Chi đậm cổ tức tiền mặt, Petrolimex liệu có còn hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư

Động thái này diễn ra trong bối cảnh kết quả kinh doanh quý I/2025 của Petrolimex sụt giảm mạnh. Doanh thu thuần đạt 67.896 tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế chỉ còn 211 tỷ đồng, giảm tới 81%. Điều này khiến không ít nhà đầu tư đặt câu hỏi: Với hiệu suất cổ tức hiện tại, liệu PLX có còn là cổ phiếu hấp dẫn cho mục tiêu đầu tư dài hạn?

Với mức cổ tức 1.200 đồng/cổ phiếu và thị giá 34.500 đồng (tính đến ngày 30/5/2025), tỷ suất cổ tức của PLX đạt 3,48%. So sánh với lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng đang dao động từ 4,5% đến 6,5% tùy ngân hàng (Vietcombank 4,8%, BIDV 5,5%, Techcombank 6,2%), rõ ràng mức lợi tức từ cổ tức PLX vẫn thấp hơn.

TS. Nguyễn Việt Dũng - chuyên gia phân tích cổ phiếu ngành năng nhận định: “Tỷ suất cổ tức 3,5% là con số tương đối ổn định trong bối cảnh mặt bằng lãi suất đang hạ nhiệt. Tuy nhiên, với nhà đầu tư dài hạn, PLX không còn hấp dẫn như giai đoạn 2016-2018 khi tỷ lệ cổ tức từng lên tới hơn 30%”.

Theo dữ liệu từ Petrolimex, tỷ lệ chi trả cổ tức bình quân giai đoạn 2016-2024 khoảng 18%, nhưng có xu hướng giảm dần, từ mức 32,24% năm 2016 xuống 12% năm nay. Kế hoạch năm 2025 thậm chí còn thận trọng hơn khi dự kiến cổ tức ở mức 10%, càng khiến thị trường thận trọng hơn với khả năng sinh lời từ cổ phiếu này.

Sự sụt giảm lợi nhuận trong quý đầu năm được lý giải do biến động bất lợi trên thị trường năng lượng toàn cầu. Giá dầu thô WTI giảm mạnh từ 77,8 USD/thùng xuống 67,04 USD/thùng chỉ trong 3 tháng đầu năm đã làm tăng chi phí trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho, yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận gộp của doanh nghiệp.

Đáng lưu ý, dù doanh thu hợp nhất năm 2024 vượt 284.000 tỷ đồng, cao hơn 51% kế hoạch, lợi nhuận trước thuế đạt gần 4.000 tỷ đồng, vượt 37% chỉ tiêu, nhưng sang năm 2025, Petrolimex đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất 248.000 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 3.200 tỷ đồng, lần lượt giảm 13% và 19% so với thực hiện năm 2024.

Điều này cho thấy ban lãnh đạo doanh nghiệp đang chủ động điều chỉnh chiến lược theo hướng thận trọng, ưu tiên duy trì dòng tiền ổn định hơn là tăng trưởng lợi nhuận đột biến.

Theo ông Nguyễn Quốc Thắng - Trưởng phòng tư vấn đầu tư tại một công ty chứng khoán lớn tại Hà Nội, cổ phiếu PLX vẫn phù hợp với nhà đầu tư ưa chuộng mô hình “phòng thủ” và ổn định dòng tiền.

“Petrolimex hoạt động trong lĩnh vực thiết yếu, có thị phần hàng đầu và nền tảng tài chính lành mạnh. Dù lợi suất cổ tức thấp hơn lãi suất ngân hàng, nhưng PLX phù hợp với những nhà đầu tư kỳ vọng an toàn và đều đặn, hơn là đột phá trong ngắn hạn”, ông Thắng phân tích.

Dữ liệu tài chính cho thấy, tổng tài sản của Petrolimex tính đến ngày 31/3/2025 là 80.035 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,5% so với đầu năm. Nợ vay tài chính tăng 15,4% lên hơn 20.000 tỷ đồng, song vẫn trong ngưỡng an toàn nhờ nền tảng vốn chủ sở hữu lớn.

Tuy nhiên, không thể không nhắc tới những yếu tố rủi ro ảnh hưởng đến hình ảnh doanh nghiệp. Việc Bộ Tài chính tạm đình chỉ ông Đào Nam Hải - Tổng Giám đốc Petrolimex, khỏi vai trò đại diện phần vốn Nhà nước tại tập đoàn là một diễn biến đáng chú ý. Tuy đây mới chỉ là biện pháp tạm thời để phục vụ công tác kiểm tra, nhưng ít nhiều có thể tạo ra tâm lý dè dặt cho nhà đầu tư.

Thêm vào đó, quyết định dừng hoạt động văn phòng đại diện tại Campuchia từ ngày 1/6 cũng thể hiện sự thay đổi trong định hướng quốc tế của tập đoàn, sau gần 15 năm hiện diện tại thị trường này.

Dù tỷ suất cổ tức không cao so với mặt bằng lãi suất hiện hành, PLX vẫn là cổ phiếu duy trì chính sách chi trả cổ tức ổn định và có nền tảng hoạt động vững chắc. Tuy nhiên, trong bối cảnh lợi nhuận sụt giảm và xu hướng thận trọng về kế hoạch tài chính, cổ phiếu này có thể không còn phù hợp với nhóm nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận vượt trội.

Với mức chi trả cổ tức hơn 1.500 tỷ đồng trong năm nay, Petrolimex đang cho thấy nỗ lực duy trì sự hấp dẫn với cổ đông. Nhưng điều quan trọng hơn với nhà đầu tư dài hạn chính là triển vọng hồi phục lợi nhuận và sự ổn định trong chiến lược quản trị, những yếu tố sẽ quyết định sức hút thực sự của PLX trong thời gian tới.

Phan Hà