Thuế đối ứng của ông Trump tác động ra sao tới lợi nhuận ngành ngân hàng?

Ảnh minh họa.

Thuế đối ứng tác động đến KQKD ngành ngân hàng ra sao?

Trong báo cáo cập nhật triển vọng nhóm ngân hàng mới đây, nhóm phân tích SSI Research nhấn mạnh tác động tiềm năng của thuế đối ứng của Mỹ đến ngành ngân hàng là tương đối phức tạp, do mối liên hệ của ngân hàng đối với các ngành bị ảnh hưởng trực tiếp như dệt may, thủy sản, đồ gỗ, và FDI… cũng như các ngành bị ảnh hưởng gián tiếp như tiêu dùng và bất động sản…

Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Nguyễn Thị Hồng thông tin, tính đến hết quý I/2025, tăng trưởng tín dụng đạt 3,93%, gấp 2,5 lần so với mức 1,42% cùng kỳ năm trước.

Cụ thể, các chuyên gia SSI Research cho rằng tăng trưởng tín dụng có thể sẽ giảm tốc ở các doanh nghiệp SME trong lĩnh vực xuất khẩu, nhưng dự kiến sẽ được bù đắp từ việc tăng dư nợ cho vay đối với các ngành như hạ tầng, xây dựng, bất động sản, và tiêu dùng. Tuy nhiên, ngân hàng dự kiến sẽ phải đối mặt với rủi ro nợ xấu và chi phí tín dụng tăng, cùng với thu nhập từ tài trợ thương mại và giao dịch ngoại hối giảm, đồng thời phải giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ khách hàng gặp khó khăn.

Về mặt tích cực, Chính phủ sẽ đưa ra các biện pháp hỗ trợ để kích thích nền kinh tế - như đẩy nhanh đầu tư công và hỗ trợ lãi suất. Đối với ngân hàng, Chính phủ cũng có thể tạo điều kiện trong việc cơ cấu nợ và ghi nhận dự phòng để các ngân hàng có nhiều dư địa hơn trong việc hỗ trợ khách hàng. Ngoài ra, đồng USD yếu hơn có thể làm giảm phần nào áp lực về chi phí vốn, qua đó giảm bớt áp lực tài chính cho ngân hàng.

SSI Research đánh giá những ngân hàng có mức độ liên quan cao với các ngành xuất khẩu và doanh nghiệp FDI sẽ chịu nhiều tác động nếu mức thuế đối ứng cao. Các công ty tài chính tiêu dùng cũng có thể chịu ảnh hưởng kém tích cực, do tệp khách hàng cốt lõi của họ - khách hàng đại chúng, thu nhập thấp, và công nhân khu công nghiệp – có xu hướng dễ bị ảnh hưởng hơn trước các cú sốc kinh tế.

Theo các chuyên gia, trong bối cảnh Mỹ tạm dừng áp thuế đối ứng trong 90 ngày để có thêm thời gian cho các cuộc đàm phán thương mại, xuất khẩu đến thị trường Mỹ sẽ cải thiện trong ngắn hạn khi các nhà nhập khẩu đẩy nhanh đơn hàng không chỉ cho mùa tựu trường mà còn cho mùa lễ cuối năm, ngoại trừ những đơn hàng mất hơn 90 ngày để hoàn thành. Những ngân hàng có mức độ liên quan cao đến xuất khẩu và FDI (ngân hàng thương mại Nhà nước) có thể hưởng lợi phần nào trong ngắn hạn, và có thêm thời gian để phát triển chiến lược trung hạn. Trong trường hợp hoạt động tích trữ hàng hóa tiếp tục diễn ra trong giai đoạn này, ước tính lợi nhuận năm 2025 của các ngân hàng sẽ không bị ảnh hưởng quá đáng kể.

