Xu thế dòng tiền: Thị trường đã đến giai đoạn 'wash-out'?

Chỉ số VN-Index và đường MA200 ngày.

Những biến động giảm mạnh trong hai phiên cuối tuần qua khiến tâm lý thị trường trở nên bi quan đáng kể, các chuyên gia cũng rất thận trọng khi đề cập đến “đáy” của nhịp điều chỉnh này.

VN-Index bốc hơi gần 34 điểm, tương đương giảm 2,7% tuần qua là mức giảm mạnh nhất 5 tháng trở lại đây. Phần lớn mức giảm xuất hiện trong hai ngày cuối tuần (-27,5 điểm) kết hợp với mức thanh khoản lên cao xác nhận hoạt động bán tháo đã tăng cường độ.

Các chuyên gia cho rằng thị trường đang đi vào giai đoạn “washout” dù cần chờ thêm một vài phiên nữa để có thể thấy mức gia tăng thanh khoản cao hơn. Mặt khác, tuy thanh khoản đã có cải thiện nhẹ trong những phiên lao dốc mạnh tuần qua thì lực cầu bắt đáy vẫn chưa đem lại hiệu quả rõ rệt, thậm chí là suy yếu nhanh sau đó.

Nhận định về những yếu tố tác động, tỷ giá vẫn là câu chuyện chủ đạo. Các chuyên gia cho rằng biến động tỷ giá hiện tại có nét khác với giai đoạn quý 2/2024 khi thị trường lo ngại có sự thay đổi trong xu hướng giảm lãi suất của FED. Những biến số về chính sách trong nhiệm kỳ Tổng thống Mỹ Donald Trump đang phản ánh vào đà tăng giá của đồng USD cũng như lãi suất trái phiếu. Tuy nhiên vẫn có những quan điểm cho rằng sức ép tỷ giá sẽ hạ nhiệt dần về cuối năm.

Các chuyên gia hiện vẫn rất thận trọng khi đánh giá về vùng đáy của nhịp điều chỉnh này. Sau khi VN-Index thủng vùng 1220 điểm, các ngưỡng thấp hơn như 1200 điểm, 1180 điểm được cân nhắc. Sự thận trọng này khiến các giao dịch bắt đáy vẫn chưa được thực hiện.

Tình hiện tại khác so với giai đoạn tháng 4, đó là lãi suất swap đã đảo chiều sang dương, đây là một trong những yếu tố hỗ trợ cho tỷ giá USDVND. Ngoài ra phải kể nguồn “inflow” cũng đang khá tốt, đủ bù đắp cho nhu cầu của Kho bạc, khiến cho thị trường chưa cần đến sự can thiệp của Ngân hàng nhà nước trong giai đoạn này.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Hai phiên “tra tấn tinh thần” cực mạnh cuối tuần qua đã đẩy VN-Index xuống dưới mốc 1220 điểm. Ngưỡng kỳ vọng của anh chị trong nhịp giảm này có vẻ đang trở thành hiện thực. Dòng tiền vào bắt đáy tạo thanh khoản khá tốt nhưng hiệu quả kéo giá lại hạn chế. Liệu thị trường đã xuất hiện trạng thái “wash-out”?

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Thị trường đã chứng kiến một tuần giảm tiêu cực, đặc biệt giảm mạnh trong hai phiên cuối tuần xuyên thủng đáy 1240, rơi về vùng hỗ trợ tiếp theo ở 1185-1220. Mặc dù phiên cuối tuần đi kèm khối lượng giao dịch tăng lên cao cho khả năng có thể bắt đầu có tiền vào đỡ, nhưng hành động giá chưa thể hiện rõ điều này. Tôi nghĩ sẽ cần chờ thêm. Nếu thị trường tiếp tục có thêm phiên giảm mạnh kèm khối lượng tăng cao hơn, đồng thời thấy rõ hơn sự hoảng loạn trong phiên và nến rút chân trở lại (hoặc hồi phục nhanh ngay phiên sau đó) thì sẽ ủng hộ khả năng “washout”, khi đó có thể sẽ sớm có một đáy hồi phục ngắn trở lại.

Ông Nghiêm Sỹ Tiến – Chuyên viên chiến lược đầu tư, Chứng khoán KBSV

Theo tôi quan sát, vẫn còn có rủi ro sẽ xuất hiện một phiên “washout” với thanh khoản lớn. Mặc dù có hoạt động bắt đáy đan xen, lực cầu lại cho thấy động lượng suy yếu hơn so với phe bán trong các nhịp giằng co, từ đó đánh mất đi thế kiểm soát. Với quán tính giảm điểm như hiện tại, nhiều khả năng chỉ số sẽ lùi về một ngưỡng có thể kích hoạt tần suất “margin-call” nhiều hơn, càng thúc đẩy xu hướng bán hoảng loạn.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Tôi đánh giá dưới mốc 1240 điểm là khu vực hỗ trợ mạnh trên biểu đồ tháng 1215 – 1220 điểm. Trạng thái “washout” có thể diễn ra trong tuần tới và lực cầu bắt đáy có thể gia tăng trở lại.

