SSI Research: Tăng trưởng GDP quý II hướng tới 7,5%, lưu ý áp lực bán trên TTCK trong ngắn hạn

Nền tảng vĩ mô tích cực, tăng trưởng GDP quý II/2025 đang hướng tới mức 7,5%

Theo Cục Thống kê (Bộ Tài chính), số liệu kinh tế vĩ mô Việt Nam trong tháng 5 tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ với xu hướng hồi phục rõ ràng của các động lực tăng trưởng truyền thống. Trong đó, đầu tư là điểm rực rỡ nhất với việc vốn đăng ký FDI tăng vọt, +117,4% svck, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào Việt Nam được duy trì bất chấp môi trường toàn cầu đầy thách thức với các rào cản thương mại và thuế quan đối ứng. Trong khi đó, giải ngân đầu tư công cũng tăng tốc với mức tăng lũy kế từ đầu năm đạt 38,8% svck.

Về thương mại, xuất siêu tăng mạnh trong nửa cuối tháng 5, và xuất khẩu sang thị trường Mỹ tăng 36%, tiếp tục thể hiện câu chuyện đẩy mạnh xuất khẩu trong thời gian hoãn áp dụng thuế đối ứng. Tiêu dùng nội địa duy trì đà tăng trưởng hai con số bắt đầu từ tháng 4, và tiêu dùng dịch vụ vẫn tăng trưởng tốt hơn tiêu dùng hàng hóa.

Tại báo cáo cập nhật triển vọng thị trường chứng khoán tháng 6 mới công bố, SSI Research đánh giá GDP quý II/2025 của Việt Nam đang hướng tới mức tăng trưởng 7,5% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, thuế quan và tỷ giá tiếp tục là những yếu tố rủi ro cần được theo dõi chặt chẽ.

“Trong Báo cáo mới nhất của Bộ Tài chính Mỹ, Việt Nam tiếp tục nằm trong Danh sách Giám sát và không bị coi là thao túng tiền tệ, nhưng cũng bày tỏ quan ngại về chuyển tải bất hợp pháp và khai báo sai xuất xứ. Trong tương lai, Mỹ có thể mở rộng đánh giá sang các chính sách như kiểm soát vốn hoặc đầu tư nhà nước nếu bị cho là gây ảnh hưởng đến tỷ giá. Thuế quan có thể được áp dụng nếu phát hiện hành vi không công bằng”, báo cáo của SSI Research lưu ý.

Áp lực bán có thể gia tăng trong ngắn hạn

Trong khi các dữ liệu vĩ mô vẫn tích cực, diễn biến trên thị trường chứng khoán cũng lạc quan khi chỉ số VN-Index tăng ấn tượng và lập đỉnh mới 3 năm. Kết phiên 30/5, VN-Index đạt 1.332,6 điểm, tăng 106 điểm tương ứng tăng 8,67% so với tháng trước và đánh dấu tháng tăng tốt nhất kể từ tháng 7/2023, với đà tăng nổi bật ghi nhận ở các nhóm Bất động sản, Du lịch và giải trí, Hóa chất.

Mặt bằng thanh khoản nhìn chung giữ nhịp sôi động, chỉ giảm nhẹ khoảng 7% so với mức đột biến của tháng trước, giúp nhóm cổ phiếu midcap đạt được mức tăng tốt hơn so với nhóm cổ phiếu bluechip. Có thể thấy, thị trường đã hồi phục nhanh sau cú sốc thuế đối ứng.

Ảnh: SSI Research

Tuy vậy, SSI Research nhận định trong ngắn hạn, áp lực bán có thể gia tăng. Theo đó, thống kê lịch sử cho thấy tỷ lệ thị trường tăng giảm tương đối cân bằng trong quá khứ, với 7 lần tăng và 7 lần giảm trong 14 năm gần nhất. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo áp lực bán có thể gia tăng sau khi thị trường đã hồi phục khoảng 22% từ mức đáy đầu tháng 4, đặc biệt trong giai đoạn cuối tháng 6 trước mùa công bố kết quả kinh doanh và kết thúc giai đoạn hoãn thuế 90 ngày của Mỹ vào đầu tháng 7.