Tuy nhiên, về dài hạn, triển vọng vẫn còn nhiều bất định, và tác động dự kiến sẽ chỉ bắt đầu vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Mặc dù còn quá sớm để dự báo, các chuyên gia cho rằng một sự dịch chuyển cân bằng hơn về động lực tăng trưởng của Việt Nam – từ tăng trưởng đưa nhiều vào xuất khẩu, đặc biệt từ các doanh nghiệp FDI, sang tập trung hơn nền kinh tế trong nước (tiêu dùng, đầu tư tư nhân và đầu tư công) – cũng có thể định hình lại môi trường cạnh tranh của ngành ngân hàng trong dài hạn.

Trong một báo cáo mới đây, Chứng khoán KBSec (KBSV) cũng nhận định tín dụng trong các tháng còn lại có thể chịu ảnh hưởng do tỷ trọng cho vay đối với hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu, công nghiệp chế biến chế tạo (15-20%) trong khi tiêu dùng bán lẻ cũng bị ảnh hưởng gián tiếp.

Khi đó, theo các chuyên gia, động lực tăng trưởng tín dụng 16% nhằm thực hiện mục tiêu tăng trưởng kinh tế sẽ đến từ 3 yếu tố: định hướng lãi suất cho vay thấp kích thích vay vốn; sự hồi phục của thị trường bất động sản và sự đẩy mạnh đầu tư công (bổ trợ cho tín dụng nhóm ngân hàng quốc doanh).

KBSV cũng kỳ vọng chính sách thuế đối ứng của Mỹ có thể làm giảm dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ, khiến cho mặt bằng lãi suất nhích nhẹ trong năm nay. Dự kiến lãi suất huy động có thể tăng 1-1,5%, mức tăng của lãi suất cho vay sẽ ít và chậm hơn. Nhìn chung mặt bằng lãi suất vẫn được duy trì ở vùng thấp để hỗ trợ nền kinh tế theo đúng định hướng của Chính phủ, nhưng đồng thời cũng gia tăng áp lực lên NIM của các ngân hàng, song mức độ tác động sẽ có sự phân hóa.

Định giá cổ phiếu ngân hàng đã hấp dẫn?

Sau biến động của thị trường gần đây, hệ số P/B của các ngân hàng trong phạm vi theo dõi của SSI Research đã giảm xuống khoảng 1,2x, gần đến mức đáy trong giai đoạn dịch COVID năm 2020 và khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp bất động sản hồi tháng 10/2022.

Mặc dù bất ổn xoay quanh chính sách thuế đối ứng của Mỹ vẫn hiện hữu, SSI Research nhận định mức định giá hiện tại là hấp dẫn, cho thấy cơ hội tích lũy cổ phiếu ngân hàng một cách chọn lọc.

Ảnh: SSI Research.

SSI research ưa thích những ngân hàng có nguồn vốn cạnh tranh và kết quả hoạt động theo sát sự phục hồi của nền kinh tế Việt Nam, cụ thể như VCB, CTG, TCB và MBB. Mặc dù không có lợi thế về vốn, HDB dự kiến vẫn được hưởng lợi từ hạn mức tín dụng cao hơn sau khi tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém trong bối cảnh thị trường bất động sản phục hồi. Điều này sẽ giúp ngân hàng có thể giành được nhiều thị phần hơn trong dài hạn. Trong khi đó, giá của VPB và TPB đã điều chỉnh sâu đem đến cơ hội giao dịch ngắn hạn hấp dẫn.

Về dài hạn, các chuyên gia KBSV lạc quan vào triển vọng của nhóm cổ phiếu ngân hàng nhờ nền tảng tài chính vững chắc; trong khi triển vọng ngắn hạn vẫn đang được hỗ trợ bởi các yếu tố như tăng trưởng tín dụng và luật hóa Nghị quyết 42.

KBSV lựa chọn ACB cho khẩu vị rủi ro an toàn; TCB và VPB kỳ vọng tăng trưởng trong bối cảnh thị trường BĐS phục hồi và Nghị quyết 42 được thông qua giúp thu hồi nợ xấu đã xử lý.

Diên Vỹ