Lý do việc cắt giảm lãi suất của Fed được mong chờ

Nhớ lại những tháng đầu năm nay, khi lạm phát tại Mỹ bất ngờ tăng trở lại, các nhà đầu tư đã đặt câu hỏi: Liệu những NHTW lớn khác như NHTW châu Âu (ECB) hay NHTW Canada (BoC)… có thể cắt giảm lãi suất đến mức nào nếu Fed vẫn giữ nguyên trong năm nay. Ngay cả khi những NHTW này bắt đầu chu kỳ nới lỏng, họ vẫn tỏ ra thận trọng do lo ngại đồng nội tệ tăng giá quá mức so với đồng USD, từ đó ảnh hưởng tới nền kinh tế.

Thế nên việc cắt giảm lãi suất của Fed sẽ giúp xua đi phần nào những nỗi lo đó, giúp các NHTW này mạnh dạn hơn trong việc cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế vốn đang gặp nhiều khó khăn hơn Mỹ. Hiện các nhà giao dịch đã nâng mức cược vào việc các NHTW khác cắt giảm lãi suất khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tăng lên gần đây.

Việc Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng cũng tạo thêm dư địa các NHTW tại các nền kinh tế mới nổi trong việc nới lỏng chính sách để hỗ trợ tăng trưởng trong nước. Khoảng một nửa trong số 18 thị trường mới nổi được Reuters theo dõi đã đi trước Fed trong chu kỳ nới lỏng hiện tại, tập trung ở các nền kinh tế mới nổi thuộc châu Mỹ Latinh và châu Âu.

Chủ tịch Fed Jerome Powell

Tuy nhiên cuộc bầu cử Tổng thống tại Mỹ có thể ảnh hướng tới xu thế này. “Cuộc bầu cử ở Mỹ sẽ có tác động lớn đến điều này vì tùy thuộc vào các chính sách tài khóa khác nhau, nó thực sự làm phức tạp chu kỳ cắt giảm”, Trang Nguyen - Giám đốc toàn cầu về chiến lược tín dụng các nền kinh tế mới nổi tại BNP Paribas cho biết. “Chúng ta có thể thấy nhiều hành động đặc thù hơn giữa các NHTW dựa trên điều đó”.

Động thái cắt giảm lãi suất của Fed cũng được kỳ vọng sẽ làm suy yếu đồng USD, qua đó nâng giá các đồng tiền khác. Tuy nhiên JPMorgan lưu ý rằng, đồng USD đã mạnh lên sau lần cắt giảm đầu tiên của Fed tại ba trong bốn chu kỳ gần đây nhất. Còn theo các nhà kinh tế, triển vọng của đồng USD chủ yếu phụ thuộc vào mức lãi suất của Mỹ so với các nước khác. Trừ khi đồng USD trở thành đồng tiền có lợi suất thực sự thấp, nếu không nó sẽ tiếp tục giữ được sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư không phải người Mỹ.

Mặc dù vậy nhiều đồng tiền châu Á đã tăng giá khá mạnh trước kỳ vọng Fed giảm lãi suất như đồng won của Hàn Quốc, đồng baht của Thái Lan và đồng ringgit của Malaysia tăng vọt trong tháng 7 và tháng 8; trong khi nhân dân tệ của Trung Quốc cũng đã lấy lại toàn bộ những gì đã mất kể đầu năm.

Thị trường cổ phiếu toàn cầu cũng được kỳ vọng sẽ hưởng lợi nếu Fed giảm lãi suất. Trên thực tế đợt tăng giá cổ phiếu toàn cầu, vốn đã chững lại gần đây do lo ngại về tăng trưởng kinh tế Mỹ, có thể tiếp tục nếu lãi suất thấp hơn của Mỹ thúc đẩy hoạt động kinh tế và có nghĩa là nền kinh tế lớn nhất thế giới tránh được suy thoái.

Tuy nhiên theo Emmanuel Cau - Giám đốc chiến lược cổ phiếu châu Âu của Barclays, thị trường thường không ổn định xung quanh lần cắt giảm lãi suất đầu tiên vì thị trường tự hỏi tại sao các NHTW lại cắt giảm lãi suất. Mặc dù vậy theo chuyên gia này, “nếu bạn cắt giảm mà không có suy thoái, đó là kịch bản tăng trưởng trong chu kỳ kinh tế (Mid – Cycle), thì thông thường thị trường có xu hướng tăng trở lại”.

Một sự hạ cánh mềm của kinh tế Mỹ cũng sẽ có lợi cho các thị trường chứng khoán ở Châu Á, mặc dù Nikkei đã giảm hơn 10% so với mức cao kỷ lục của tháng 7 do đồng yên tăng giá và khi lãi suất của Nhật Bản tăng.

Với thị trường hàng hóa cũng vậy, giá hàng hóa, kim loại quý và kim loại cơ bản như đồng sẽ được hưởng lợi từ việc Fed cắt giảm lãi suất. Lãi suất thấp hơn và đồng USD yếu hơn, không chỉ làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ kim loại mà còn làm giảm chi phí mua kim loại đối với những người sử dụng các loại tiền tệ khác, có thể thúc đẩy đà tăng. "Lãi suất cao là lực cản quan trọng đối với kim loại cơ bản, gây ra sự biến dạng nhu cầu vật chất tiêu cực đáng kể do giảm hàng tồn kho và gây áp lực lên các phân khúc nhu cầu cuối thâm dụng vốn", Ehsan Khoman của MUFG cho biết.

Hoàng Nguyên