Quỹ chủ động đẩy mạnh giải ngân

Các quỹ lớn như VFMVSF, VESAF, VMEEF gia tăng tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục

Đẩy mạnh giải ngân

Năm 2024, tỷ trọng thanh khoản của nhà đầu tư tổ chức (cả trong và ngoài nước) chiếm 19,4% thanh khoản toàn thị trường, tăng hơn 50% so với con số 12,7% trong năm 2023. Theo đó, dòng tiền lớn từ các quỹ đầu tư là yếu tố tác động không nhỏ tới thị trường.

Trong bối cảnh các quỹ thụ động rút ròng liên tục trong năm 2024, gây ra áp lực bán lên thị trường chung, các quỹ chủ động vẫn tích cực đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Theo thống kê của FiinTrade, có 22/31 quỹ mở cổ phiếu tại thị trường Việt Nam hạ tỷ trọng tiền mặt trong tháng 12/2024. Trong đó, Quỹ cổ phiếu Việt Nam chọn lọc (VFMVSF) có tỷ trọng tiền mặt giảm mạnh về 8,6%, từ mức 11,4% trong 1 tháng trước đó. Đây là quỹ có quy mô giá trị tài sản ròng (NAV) lớn nhất, tính đến cuối năm 2024 đạt hơn 7.800 tỷ đồng. Quỹ đầu tư cổ phiếu tiếp cận thị trường VinaCapital (VESAF) và Quỹ đầu tư cổ phiếu kinh tế hiện đại VinaCapital (VMEEF), với tổng quy mô NAV hơn 4.000 tỷ đồng, giảm nắm giữ tiền mặt tháng thứ hai liên tiếp. Diễn biến này cho thấy, các quỹ có tâm thế chủ động “nhập hàng”.

VMEEF cho biết, trong tháng 1/2025, có một số thông tin tích cực hỗ trợ cho thị trường, bao gồm áp lực về tỷ giá giảm bớt với việc tỷ giá USD/VND giảm khoảng 1,5% trong tháng, tăng trưởng kinh tế của Việt Nam năm 2024 cao hơn kỳ vọng và các doanh nghiệp niêm yết nhìn chung đạt kết quả kinh doanh tích cực trong quý IV và cả năm 2024. Những yếu tố này đã giúp cân bằng lại tâm lý thận trọng trên thị trường đến từ những bất ổn đang diễn ra trên thế giới.

Tính đến ngày 6/2/2025, hầu hết các công ty niêm yết (chiếm 98,5% vốn hóa thị trường tính trên cả 3 sàn giao dịch) đã công bố báo cáo tài chính quý IV/2024. Lợi nhuận ròng quý IV và cả năm 2024 của các công ty niêm yết tăng trưởng lần lượt 28,6% và 19,3% so với cùng kỳ năm 2023.

Bên cạnh đó, ngày 5/2/2025, Chính phủ ban hành Nghị quyết số 25/NQ-CP, đặt ra mục tiêu tăng trưởng GDP đạt 8% trở lên trong năm 2025. Đáng chú ý, lần đầu tiên, chỉ tiêu tăng trưởng kinh tế được giao cụ thể cho từng địa phương, thể hiện quyết tâm mạnh mẽ của Chính phủ trong việc hiện thực hóa mục tiêu này.

VMEEF cho hay, ngành ngân hàng và công nghệ thông tin - viễn thông (ICT) là hai lĩnh vực đóng góp chính vào hiệu suất danh mục của Quỹ trong năm 2024. Bước sang năm 2025, bên cạnh ngành ngân hàng và ICT, VMEEF tìm kiếm cơ hội đầu tư vào các doanh nghiệp cung cấp hạ tầng thiết yếu phục vụ quá trình hiện đại hóa nền kinh tế Việt Nam.

“Chúng tôi ưu tiên các doanh nghiệp hướng tới cổ đông, có kế hoạch mở rộng kinh doanh đáng kể và rào cản gia nhập ngành cao. Ngoài ra, chúng tôi tìm kiếm những doanh nghiệp có định giá hợp lý để đề phòng rủi ro trì hoãn trong quá trình triển khai các dự án hạ tầng trong tương lai”, VMEEF chia sẻ.

Với VESAF, quỹ có chiến lược đầu tư tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ (SMID) cho biết, hầu hết các cổ phiếu SMID đối mặt với áp lực bán cao trong tháng qua. Một số cổ phiếu xuất khẩu và cổ phiếu năng lượng trong danh mục đầu tư của VESAF phải đối mặt với áp lực bán cao hơn bình thường, do lo ngại về sự chậm lại của thương mại toàn cầu.

“Quỹ đã xem xét 6 cổ phiếu xuất khẩu/năng lượng thuộc nhóm SMID trong danh mục, vốn chịu áp lực bán mạnh và chiếm khoảng 23% NAV của danh mục vào cuối tháng 1/2025. Áp lực bán đối với các cổ phiếu này dường như không phù hợp với kết quả kinh doanh quý IV/2024 mạnh mẽ, với 5/6 công ty vượt kỳ vọng của Bloomberg và mức định giá không cao, hoặc thậm chí rẻ với một số trường hợp. Các công ty này sở hữu các mô hình kinh doanh vững chắc, với lợi thế cạnh tranh về chi phí/vị trí, giúp tạo điều kiện giành thêm thị phần ở những thị trường mục tiêu có quy mô lớn. Cả 6 công ty đều có bảng cân đối tài chính lành mạnh với tỷ lệ đòn bẩy thận trọng, cùng lịch sử chi trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định - một minh chứng cho chiến lược quản lý kinh doanh cẩn trọng và hướng tới cổ đông. Luận điểm đầu tư dài hạn của chúng tôi đối với các cổ phiếu này không thay đổi và chúng tôi không lo ngại về biến động thị trường ngắn hạn. Chúng tôi (và các doanh nghiệp trong danh mục) nhận thức được những thách thức tiềm ẩn liên quan đến thuế quan và sự chậm lại của thương mại toàn cầu. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng, vẫn có những cơ hội để các công ty được chúng tôi lựa chọn kỹ lưỡng trong danh mục đầu tư giành thêm thị phần giữa bối cảnh khó khăn, từ đó mang lại lợi nhuận mạnh mẽ cho nhà đầu tư”, VESAF chia sẻ.

