Lạm phát sẽ cản đường Fed trong năm 2025?

Lạm phát làm khó Fed

Theo Dự báo Kinh tế Tóm tắt được Fed công bố hồi tháng 9, cơ quan này dự kiến cắt giảm lãi suất 4 lần vào năm 2025. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất của Bloomberg cho thấy thị trường chỉ kỳ vọng sẽ có 2 đợt hạ lãi suất trong năm tới do lạm phát còn dai dẳng.

Fed có thể giảm tốc độ hạ lãi suất trong năm 2-25. Ảnh: Dailysabah.

Chuyên gia kinh tế cấp cao Sarah House tại Wells Fargo nhận định: "Trong năm 2025, Fed nhiều khả năng sẽ giảm tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ, có thể chuyển sang chu kỳ hai cuộc họp chính sách mới thực hiện một đợt hạ lãi suất”.

Hiện tại, lãi suất quỹ liên bang đang ở mức 4.54.75%, mức được coi là hạn chế đối với nền kinh tế. Mục tiêu của Fed là "hạ cánh mềm" – đưa lạm phát về mức 2% mà không làm suy giảm đáng kể nền kinh tế.

Tuy nhiên, với dữ liệu lạm phát gần đây vẫn ở mức cao và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, Fed có thể phải cân nhắc kỹ lưỡng việc hạ lãi suất. Chuyên gia Matthew Luzzetti của Deutsche Bank cho rằng: "Không còn nhiều áp lực để giảm lãi suất mạnh tay như trước”.

Trong khi đó, ông Michelle Bowman, Thống đốc Fed, mới đây nhận định rằng lạm phát chậm giảm buộc cơ quan này phải "thận trọng" hơn với các đợt hạ lãi suất trong tương lai.

Lạm phát cơ bản (PCE) – chỉ số lạm phát ưa thích của Fed – tăng 2,8% trong tháng 10 so với cùng kỳ năm ngoái, vẫn vượt xa mục tiêu 2% của Ngân hàng T.Ư Mỹ.

Trong khi đó, theo số liệu của Bộ Lao động Mỹ, chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 10 dù nhích nhẹ 0,2% nhưng so với cùng kỳ năm trước, PPI tăng 2,4% – mức cao nhất trong 4 tháng. Đây được coi là chỉ số lạm phát hàng đầu vì nó cho thấy chi phí sớm trong chuỗi cung ứng.

Dự báo mức lãi suất trong năm 2025

Hầu hết các chuyên gia đều kỳ vọng Fed sẽ giảm 0,25% lãi suất tại cuộc họp chính sách từ 17-18/12 sau khi giảm tổng cộng 0,75% vào tháng 9 và 11. Họ cũng dự báo rằng Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 1/2025 và tiếp tục nới lỏng một cách chậm hơn trong cả năm tới.

Fed đang đứng trước bài toán khó: làm thế nào để giảm lãi suất mà không khiến lạm phát tăng trở lại. Trong bối cảnh tăng trưởng ổn định nhưng lạm phát vẫn cao, các chuyên gia nhận định Fed sẽ giảm tốc độ hạ lãi suất và có thể tạm dừng để đánh giá hiệu quả của chính sách nới lỏng.

Các nhà kinh tế tại Morgan Stanley và JPMorgan đều cho rằng Fed sẽ giảm lãi suất chậm lại và kết thúc năm 2025 ở mức từ 3,5-3,75%. Chuyên gia kinh tế toàn cầu Seth Carpenter tại Morgan Stanley dự đoán, Fed sẽ đạt mức này vào tháng 5/2025 trước khi tạm dừng hạ lãi suất cho đến năm 2026.

Tuy nhiên, chuyên gia Greg Daco từ EY cảnh báo: "Nếu giảm lãi suất quá mạnh, Fed có nguy cơ khiến chính sách tiền tệ trở nên kích thích thay vì hạn chế, điều này có thể làm lạm phát tăng trở lại."

Cũng nêu quan điểm thận trọng tương tự, ngân hàng UBS dự báo, Fed sẽ lãi suất ở mức 0,25% trong cuộc họp cuối cùng của năm nay, sau đó giảm lãi suất mỗi quý 1 lần vào năm 2025. Tổng cộng, Fed có thể giảm 125 điểm cơ bản lãi suất vào cuối năm 2025, đưa lãi suất mục tiêu xuống còn từ 3,25-3,5%, mức mà UBS cho là trung lập.

“Dù chúng tôi dự đoán tăng trưởng GDP sẽ giảm nhẹ trong các quý tới, việc Fed cắt giảm lãi suất có thể giúp duy trì đà mở rộng kinh tế,” các nhà phân tích của UBS nêu trong báo cáo tuần trước.

Ngân hàng UBS lưu ý thêm rằng mặc dù lạm phát tổng thể có dấu hiệu giảm, lạm phát lõi vẫn “dai dẳng,” với chi phí nhà ở là yếu tố chính gây áp lực lạm phát.

“Rủi ro đối với triển vọng kinh tế là khả năng tăng thuế nhập khẩu, và phần lớn chi phí này tác động trực tiếp đến người tiêu dùng. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán rằng thuế nhập khẩu sẽ chỉ gây ra sự tăng giá một lần, thay vì kích hoạt lạm phát kéo dài trong trung hạn,” UBS lưu ý, đồng thời nhận định rằng nếu lạm phát vẫn khó kiểm soát, Fed có khả năng sẽ giữ lãi suất gần mức 4%.

Nguyễn Thu