Ông Lê Minh Nguyên - Giám đốc Cao cấp Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Với dòng tiền vào tăng lên khi thị trưởng xuống dưới mốc 1220 điểm cho thấy nhà đầu tư đang theo dõi thị trường và sẵn sàng giải ngân khi vào vùng giá kỳ vọng. Tuy nhiên, dòng tiền có vẻ vẫn đang chờ thị trường giảm mạnh hơn để tiếp tục giải ngân hơn là mua giữ chờ thời cơ tăng giá.

Việc chỉ số VN-Index ít biến động mạnh trong bối cảnh thanh khoản thấp thời gian qua có lẻ đã làm nản lòng các nhà đầu tư. Thêm việc khối ngoại bán ròng mạnh vào 2 phiên “tra tấn tinh thần” khiến các nhà đầu tư bắt đầu không chịu nổi “nhiệt”. Khi bên cầm cổ rời thị trường chờ cơ hội tốt hơn là lúc dòng tiền quan sát bắt đầu vào, nhưng có vẻ điểm kỳ vọng bên mua không ở mốc điểm hiện tại mà thấp hơn. Tôi nghĩ trong tuần giao dịch mới có thể thị trường sẽ xuất hiện trạng thái “washout” rõ rệt hơn.

Xu thế dòng tiền: Hiệu ứng “bầu cử Mỹ” sớm kết thúc

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Tuần qua từ khóa then chốt khiến các nhà đầu tư lo ngại là “tỷ giá”, với việc tỷ giá trung tâm được nâng lên mức cao nhất năm, vượt qua cả đỉnh hồi tháng 4 và tháng 6 vừa qua cũng như thông điệp bất ngờ của FED khiến cơ hội giảm lãi suất tháng 12 rất mờ nhạt. Tuần trước anh chị cũng đã trao đổi về rủi ro tỷ giá, nhưng liệu đây có phải là lý do khiến thị trường điều chỉnh mạnh như vậy, hay chỉ là cái cớ? Liệu đợt tăng tỷ giá này có gì khác với thời điểm quý 2/2024?

Ông Nghiêm Sỹ Tiến – Chuyên viên chiến lược đầu tư, Chứng khoán KBSV

Trong bối cảnh thiếu vắng thông tin hỗ trợ, chỉ cần một yếu tố tiêu cực xuất hiện sẽ rất nhạy cảm đối với tâm lý chung của thị trường, đặc biệt là khi nhiều dữ liệu vĩ mô không mấy khả quan đang đem đến những kỳ vọng trái chiều ở thời điểm hiện tại, và áp lực tỷ giá cũng một trong những vấn đề.

Khác với quý 2/2024, cách phản ứng của thị trường với câu chuyện tỷ giá hiện tại, dưới góc nhìn của tôi, có thể đang cho thấy những lo ngại trong tương lai xa hơn khi Tổng thống Mỹ Donald Trump lên nhậm chức. Trong kịch bản đó, chỉ số DXY nhiều khả năng sẽ tiếp tục neo cao và tiến trình hạ lãi suất bởi FED sẽ chậm lại do lạm phát có thể quay trở lại. Khi đó, không chỉ vấn đề dịch chuyển dòng vốn ra khỏi thị trường mới nổi, đang phát triển như Việt Nam sẽ còn tiếp diễn, mà các chính sách điều hành thị trường vốn cũng sẽ còn gặp áp lực tương ứng.

Ông Lê Minh Nguyên - Giám đốc Cao cấp Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Trong quý 2 vừa qua, việc tăng tỷ giá phần lớn liên quan đến các yếu tố mang tính chu kỳ và sự điều chỉnh sau giai đoạn chính sách nới lỏng. Hiện tại, yếu tố gây áp lực lớn là thông điệp từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), khi khả năng giảm lãi suất vào tháng 12 trở nên xa vời. Điều này làm tăng sự hấp dẫn của USD và gây áp lực lên VND. Lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn đang duy trì ở mức cao, kéo theo dòng vốn ngoại có xu hướng rút khỏi các thị trường mới nổi, bao gồm Việt Nam.

Vì vậy rủi ro tỷ giá là một yếu tố ảnh hưởng đến thị trường, nhưng nó cũng có thể trở thành “cái cớ” cho những điều chỉnh mạnh khi thị trường đang ở trạng thái nhạy cảm và thiếu động lực tăng trưởng.

