Kỳ vọng cổ phiếu xây dựng hạ tầng bứt phá nhờ triển vọng đầu tư công

Theo quan sát, trong 2 tháng đầu năm, nhóm cổ phiếu xây dựng hạ tầng ghi nhận mức tăng khoảng 9%, vượt xa hiệu suất của VN-Index nhờ thông tin đốc thúc giải ngân vốn đầu tư công.

Bước vào giai đoạn tích cực

Điển hình như CTD của Công ty cổ phần Xây dựng Coteccons từ vùng giá 88.000 đồng chạm mốc 96.000 đồng, tức tăng gần 8,5% - vùng giá cao nhất trong gần 6 năm.

Hay như FCN của Fecon tăng gần 10% so với đầu năm; CC1 của Tổng công ty Xây dựng số 1 tăng hơn 28% trong vòng 2 tháng đầu năm.

Cổ phiếu của 2 doanh nghiệp lớn trong ngành xây dựng - hạ tầng là VCG (Vinaconex) và HHV (Đèo Cả) tăng lần lượt 18% và hơn 10%.

Tuy nhiên, sau giai đoạn tăng nóng, nhóm cổ phiếu này có xu hướng “hạ nhiệt”, một phần cũng bởi ảnh hưởng của thị trường chung.

Cổ phiếu nhóm xây dựng hạ tầng đáng cân nhắc đưa vào danh mục đầu tư trung và dài hạn.

Tuy nhiên, theo giới phân tích, 6 tháng cuối năm, nhóm cổ phiếu xây dựng hạ tầng được kỳ vọng tăng mạnh trở lại nhờ hưởng lợi từ thúc đẩy đầu tư hạ tầng.

Ngành xây dựng hạ tầng đang bước vào giai đoạn tích cực, khi nhiều khung pháp lý liên quan đến đầu tư công, đấu thầu, thanh toán và phê duyệt dự án đã được điều chỉnh theo hướng thuận lợi, đơn giản hóa và số hóa. Những yếu tố này tạo điều kiện cho doanh nghiệp đẩy nhanh tiến độ triển khai, nhất là đối với các công trình trọng điểm như cao tốc Bắc - Nam giai đoạn 2, sân bay Long Thành, và các tuyến vành đai lớn ở TP.HCM, Hà Nội và khu vực phụ cận.

Nhiều dự án lớn đang bước vào giai đoạn thi công cao điểm nhằm hoàn thành kế hoạch giải ngân đầu tư công trung hạn 2021 - 2025. Theo kế hoạch, vốn đầu tư công năm nay là 875.000 tỷ đồng, tăng 37,7% so với mức thực hiện năm ngoái, kéo theo nhu cầu xây lắp bùng nổ trên khắp cả nước. Đây là lực đẩy quan trọng giúp các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng duy trì việc làm ổn định và tăng trưởng doanh thu bền vững.

Các doanh nghiệp hạ tầng đầu ngành như Vinaconex, Đèo Cả, Cienco4 (C4G), Lizen (LCG) hay Đạt Phương (DPG) đang sở hữu lượng hợp đồng xây lắp đã ký nhưng chưa thực hiện (backlog) lớn, gấp 2 - 3 lần doanh thu năm 2024. Điều này bảo đảm khối lượng công việc ổn định trong ít nhất 2 - 3 năm tới, đồng thời tăng cường dòng tiền và khả năng đàm phán giá trong bối cảnh chi phí nguyên vật liệu có xu hướng leo thang.

Theo ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Phân tích ngành và cổ phiếu, Chứng khoán MB, vốn đầu tư công thường được đẩy mạnh trong những năm cuối của chu kỳ đầu tư công trung hạn. Trước đây, trong chu kỳ 2016 - 2020, giải ngân đầu tư công năm cuối đạt mức tăng trưởng thực tế mạnh mẽ nhất, với mức tăng 22% và đạt 90% kế hoạch (cao hơn so với mức trung bình 80% kế hoạch trong 4 năm trước đó).

