Góc nhìn chuyên gia chứng khoán tuần mới: Đánh giá cơ hội đối với nhóm 'cổ chứng'

Thị trường chứng khoán gần như đã có một tuần đi ngang, dù thanh khoản có sự cải thiện so với tuần trước nhưng biên độ biến động khá hẹp. Đâu là góc nhìn của ông/bà về diễn biến tuần giao dịch tới?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích, CTCK AgriBank (Agriseco)

Nhìn lại tuần giao dịch vừa qua, chỉ số VN-Index giảm nhẹ 0,18% khi tiệm cận vùng kháng cự tâm lý 1.300 điểm. Thanh khoản giao dịch trung bình trên cả ba sàn đạt hơn 22.000 tỷ đồng/phiên, cao hơn khoảng 30% so với tuần giao dịch trước. Khối ngoại nối tiếp đà bán ròng với giá trị bán ròng lên tới 4.500 tỷ đồng, tuy nhiên thị trường không có nhiều biến động mạnh cho thấy dòng tiền nội vẫn cân bằng khá tốt.

Trên đồ thị kỹ thuật, chỉ số VN-Index đã có 3 phiên giảm điểm liên tiếp với thanh khoản thấp hơn so với trung bình 5 phiên, tôi cho rằng đây chỉ là một sự điều chỉnh lành mạnh trong một xu hướng tăng. Dự báo trong tuần giao dịch tới, chỉ số VN-Index có thể hồi phục khi tìm thấy hỗ trợ quanh khu vực MA20 tức vùng 1.270 (+-5) điểm.

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Thị trường vẫn xoay quanh mốc 1.280 và dưới 1.300. Đây cũng là vùng đỉnh của năm 2024 tạm thời có thể thị trường chưa vượt qua được trong thời gian ngắn. Đặc biệt, với thanh khoản khá yếu và phập phù như hiện nay thì xu hướng tích lũy dễ hình thành hơn trong bối cảnh không có quá nhiều thông tin tác động mạnh tới thị trường.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Tôi cho rằng thị trường có thể sẽ tiếp tục biến động hẹp trong tuần giao dịch tới nếu chỉ số VN-Index chưa thể vượt được mức kháng cự tâm lý 1.300 điểm. Tuy nhiên, tôi vẫn kỳ vọng kịch bản vượt 1.300 điểm của chỉ số VN-Index vẫn được đánh giá cao khi rủi ro ngắn hạn hiện nay vẫn ở mức thấp trong bối cảnh Fed có thể sớm giảm lãi suất trong thời gian tới.

Ông Nguyễn Thế Minh

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách phân tích Chiến lược thị trường, CTCK VietinBank

Điểm đáng chú ý trong tuần qua là thanh khoản thị trường ghi nhận sự cải thiện, nhưng dòng tiền vào nhóm cổ phiếu VN30 có dấu hiệu suy yếu, đặc biệt là trong giai đoạn cuối tuần. Điều này một phần đến từ việc tỷ giá USD/VND trong nước vẫn chưa hạ nhiệt dù chỉ số DXY đã ghi nhận giảm mạnh sau khi dữ liệu về chỉ số CPI tháng 6 của Mỹ được công bố.

Bên cạnh đó, lãi suất huy động tại các ngân hàng ghi nhận tăng nhẹ trở lại cũng ảnh hưởng đến quyết định của dòng tiền đang đứng ngoài thị trường.

Tuy vậy, từ tuần sau số liệu về kết quả kinh doanh quý II cũng sẽ được công bố dần giúp trấn an tâm lý nhà đầu tư. Theo đó, chỉ số VN-Index dự kiến sẽ duy trì đi ngang trong biên độ 1.270 – 1.290 trong tuần tới.

Nền tảng bối cảnh vĩ mô ổn định và sự tăng trưởng tích cực của nền kinh tế cũng như kỳ vọng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết cải thiện, tăng trưởng trong quý II/2024, điều này có giúp định giá của thị trường trở nên hấp dẫn hơn ở thời điểm này không, theo các ông/bà?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích, CTCK AgriBank (Agriseco)

Dữ liệu kinh tế vĩ mô Việt Nam quý 2 và 6 tháng đầu năm mới công bố gần đây đã cho thấy nhiều tín hiệu khả quan khi tăng trưởng kinh tế đạt gần 7%, lạm phát vẫn đang trong tầm kiểm soát giúp tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng kinh tế trong nửa cuối năm 2024.

Bên cạnh đó, kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong quý II/2024 ước tính tăng trưởng khoảng 15% so với cùng kỳ nhờ niềm tin mạnh mẽ vào chu kỳ phục hồi kinh doanh.