Kịch bản VN-Index giảm xuống dưới 1200 điểm là có khả năng xảy ra nếu tâm lý bi quan kéo dài và các yếu tố vĩ mô không được kiểm soát tốt. Tuy nhiên, để giảm sâu hơn về vùng 1170 điểm, cần một loạt các yếu tố tiêu cực xảy ra đồng thời. Ngược lại, nếu xuất hiện các tín hiệu hỗ trợ tích cực, thị trường có thể tìm thấy điểm cân bằng ở vùng 1200 điểm và dần hồi phục từ vùng này.

Ông Lê Minh Nguyên

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Tôi cho rằng việc Ngân hàng nhà nước điều chỉnh tỷ giá trung tâm lên mức cao nhất lịch sử là phù hợp với diễn biến của thị trường thế giới khi DXY hồi phục mạnh lên mức cao nhất 1 năm sau khi ông Trump chiến thắng cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ vừa qua và FED đưa ra tín hiệu mờ nhạt về khả năng giảm lãi suất trong thời gian tới.

Việc DXY tăng mạnh cũng là một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng tâm lý đến thị trường ngoại hối trong nước. Bên cạnh đó, nhu cầu mua ngoại tệ của Kho bạc cao trong giai đoạn này quanh 2 tỷ USD từ tháng 9 đến nay cũng tác động làm tỷ giá tăng mạnh.

Tuy nhiên, tôi cho rằng tình hiện tại khác so với giai đoạn tháng 4, đó là lãi suất swap đã đảo chiều sang dương, đây là một trong những yếu tố hỗ trợ cho tỷ giá USDVND. Ngoài ra phải kể nguồn “inflow” cũng đang khá tốt, đủ bù đắp cho nhu cầu của Kho bạc, khiến cho thị trường chưa cần đến sự can thiệp của Ngân hàng nhà nước trong giai đoạn này. Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm cho rằng áp lực sẽ sớm qua đi và tỷ giá sẽ sớm ổn định trở lại vào thời điểm cuối năm.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Diễn biến tỷ giá là biến động sự kiện cũng mang tính thời điểm, đặc biệt là sau tuần bầu cử Tổng Thống Mỹ và chỉ số DXY tăng cao. FED vẫn có lý do để hạ lãi suất khi số liệu lạm phát tháng 10 tăng phù hợp với dự báo của giới chuyên gia. Giai đoạn cuối năm cũng trùng với giai đoạn hút ngoại tệ của Ngân hàng nhà nước, lượng kiều hối có dấu hiệu tăng hơn so với các giai đoạn khác trong năm. Thời điểm rõ ràng Ngân hàng nhà nước cũng thận trọng theo dõi chặt chẽ hành động của các ngân hàng trung ương và đặc biệt là chính sách của FED và ưu tiên việc kiểm soát tỷ giá thông qua hoạt động bơm/hút với công cụ trên thị trường mở và tín phiếu. Tôi nghĩ giai đoạn cuối tháng 11 và tháng 12 sẽ “dễ thở” hơn – tâm lý thị trường sẽ ổn định trở lại.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Xu hướng điều chỉnh từ đầu tháng 10 đến nay thậm chí vẫn chưa bằng hai nhịp điều chỉnh trước đó trong tháng 4 và tháng 7. Tuy nhiên tâm lý thị trường lại có vẻ bi quan hơn nhiều, thậm chí đã có những lo lắng VN-Index giảm xuống dưới vùng 1200 điểm hoặc tệ hơn là về đáy năm 2024 quanh 1170 điểm. Anh chị đánh giá kịch bản này như thế nào? Liệu thị trường có những gì “đủ xấu” để kịch bán đó có thể xảy ra?

Với quán tính giảm điểm như hiện tại, nhiều khả năng chỉ số sẽ lùi về một ngưỡng có thể kích hoạt tần suất “margin-call” nhiều hơn, càng thúc đẩy xu hướng bán hoảng loạn.

Ông Nghiêm Sỹ Tiến

Ông Lê Minh Nguyên - Giám đốc Cao cấp Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Thị trường với kết quả kinh doanh quý 3 khả quan nhưng với dòng tiền không mặn mà tham gia đã khiến tâm lý chung bi quan hơn và trong chờ vào kết quả cuối 4 để có thể ra quyết định giải ngân. Thị trường vẫn trong trạng thái thiếu thông tin hỗ trợ nhưng với những phiên giảm mạnh sẽ là bài “test” cho lực cung cầu và tạo ra mặt bằng giá mới để các nhà đầu tư sẵn sàng tham gia thị trường nhiều hơn.

