'Trump trade' phản tác dụng khi đô la Mỹ suy yếu

Kể từ tháng 1-2025, giá đồng đô la Mỹ và lợi suất phiếu chính phủ Mỹ giảm, gây rối bời cho những nhà đầu tư đang kỳ vọng của nhà đầu tư rằng kế hoạch áp thuế quan và giảm thuế doanh nghiệp trong nước của ông Trump sẽ khiến lạm phát và lãi suất duy trì ở mức cao.

Các giao dịch đặt cược vào cửa tăng của đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ để “ăn theo” chính sách thương mại và kinh tế của ông Trump không còn hiệu quả. Ảnh: FT/Getty Images

Nhà đầu tư rút khỏi chiến thuật ‘Trump trade’

Jerry Minier, đồng giám đốc bộ phận giao dịch ngoại hối của ngân hàng Barclays cho biết, kể từ đầu năm, rất nhiều giao dịch “Trump trade” đã không còn hiệu quả khiến nhà đầu tư phải đánh giá lại chiến thuật này.

Nhà đầu tư đang rút lui khỏi chiến thuật “Trump trade” một phần vì các mức thuế quan mới mà ông Trump áp lên hàng hóa nước ngoài cho đến nay vẫn ít quyết liệt hơn dự kiến.

Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư cũng lo ngại rằng, sự bất ổn do từ cuộc chiến thuế của ông Trump có thể bắt đầu làm tổn hại đến niềm tin vào nền kinh tế Mỹ. Điều này làm suy yếu phản ứng tích cực của thị trường sau chiến thắng của ông Trump trong cuộc đua vào Nhà Trắng hồi tháng 11 năm ngoái.

Minier cho biết, các giao dịch phổ biến theo chiến thuật “Trump trade”, chẳng hạn như bán khống đồng euro hoặc đồng nhân dân tệ của Trung Quốc, đã không mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư trong năm nay. “Bạn vẫn cần thêm các lý do để tin rằng đồng đô la tiếp tục tăng giá”, Miner nói thêm.

Việc đặt cược rằng, các chính sách gây lạm phát của ông Trump sẽ khiến Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) chỉ còn ít dư địa để giảm lãi suất và kìm hãm tăng trưởng của các đối tác thương mại bên ngoài đã giúp thúc đẩy một đợt tăng giá mạnh của đồng đô la. Chỉ số đô la Mỹ (DXY), theo dõi giá đồng bạc xanh so với một rổ ngoại tệ mạnh, tăng 8% trong giai đoạn cuối tháng 9 cho đến tháng 12 năm ngoái.

Các nhà quản lý tài sản đã chuyển sang vị thế mua ròng đô la vào tháng 12 lần đầu tiên kể từ năm 2017, theo phân tích của CME Group về các hợp đồng tương lai tiền tệ. Tuy nhiên, trong năm 2025, tính cho đến nay, chỉ số DXY đã giảm 0,4%.

Kỳ vọng về lạm phát cao hơn cũng thúc đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, vốn biến động ngược với giá, tăng lên 4,8 % trong tháng 1, đánh dấu mức cao nhất kể từ cuối năm 2023.

Hiện tại, lợi suất của trái phiếu này đã giảm xuồng còn 4,54%, khi trọng tâm của thị trường chuyển từ lạm phát sang sang mối lo ngại rằng, nền kinh tế năng động của Mỹ có thể chững lại dưới thời tổng thống mới.

“Có một nỗi lo tiềm ẩn rằng tăng trưởng của Mỹ có thể đang chậm lại”, Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng của công ty đầu tư Apollo nói và cảnh báo, một cuộc chiến thương mại toàn cầu có thể tác động tiêu cực đến tăng trưởng của nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Theo nhận xét của David Kelly, giám đốc chiến lược toàn cầu của JPMorgan Asset Management, thị trường trái phiếu đang bị kẹt giữa nỗi lo lạm phát có thể tăng cao hơn một chút do chiến tranh thương mại và nỗi lo tăng trưởng của Mỹ hoặc toàn cầu có thể chậm lại.

Đầu tháng này, Tổng thống Donald Trump đã rút lại đe dọa áp thuế 25% đối với hàng hóa từ Mexico và Canada vào phút chót khi đồng ý hoãn thực thi sắc lệnh áp thuế với hai nước này trong 30 ngày.

Thế nhưng, người đứng đầu Nhà Trắng vẫn áp mức thuế nhập khẩu bổ sung 10% đối với hàng hóa Trung Quốc. Cuối tuần trước, ông Trump cho biết có thể áp các mức thuế quan mới đối với Nhật Bản để giải quyết thâm hụt thương mại với đồng minh quan trọng nhất của Mỹ tại khu vực Ấn Độ Dương - Thái Bình Dương.

Hôm 10-2, ông công bố kế hoạch áp thuế 25% đối với thép và nhôm nhập khẩu từ tất cả đối tác thương mại.

Chỉ số DXY, theo dõi biến động giá của đô la Mỹ so với 6 ngoại tệ mạnh euro, yen Nhật, bảng Anh, franc Thụy Sỹ, đô la Canada và krona Thụy Điển tăng mạnh trong những tháng cuối năm ngoái nhưng giảm 0,4% trong năm nay. Ảnh: FT

Tiền tệ ở thị trường mới nổi trở nên hấp dẫn

Trong những tuần gần đây, các thị trường mới nổi, được cho là sẽ trở thành “nạn nhân” của cuộc chiến thương mại và đồng đô la mạnh hơn, cũng thách thức các dự báo bi quan.

Kể từ khi ông Trump bắt đầu nhậm chức vào tháng trước, đồng peso của Chile tăng giá hơn 3% so với đồng đô la, trong khi đồng peso của Colombia và đồng real của Brazil tăng hơn 6%. Những đồng tiền này giảm giá mạnh trong năm ngoái.

Các nhà chiến lược thị trường của ngân hàng Bank of America (BofA) đã chuyển sang quan điểm tích cực đối với tiền tệ ở các thị trường mới nổi. Họ cho rằng, các khoản cược đồng đô la tăng giá bị kéo căng quá mức khi đồng bạc xanh đang ở mức giá cao nhất kể từ năm 1985 nếu xét theo tỷ giá hối đoái thực.

Theo David Hauner, người đứng đầu chiến lược thu nhập cố định ở thị trường mới nổi toàn cầu của BofA, phần lớn mối lo ngại lạm phát của Mỹ tăng do tác động từ các mức thuế quan mới đã được định giá vào đồng đô la.

Giới đầu tư cũng cho rằng, các ngân hàng trung ương ở khu vực thị trường mới nổi còn dư địa cắt giảm chi phí vay để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế sau khi tăng lãi suất mạnh trong những năm gần đây để giải quyết lạm phát. Mexico, Cộng hòa Czech và Ấn Độ đều giảm lãi suất vào tuần trước.

Lãi suất thực (được điều chỉnh theo lạm phát) ở nhiều nước đang phát triển cao hơn so với ở Mỹ, khiến việc vay bằng đô la và đầu tư vào các thị trường mới nổi trở nên có lãi.

“Các đồng tiền ở thị trường mới nổi đã trở nên rất rẻ, ngay cả khi đồng đô ổn định, chứ không giảm mạnh kể từ mức giá hiện nay”, một nhà quản lý quỹ thị trường mới nổi chia sẻ sau chuyến thăm Brazil để săn tìm tài sản giá rẻ.

Theo Financial Times

Chánh Tài