Ngoài ra, chỉ số CPI tháng 6 của Mỹ đang cho thấy lạm phát có dấu hiệu dần hạ nhiệt, củng cố niềm tin rằng FED đang đi đúng hướng và sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu trong năm nay vào tháng 9.

Mặc dù vậy, mặt bằng định giá thị trường trong thời điểm hiện tại vẫn chưa phải ở mức hấp dẫn mà chỉ trở nên hợp lý hơn đối với việc mua và nắm giữ trong trung và dài hạn, khi mức tăng giá của nhiều nhóm ngành đang phản ánh khá xa mức tăng trưởng lợi nhuận thực tế.

Bởi lẽ đó, tôi cho rằng các tín hiệu kinh tế vĩ mô khả quan cùng dự báo kết quả kinh doanh quý 2 tăng trưởng tốt so với cùng kỳ sẽ là chất xúc tác giúp thị trường chứng khoán duy trì xu hướng tích cực trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên nhà đầu tư vẫn nên cẩn thận sàng lọc những cơ hội đầu tư chất lượng, ưu tiên các cổ phiếu đầu ngành, định giá hấp dẫn và còn dư địa tăng trưởng trong tương lai.

Ông Nguyễn Anh Khoa

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Kinh tế đang dần tích cực hơn mở ra cơ hội cho nhiều doanh nghiệp và nhà đầu tư cũng kỳ vọng sự hấp dẫn hơn từ kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp khi mà thị trường khá yếu trong quý II và đầu quý III rất cần những triển vọng tích cực từ kinh tế cũng như kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp. Điều này cộng với việc nhà đầu tư nước ngoài sau 24 phiên bán ròng đã có động thái mua ròng trở lại có thể giúp tạo hiệu ứng tâm lý tích cực cho thị trường thu hút thêm dòng tiền cải thiện thanh khoản từ đó giúp thị trường đi lên vượt mốc 1.300.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Về cơ bản, các doanh nghiệp sẽ có quý tăng trưởng so với cùng kỳ năm 2023 cho nên điều này cũng sẽ giúp các nhà đầu tư định giá lại doanh nghiệp trong bối cảnh rất nhiều cổ phiếu đã tăng một thời gian và cũng nhiều cổ phiếu chưa tăng với định giá đang thấp ở thời điểm hiện tại. P/E TTM của chỉ số VN-Index đang ở mức 14.4x và P/E dự phóng vẫn ở mức 12.x cho thấy định giá vẫn đang hấp dẫn.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách phân tích Chiến lược thị trường, CTCK VietinBank

Với nhóm cổ phiếu đã ghi nhận hồi phục sớm từ năm ngoái như ngân hàng, chứng khoán tốc độ tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành dự kiến đạt khoảng 9 - 15% trong khi con số này của các nhóm ngành vừa trong giai đoạn hồi phục từ năm nay như thép, xây dựng, thủy sản dệt may, ô tô … có thể tăng mạnh hơn, chủ yếu nhờ nền so sánh thấp của năm 2023.

Tính đến ngày 12/7, thị trường đang giao dịch tại mức P/E khoảng 14,4 lần, thấp hơn khoảng 1,4% so với mức trung bình 5 năm. Về mặt định giá, kết quả kinh doanh quý II của nhiều nhóm ngành dự kiến ghi nhận tăng trưởng so với cùng kỳ góp phần giúp định giá thị trường trở nên hấp dẫn hơn, với mức P/E sau khi công bố dự kiến đạt khoảng 13,8 – 14 lần.

Sự phân hóa của các nhóm cổ phiếu có sự phân hóa tương đối rõ rệt, bên cạnh một số nhóm ngành như công nghệ, bán lẻ có mức tăng giá rõ rệt, thì cũng có một số nhóm cổ phiếu lại cho thấy sự chững lại trong đà tăng. Ông/bà có nhìn nhận như thế nào về sự luân chuyển của dòng tiền qua lại giữa nhiều nhóm ngành trong thời gian gần đây?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích, CTCK AgriBank (Agriseco)

Sự phân hóa giữa các nhóm ngành trên thị trường trong giai đoạn hiện tại đang diễn ra khá rõ nét, khi nhiều nhóm ngành có dự báo tăng trưởng lợi nhuận tích cực so với cùng kỳ như Công nghệ thông tin, Bán lẻ, Xuất khẩu đang có mức tăng giá vượt trội hơn hẳn so với thị trường chung.

