăng mạnh 74% so với cùng kỳ năm trước, củng cố kỳ vọng về lợi nhuận khi dự án được mở bán.

VNDirect dự báo Charm Villas 3 sẽ được mở bán trong năm 2025 và bàn giao vào giai đoạn 2025-2026, giúp doanh thu bất động sản của Hà Đô tăng trưởng 92%-100% và lợi nhuận gộp tăng mạnh 212%-112% trong cùng kỳ.

Charm Villas 3 sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của Hà Đô trong giai đoạn 2025-2026.

Bên cạnh đó, sau hai năm sụt giảm do ảnh hưởng của hiện tượng El Nino, VNDirect nhận định mảng thủy điện của Hà Đô sẽ có sự phục hồi đáng kể trong năm 2025, nhờ La Nina trở lại từ nửa cuối năm 2024.

Sản lượng điện dự kiến sẽ tăng 7,9% lên 1,2 tỷ kWh, trong khi điều kiện vận hành tại các nhà máy thủy điện cũng được nới lỏng nhờ tình hình tài chính của EVN dần được cải thiện. VNDirect dự báo doanh thu từ thủy điện của Hà Đô sẽ tăng 9,6% trong năm 2025.

Theo dự thảo điều chỉnh mới nhất của Quy hoạch điện 8 (QHĐ8), năng lượng tái tạo sẽ có dư địa tăng trưởng lớn nhất trong giai đoạn 2025-2030, với mục tiêu công suất đến năm 2030 tăng từ 50%-130% so với hiện tại, tương đương mức tăng 3,3-5,2 lần tổng công suất so với năm 2024.

Hà Đô với kế hoạch mở rộng công suất điện gió thêm 520 MW đến năm 2030, có thể hưởng lợi đáng kể từ xu hướng này.

Nguồn: VNDirect Research, Báo cáo công ty.

Dù triển vọng kinh doanh của Hà Đô nhìn chung vẫn khả quan, nhưng công ty vẫn đang đối mặt với những thách thức từ dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 (HP4).

Hiện vẫn chưa có quyết định cuối cùng từ Chính phủ về các dự án năng lượng tái tạo có sai phạm, khiến Hà Đô phải tiếp tục trích lập dự phòng.

VNDirect giả định công ty sẽ tiếp tục trích lập dự phòng trong năm 2025 và điều chỉnh giảm giá bán dự kiến của HP4 từ 9,35 xuống 7,09 cent/kWh, dẫn đến doanh thu từ năng lượng tái tạo giảm 12% so với cùng kỳ năm trước.

Trong quý IV/2024, lợi nhuận ròng của Hà Đô giảm 37% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 154 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí trích lập dự phòng liên quan đến dự án HP4. Tuy nhiên, VNDirect dự báo lợi nhuận ròng của Hà Đô sẽ tăng mạnh 68% trong năm 2025 và 61,5% trong năm 2026, nhờ vào việc bàn giao Charm Villas 3 và sự phục hồi của mảng thủy điện.

Về định giá, P/E trượt của Hà Đô hiện ở mức 15,7 lần – một mức hấp dẫn nếu xét đến triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn 2025-2026 cùng danh mục dự án bất động sản và năng lượng đầy tiềm năng. Giá cổ phiếu Hà Đô hiện đang giao dịch ở mức 26.900 đồng, trong khi giá mục tiêu của VNDirect là 33.400 đồng.

Tóm lại, mặc dù Hà Đô vẫn đối mặt với một số rủi ro, đặc biệt là liên quan đến dự án HP4, nhưng triển vọng phục hồi của thị trường bất động sản cùng sự khởi sắc của mảng thủy điện sẽ là động lực chính giúp công ty tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian tới.

Nguyễn Hồng Nhung