Dòng tiền theo đó có thể hướng đến các nhóm cổ phiếu như cổ phiếu phòng thủ, cổ phiếu có KQKD tăng trưởng tốt trong quý II và cổ phiếu ít chịu ảnh hưởng bởi các thông tin thuế quan.

Nhìn về mặt tích cực, vẫn có những động lực cho thị trường như triển vọng nâng hạng. Gần đây, Ngân hàng Nhà nước đã ban hành Thông tư số 03/2025 cùng với Thông tư 18/2025 của Bộ Tài chính cụ thể hóa và tạo thuận lợi hơn cho triển khai nghiệp vụ Non-Prefunding của nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. Đặc biệt, Thông tư 03 đã đơn giản hóa thủ tục mở tài khoản đầu tư gián tiếp, với việc không yêu cầu hợp pháp hóa lãnh sự với tài liệu bằng tiếng nước ngoài.

Cùng đó, việc hệ thống KRX chính thức vận hành từ ngày 5/5 và hoạt động ổn định sau hơn một tháng đã tạo cơ sở kỳ vọng có thể triển khai các sản phẩm, dịch vụ mới trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

“Trong tháng 6, bên cạnh việc MSCI công bố kết quả đánh giá phân loại thị trường 2025, các thông tin liên quan đến việc sửa đổi Nghị định 155 và các văn bản có liên quan vẫn tiếp tục thu hút sự chú ý của nhà đầu tư khi kỳ đánh giá của FTSE Russell đang tới gần. Những thay đổi liên quan đển thời gian mở tài khoản giao dịch, tài khoản thanh toán, sở hữu nước ngoài, NPS, CCP … sẽ giải quyết các vấn đề mà FTSE Russell từng nêu khi xem xét nâng hạng thị trường Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi vào tháng 10/2025”, báo cáo của SSI Research cho hay.

Ảnh: SSI Research

Trong dài hạn, triển vọng thị trường được đánh giá vẫn rất tích cực. Theo ước tính của SSI Research đối với hơn 80 cổ phiếu trong phạm vi nghiên cứu, lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến sẽ tăng 13,4% so với cùng kỳ trong kịch bản Mỹ áp thuế 20%.

Hoạt động đầu tư công và sự phục hồi của thị trường bất động sản được kỳ vọng sẽ là lực đẩy quan trọng cho tăng trưởng của các ngành mang tính chu kỳ như xây dựng & vật liệu, bất động sản dân cư, công nghệ thông tin và tài chính.

Ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu tiêu dùng có thể được hưởng lợi từ quá trình phục hồi dần của tiêu dùng nội địa và gia tăng thị phần biên lợi nhuận, mặc dù tâm lý tiêu dùng có thể bị ảnh hưởng gián tiếp bởi các yếu tố thuế quan vào cuối năm.

Về dòng vốn ngoại, các chuyên gia nhận định đàm phán giữa Việt Nam – Hoa Kỳ có nhiều tín hiệu tích cực, các chính sách đẩy mạnh khu vực tư nhân của Chính phủ, cũng như kỳ vọng được nâng hạng TTCK trong cuộc họp sắp tới sẽ là động lực giúp dòng tiền từ nhà đầu tư nước ngoài có thể tiếp tục thu hẹp đà bán ròng trong thời gian tới.

Với những phân tích như vậy, SSI Research gợi ý 6 chủ đề đầu tư đáng chú ý dưới đây:

Bất động sản dân dụng khi thị trường bất động sản phục hồi: KDH, NLG, NVL, DXG, TCH

Hưởng lợi Đầu tư công: VCG, PLC, KSB, CII, HT1, HPG

Cổ tức hấp dẫn: VNM, SAB, VEA

Tăng trưởng lợi nhuận quý II: GMD, PHP, SGP, HVN, SAS, ACV

Hưởng lợi từ việc siết chặt quản lý hàng giả/ TMĐT: MWG, FRT, MSN

Nâng hạng: HPG, VNM, TCB, HCM, VCI, VHM, VRE, MSN

Thùy Dung