Ngược lại với xu hướng trên, nhiều nhóm ngành chưa thu hút được dòng tiền trên thị trường khiến cho đà tăng giá bị chững lại trong nửa đầu năm 2024, có thể kể đến như Bất động sản, Xây dựng và Vật liệu xây dựng…

Trong bối cảnh thị trường chung có nhiều biến động khó lường khi tiệm cận vùng cản tâm lý 1.300 điểm, để đảm bảo sự ổn định và khả năng phòng thủ tốt hơn cho danh mục đầu tư, tôi cho rằng việc dòng tiền luân chuyển tới những nhóm ngành được dự báo có kết quả kinh doanh quý II/2024 khả quan là điều hợp lý.

Tuy nhiên, trong từng nhóm ngành vẫn có sự phân hóa mạnh mẽ. Ví dụ như nhóm bán lẻ mặc dù có sự tăng giá tốt trong thời gian gần đây, nhưng chỉ có MWG là thực sự nổi trội và đóng góp cho đà tăng của thị trường chung.

Trong khi đó, một số cổ phiếu còn lại trong nhóm duy trì diễn biến đi ngang hoặc có mức tăng giá chậm hơn đáng kể so với các cổ phiếu khác. Tôi cho rằng, việc xoay chuyển dòng tiền vẫn sẽ tiếp diễn trong giai đoạn nửa cuối năm 2024.

Tuy nhiên, khi yếu tố kỳ vọng về kết quả kinh doanh quý II qua đi, dòng tiền có thể sẽ tìm đến các nhóm ngành có độ nhạy cao với lãi suất (như Bất động sản, Chứng khoán) trong bối cảnh các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đang bắt đầu bước vào chu kỳ nới lỏng tiền tệ.

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Ông Phan Dũng Khánh

Dòng tiền luôn có sự dịch chuyển giữa các nhóm ngành nhưng riêng một số nhóm như công nghệ thì đó là xu hướng và vẫn duy trì điều này từ 2 năm qua cho thấy đây là một xu hướng dài. Do đó, nhà đầu tư có thể đầu tư chiến lược vào những ngành nghề có định hướng lâu dài và mang lại nhiều giá trị tích cực cho tương lai như công nghệ.

Bên cạnh đó, có thể chia một phần tiền đầu tư ngắn hạn hơn để đón các sóng ngắn khi dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm ngành này.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Dòng tiền đã có sự phân hóa rất rõ nét trong thời gian qua, điều này cũng phản ánh vào sự kỳ vọng của nhà đầu tư ở nhóm ngành. Tôi cho rằng, tình trạng phân hóa này có thể sẽ còn tiếp diễn trong thời điểm cuối năm nhưng có thể dòng tiền sẽ sớm tìm kiếm đến các nhóm cổ phiếu đang có mức định giá thấp với đà tăng trưởng tích cực như Ngân hàng, Chứng khoán…

Chỉ số VN-Index phần lớn vẫn bị ảnh hưởng từ các nhóm cổ phiếu Ngân hàng và Bất động sản với quy mô vốn hóa lớn, đặc biệt tình hình cơ bản của nhóm Bất động sản chưa thật sự khả quan cho nên chỉ số thị trường cũng phản ánh vào điều này. Do đó, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục chú ý hơn vào việc chọn dòng cổ phiếu thay vì tập trung quá nhiều vào chỉ số thị trường.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách phân tích Chiến lược thị trường, CTCK VietinBank

Dòng tiền trong giai đoạn gần đây đang cho thấy sự nhạy cảm với các thông tin liên quan trực tiếp đến hoạt động của ngành. Ví dụ trong giai đoạn nửa cuối tháng 6, dòng tiền chảy mạnh vào nhóm cổ phiếu cảng biển khi giá cước vận tải các tuyến nội Á đồng loạt tăng mạnh hơn gấp đôi so với giai đoạn cuối năm 2023.

Hay trong giai đoạn gần đây, việc các luật liên quan đến thị trường bất động sản sắp được áp dụng từ ngày 01/08 đang thu hút dòng tiền dần quay lại với nhóm cổ phiếu này bất chấp toàn thị trường đối diện với lực bán gia tăng.

Tuy vậy, dòng tiền cũng có quan tâm đến yếu tố định giá. Đối với các nhóm ngành đã trải qua quá trình tăng mạnh từ trước đó, thông tin tích cực xuất hiện cũng không thu hút được sự tham gia mạnh hơn của dòng tiền. Điều này đã xảy ra với nhóm cổ phiếu ngân hàng khi thông tin gia hạn Thông tư 02 xuất hiện, vì điều này đã được dự báo từ trước đó và phản ánh vào giá cổ phiếu.