Từ góc nhìn của một trong những công ty quản lý quỹ hàng đầu thị trường, Dragon Capital nhận xét, lĩnh vực bất động sản đang cho thấy sự cải thiện đáng kể, các nút thắt pháp lý được tháo gỡ với tốc độ nhanh, trong khi tỷ lệ hấp thụ thị trường duy trì ổn định. Những doanh nghiệp có yếu tố pháp lý rõ ràng đang đẩy nhanh tiến độ phát triển hạ tầng và đưa các dự án ra thị trường.

Với lĩnh vực ngân hàng, trong bối cảnh giải ngân tín dụng dần được nới lỏng, tín dụng bán buôn tăng tốc, chất lượng tài sản duy trì ổn định, các ngân hàng chủ động hơn trong triển khai vốn và kỳ vọng năm 2025 sẽ ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng tích cực.

Về đầu tư công, Dragon Capital đánh giá, đây là động lực quan trọng của nền kinh tế trong năm nay. Các công trình lớn như Cao tốc Bắc - Nam giai đoạn 1, Sân bay Long Thành và nhiều dự án hạ tầng quan trọng khác đang bước vào giai đoạn triển khai quyết liệt. Dòng vốn đầu tư công không chỉ kích thích các ngành liên quan, mà còn giúp cải thiện năng suất và kết nối các vùng kinh tế trọng điểm.

Trong các cuộc gặp doanh nghiệp vào tháng 1/2025, Dragon Capital ghi nhận niềm tin kinh doanh gia tăng đáng kể, khi các doanh nghiệp không chỉ kỳ vọng mà đã chủ động chuẩn bị cho các dự án quy mô lớn trong 3 - 5 năm tới. Công ty quản lý quỹ này dự báo, lợi nhuận toàn thị trường sẽ tăng 15 - 17% trong năm 2025, nhờ Chính phủ đẩy mạnh cải cách để thúc đẩy tăng trưởng.

Cảnh báo biến động lớn

Theo Dragon Capital, môi trường đầu tư đang có dấu hiệu tích cực, góp phần thúc đẩy tâm lý thị trường. Tuy nhiên, bên cạnh các yếu tố thuận lợi trong nước, diễn biến từ môi trường bên ngoài vẫn có thể ảnh hưởng đến triển vọng chung. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao hiệu quả thực tế của các chính sách để đánh giá rõ ràng hơn về triển vọng phục hồi của thị trường.

Trong khi đó, SGI Capital cho rằng, giao dịch và thanh khoản tiếp tục ảm đạm cho thấy chưa có dòng tiền mới tham gia vào thị trường gần đây. Ở một thước đo khác, dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ (margin) tại các công ty chứng khoán đã vượt 240.000 tỷ đồng, chiếm 10% lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng (floating). Nếu tỷ lệ cho vay trung bình là 40% giá trị thị trường thì một phần tư lượng cổ phiếu floating đã được các nhà đầu tư mang đi cầm cố. Về bản chất, vay margin là khoản vay ngắn hạn 3 - 6 tháng với chi phí tổng thể từ 12 - 15%/năm. Đây là mức chi phí vay ngắn hạn rất cao mà chỉ người vay không còn khả năng tiếp cận các nguồn vốn rẻ hơn như từ ngân hàng mới phải chấp nhận.

SGI Capital nhận định, những tháng tới tiếp tục là giai đoạn môi trường quốc tế có nhiều biến động về thương mại, kinh tế và chính trị, ảnh hưởng lớn tới dòng vốn đầu tư toàn cầu. Thị trường chứng khoán ASEAN, bao gồm Việt Nam, đang bị khối ngoại bán ròng mạnh do lo ngại về mô hình kinh tế phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu sẽ bị ảnh hưởng, trong bối cảnh tiến trình toàn cầu hóa có thể bị đảo ngược.

“Chúng tôi cho rằng, rủi ro Việt Nam bị áp thuế nhập khẩu vào Mỹ là hiện hữu. Mô hình kinh tế mở dựa vào tăng trưởng xuất khẩu trong 30 năm qua đang đứng trước thử thách khi Mỹ - thị trường xuất khẩu lớn nhất - thay đổi chính sách thương mại và đối ngoại. Quyết tâm và năng lực ứng phó của Chính phủ cũng như sự năng động, sáng tạo của cộng đồng doanh nghiệp rồi sẽ giúp nền kinh tế Việt Nam vượt qua các khó khăn và tiếp tục phát triển trong nhiều năm tới. Tuy vậy, trong ngắn hạn, ảnh hưởng từ bên ngoài có thể dẫn tới những thay đổi về kinh tế và biến động lớn trên thị trường chứng khoán”, SGI Capital đánh giá.

Lam Phong