“Tôi cho rằng, năm 2025 giống với năm 2020 khi đều là giai đoạn cuối của chu kỳ đầu tư công trung hạn và giải ngân đầu tư công có thể đạt mức tăng trưởng 18%, với tỷ lệ thực hiện đạt khoảng 90% - 95% kế hoạch năm”, ông Dũng dự báo. Theo ông, phần lớn cổ phiếu của các doanh nghiệp xây lắp hạ tầng như VCG, CTD, LCG sẽ hưởng lợi đầu tiên khi khối lượng công việc ký mới gia tăng.

Định giá vẫn còn rẻ

Về mặt định giá, ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích, Chứng khoán Kafi cho rằng, cổ phiếu ngành xây dựng hạ tầng hiện không còn rẻ, do mặt bằng giá đã phục hồi một phần từ giữa năm 2024 đến nay. Tuy nhiên, với kỳ vọng kết quả kinh doanh khởi sắc rõ rệt từ quý III và quý IV/2025 khi nhiều gói thầu lớn được ghi nhận doanh thu, định giá các doanh nghiệp sẽ trở nên hấp dẫn hơn.

“Một số cổ phiếu hạ tầng vẫn đang giao dịch ở mức P/E dự báo năm 2025 dưới 10 lần, thấp hơn trung bình thị trường, trong khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng năm nay có thể đạt 20 - 30%. Điều này tạo ra biên an toàn cao cho nhà đầu tư khi thị trường định giá lại nhóm ngành theo chu kỳ lợi nhuận”, ông Phước phân tích.

Do đó, xét về tổng thể, nhóm cổ phiếu xây dựng hạ tầng đáng cân nhắc đưa vào danh mục đầu tư trung và dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh Việt Nam đẩy mạnh hoàn thiện cơ sở hạ tầng, làm nền tảng cho tăng trưởng kinh tế cao giai đoạn 2026 - 2030.

Tuy nhiên, không phải cổ phiếu nào trong nhóm cũng đều "sáng giá", mà điều này còn phụ thuộc vào lợi thế, tiềm năng của từng doanh nghiệp.

Ông Nguyễn Tiến Dũng cho rằng, cổ phiếu VCG là mã đáng quan tâm. Vinaconex là một nhà thầu có nhiều kinh nghiệm thực hiện các dự án lớn, tài chính lành mạnh, được hưởng lợi trực tiếp nhờ chủ trương đẩy mạnh giải ngân đầu tư công. Các dự án lớn mà doanh nghiệp triển khai đều là dự án chiến lược của Chính phủ như cao tốc Bắc - Nam hay sân bay Long Thành, do đó khối lượng công việc có thể tăng trưởng tốt (khoảng 6% trong năm nay từ mức nền cao của năm ngoái).

Ngoài lĩnh vực xây lắp, mảng bất động sản của Vinaconex cũng được kỳ vọng khởi sắc trong năm nay, với việc bàn giao và ghi nhận doanh thu ở dự án Chợ Mơ, cùng việc triển khai xây dựng và mở bán ở dự án Cát Bà Amatina (kỳ vọng tỷ lệ hấp thụ tốt khi thị trường bất động sản nghỉ dưỡng nơi đây đang có dấu hiệu phục hồi). Lợi nhuận ròng của công ty có thể duy trì mức tăng trưởng cao trong giai đoạn 2025 - 2026, lần lượt là 36% và 32%.

Còn theo Giám đốc Phân tích, Chứng khoán Kafi Lương Duy Phước, các doanh nghiệp như Vinaconex, Đèo Cả, Cienco4, Lizen hay Đạt Phương đều có thế mạnh đặc thù trong lĩnh vực xây dựng hạ tầng, trong đó Đèo Cả có năng lực chuyên biệt trong thi công hầm đường bộ. Các doanh nghiệp này không chỉ có bề dày hoạt động, mà còn đang tham gia nhiều dự án quy mô như cao tốc Bắc - Nam giai đoạn 2, sân bay Long Thành, vành đai 3 TP.HCM, vành đai 4 Hà Nội. Đây là nguồn doanh thu ổn định trong trung và dài hạn. Một số doanh nghiệp như Vinaconex còn sở hữu danh mục bất động sản pháp lý rõ ràng, dự kiến triển khai trong giai đoạn 2025 - 2026, thời điểm thị trường địa ốc có thể bước vào chu kỳ phục hồi rõ nét.

Hải Giang