SSI Research: 3 kịch bản cho VN-Index tháng 2, khuyến nghị chốt lời CTG

Đánh giá diễn biến thị trường chứng khoán tháng 1/2025, trong báo cáo mới phát hành, SSI Research cho biết, thị trường giao dịch trầm lắng trong tháng giáp Tết và có tâm lý e ngại trước ngày Tổng thống Trump nhậm chức (21/1 theo giờ Việt Nam).

Trong nửa đầu tháng, thị trường đã khởi đầu kém lạc quan, tuy nhiên động lực từ chính sách và hiệu ứng tích cực từ mùa kết quả kinh doanh năm 2024 giúp thị trường dần hồi phục trở lại. VN-Index có lúc lùi về mốc 1.220 điểm, nhưng đóng cửa cuối tháng 1 tại 1.265 điểm, gần như đi ngang về điểm số so với cuối năm 2024.

Về tín hiệu kỹ thuật, trong trung hạn, xu hướng của VN-Index vẫn là tích lũy trong kênh giá 1.180 – 1.300 điểm. Dù vậy, các chỉ báo động lượng và MACD vẫn trong vùng tích cực, cho thấy trạng thái khả quan. Hiện tại, VN-Index đang trong nhịp thử thách vùng kháng cự 1.275 điểm. Vùng hỗ trợ quan trọng MA20 tuần quanh 1.260 kỳ vọng nâng đỡ tốt cho chỉ số.

Sang tháng 2, SSI Research dự báo vận động của VN-Index có thể đi theo 3 kịch bản chính.

Kịch bản tích lũy đi ngang (xác suất 60%), vùng dao động chủ đạo là 1.260 – 1.275 điểm. Kịch bản tích cực (xác suất 20%), VN-Index có thể hướng lên vùng 1.285 – 1.300 điểm. Kịch bản thận trọng hơn (xác suất 20%) xảy ra khi khu vực 1.250 kỳ vọng là vùng cân bằng kế tiếp.

Ở giai đoạn này, các thách thức thị trường chứng khoán Việt Nam cần phải vượt qua là: tốc độ hạ lãi suất chậm lại của Fed, biến động tỷ giá, động lực tiêu dùng trong nước cần thêm thời gian hồi phục và chính sách khó đoán của Tổng thống Trump sẽ gây rủi ro cho tăng trưởng của kênh xuất khẩu.

Tuy nhiên, các yếu tố hỗ trợ tích cực cho thị trường cũng rất mạnh mẽ.

Thứ nhất, về vĩ mô, quá trình cải cách thực thi bắt đầu từ cuối năm 2024 sẽ tiếp tục theo hướng tinh gọn bộ máy Chính phủ, quyết tâm đẩy nhanh đầu tư công vào hạ tầng, giải quyết những vấn đề tồn đọng trong lĩnh vực bất động sản.

Thứ hai, về dòng vốn, kỳ vọng dòng vốn nước ngoài quay lại Việt Nam trong năm 2025 sẽ đến từ câu chuyện nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE Russell. Các chính sách bước đệm như triển khai hệ thống giao dịch KRX, áp dụng Luật Chứng khoán sửa đổi và Nghị định 155/2020 sửa đổi sẽ tạo tiền đề cho sự phát triển thị trường vốn trong trung và dài hạn.

Thứ ba, tăng trưởng tổng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE trong quý IV/2024 tăng trưởng 29,3% so với cùng kỳ, mở rộng xu hướng hồi phục từ đáy ở quý IV/2022. Riêng lợi nhuận của 84 công ty SSI Research nghiên cứu ước đạt tăng trưởng lên 18,6% trong năm 2025, cao hơn mức 11,5% của năm 2024.

Như vậy, định giá P/E ước tính 1 năm của VN-Index đang ở mức 10,3 lần, thấp hơn 20% so với 13 lần của bình quân 5 năm và đang ở mức hấp dẫn cho đầu tư dài hạn. Bên cạnh đó, lợi suất trên kênh thị trường chứng khoán đang ở mức 9,7%, chênh lệch với lãi suất huy động có xu hướng mở rộng trong tuần đầu tháng 2, ủng hộ cho sự hồi phục của thị trường chứng khoán.

Tăng trưởng nền kinh tế và doanh nghiệp niêm yết dự báo tiếp tục mở rộng, trong khi định giá đang về mức hấp dẫn.

Nhìn chung, SSI Research đánh giá, các cải cách mạnh mẽ dần được thực thi, nền kinh tế và lợi nhuận thị trường tiếp tục mở rộng tăng trưởng, tỷ giá ổn định lại từ nửa cuối năm và kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi. Theo đó, thị trường chứng khoán Việt Nam kỳ vọng sẽ có cơ hội được định giá lại và duy trì hồi phục dần trong tháng tới.

Tuy nhiên, rủi ro cho nhịp phục hồi sẽ đến từ tỷ giá biến động mạnh, chính sách thuế quan khó lường của Mỹ, tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận thị trường không như kỳ vọng.

Danh mục khuyến nghị tháng này của SSI sẽ là: thêm mới PNJ, HHV; nắm giữ KDH, HAH, VPB; đóng khuyến nghị VHC, HDG, VCI và chốt lời CTG.

Hồng Ân