Ông Lâm Gia Khang

Ngành chứng khoán là một ngành có biến động theo sát với thị trường chứng khoán, nhưng dường như chưa có nhiều chuyển động trong thời gian gần đây. Vậy đâu là cơ hội đối với nhóm “cổ chứng” ở giai đoạn này, theo các ông/bà?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích, CTCk AgriBank (Agriseco)

Nhóm chứng khoán là một trong những ngành có biến động sát nhất với thị trường chung. Nhìn lại thị trường chứng khoán trong thời gian qua, giá trị giao dịch trên cả 3 sàn trong quý II/2024 đạt hơn 60 tỷ USD, cao hơn 50% so với cùng kỳ năm ngoái.

Bên cạnh đó, diễn biến thị trường trong khoảng thời gian nửa đầu tháng 4 tới tháng 6 tương đối tích cực khi nhiều cổ phiếu liên tiếp vượt đỉnh và dòng tiền thay nhau luân chuyển giữa các nhóm ngành.

Tôi cho rằng, với yếu tố thanh khoản và xu hướng thị trường chung tương đối tích cực như trên, dự báo kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán sẽ khả quan khi các hoạt động liên quan đến nghiệp vụ môi giới và tự doanh duy trì ở mức tốt, mặc dù vẫn sẽ có sự phân hóa rõ nét giữa các cổ phiếu trong cùng nhóm.

Ngoài ra, chứng khoán cũng là nhóm ngành có độ nhạy cao với lãi suất. Trong bối cảnh FED đang tiến gần hơn đến chu kỳ nới lỏng tiền tệ, thị trường chứng khoán Việt Nam kỳ vọng sẽ được hưởng lợi với nền kinh tế vĩ mô ổn định và tiềm năng tăng trưởng tốt trong 6 tháng cuối năm 2024.

Tôi cho rằng, nhóm chứng khoán vẫn có thể tăng giá ngắn hạn thời gian tới, tuy nhiên nhà đầu tư cũng cần lưu ý, P/E của nhóm đang ở mức khá cao (18,7x lần), cao hơn đáng kể so với mặt bằng định giá của VN-Index (14,4 lần).

Do vậy, nhà đầu tư nên cân nhắc tỷ trọng vừa phải khi đầu tư vào nhóm này khi mức tăng trưởng lợi nhuận của nhiều cổ phiếu trong nhóm đang chưa theo kịp đà tăng giá trong giai đoạn hiện tại.

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Nhóm Tài chính – Ngân hàng – Chứng khoán nói chung là khá yếu trong quý II tuy nhiên với số liệu kinh tế ngày một tích cực hơn, báo cáo kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp cũng có dấu hiệu khởi sắc và khi VN-Index có thể vượt được mốc 1.300 thì có thể kỳ vọng nhóm này sẽ tích cực trở lại. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng nên có mức phòng thủ cho mình, nếu thị trường quay trở lại dưới mốc 1.250 lần nữa thì việc phục hồi này có thể sẽ mất nhiều thời gian hơn.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Nhóm cổ phiếu chứng khoán đã có mức tăng mạnh trong 3 tháng đầu năm 2024 với sự kỳ vọng về hệ thống KRX và câu chuyện nâng hạng thị trường. Tuy nhiên, sau khi các nhà đầu tư cũng phải chờ đợi quá lâu về hai sự kiện trên cùng với đó mức P/B tại thời điểm tháng 04/2024 đã trên 2.x.

Đến thời điểm hiện tại, kết quả kinh doanh quý II/2024 dần lộ diện ở nhóm chứng khoán và hầu hết các CTCK đều có kết quả tích cực cho nên mức định giá sẽ trở nên hấp dẫn hơn, đặc biệt danh mục tự doanh sẽ đóng góp tăng trưởng vượt trội.

Đồng thời, câu chuyện Prefunding cho lĩnh vực chứng khoán cũng sẽ được sớm Ủy ban chứng khoán ban hành trong tháng 07 cũng sẽ là câu chuyện hỗ trợ cho dòng chứng khoán trong thời gian tới. Ngoài ra, tháng 07 và tháng 08 thường là hai tháng tăng của nhóm chứng khoán.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách phân tích Chiến lược thị trường, CTCK VietinBank

Nhóm cổ phiếu chứng khoán được kỳ vọng sẽ ghi nhận kết quả kinh doanh quý II khả quan khi thị trường đã ghi nhận mức tăng khoảng 6.8% đồng thời giá trị giao dịch thường xuyên duy trì ở mức trên 20.000 tỷ đồng – tạo động lực tăng trưởng cho mảng môi giới và cho vay margin.

Bên cạnh đó, với quyết tâm nâng hạng thị trường vào năm 2025 của Chính phủ, nhà đầu tư có thể kỳ vọng quá trình đưa vào vận hành hệ thống KRX sẽ được đẩy mạnh trong thời gian tới để góp phần tháo gỡ các tiêu chí còn vướng mắc trong bộ tiêu chí của FTSE và MSCI.

Hoàng Anh