Kịch bản VN-Index giảm xuống dưới 1200 điểm là có khả năng xảy ra nếu tâm lý bi quan kéo dài và các yếu tố vĩ mô không được kiểm soát tốt. Tuy nhiên, để giảm sâu hơn về vùng 1170 điểm, cần một loạt các yếu tố tiêu cực xảy ra đồng thời. Ngược lại, nếu xuất hiện các tín hiệu hỗ trợ tích cực, thị trường có thể tìm thấy điểm cân bằng ở vùng 1200 điểm và dần hồi phục từ vùng này.

Ông Nghiêm Sỹ Tiến – Chuyên viên chiến lược đầu tư, Chứng khoán KBSV

Theo tôi VN-Index sẽ có xác suất cho phản ứng hồi phục kỹ thuật khi lùi về ngưỡng tâm lý 1200 điểm. Tuy nhiên, với quán tính giảm điểm hiện tại và xu hướng điều chỉnh trong ngắn hạn đang là chủ đạo, thị trường có rủi ro đối mặt với áp lực bán trở lại khi lượng cung tiềm ẩn tại các vùng kháng cự trên tương đối lớn. Khi đó, ngưỡng hỗ trợ trung hạn tại quanh 1180 mới có khả năng cho lực đỡ rõ nét hơn.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Nhà đầu tư nhìn chung không thích và có phần thất vọng khi chỉ số VN-Index đã giảm dưới chỉ báo MA200 ngày. Nhìn bức tranh rộng hơn trên các biểu đồ tuần và tháng thì khu vực 1200 – 1215 – 1220 điểm là một dãy hỗ trợ mạnh và câu chuyện sai số và chênh lệnh 5 – 15 điểm không phải là mục tiêu và chúng ta cũng không tham vọng về việc đưa ra mức dự báo chính xác. Việc thị trường giảm về khu vực “quá bán” sẽ kích hoạt các phiên bật hồi mạnh với thanh khoản tăng cao. Theo tôi nhà đầu tư cũng không nên quá lo lắng chú ý đến diễn biến chung mà hãy quan tâm đến các cổ phiếu riêng lẻ.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo quan sát của tôi, tâm lý thị trường lần lại có vẻ bi quan hơn chủ yếu do chỉ số VN-Index đã đánh mất đường MA200, trong khi hai lần điều chỉnh trước đó vẫn giữ được, điều này khiến cho nhà đầu tư lo ngại đà giảm hiện tại có thể còn kéo dài hơn.

Một kịch bản về đáy 2024 quanh 1170 điểm cũng có thể cần chú ý đến, chứ không phải không có khả năng xảy ra, vì đây cũng là vùng biên dưới của kênh sideway 1180-1300 điểm. Kịch bản này sẽ càng được ủng hộ nếu như các diễn biến bất lợi trên thị trường ngoại hối tiếp diễn hay sự xuất hiện của các thông tin khác kém khả quan.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Quan điểm bảo toàn nguồn lực của anh chị những tuần trước đã đem lại hiệu quả, giá cổ phiếu đã thấp đi đáng kể. Anh chị đã bắt đầu giải ngân mạnh trở lại hay chưa? Tỷ trọng cổ phiếu lúc này nên như thế nào là phù hợp?

Việc thị trường giảm về khu vực “quá bán” sẽ kích hoạt các phiên bật hồi mạnh với thanh khoản tăng cao. Theo tôi nhà đầu tư cũng không nên quá lo lắng chú ý đến diễn biến chung mà hãy quan tâm đến các cổ phiếu riêng lẻ.

Ông Lê Đức Khánh

Ông Nghiêm Sỹ Tiến – Chuyên viên chiến lược đầu tư, Chứng khoán KBSV

Tôi quan sát tương quan cung-cầu hiện tại của thị trường tương đối kém khả quan và xu hướng bán chủ động vẫn đang chi phối phần lớn trạng thái giao dịch, do đó tôi vẫn chưa mở mới vị thế mua trở lại và sẽ tranh thủ cơ cấu lại danh mục về ngưỡng an toàn hơn trong các nhịp hồi phục.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Thị trường đã về vùng hỗ trợ 1185-1220 điểm mà tôi kỳ vọng, tuy nhiên tôi vẫn chưa tham gia trở lại mà muốn chờ đợi thêm. Tôi muốn thấy khối lượng giao dịch cải thiện mạnh, đồng thời DXY hạ nhiệt lại một ít, để ủng hộ khả năng có phiên “washout” tại vùng này. Nếu những tín hiệu này diễn ra, tôi sẽ cân nhắc giải ngân trở lại, tuy nhiên tỷ trọng cổ phiếu sẽ chỉ ở mức trung bình. Nếu tiếp tục có tín hiệu cho khả năng có thể tạo đáy lớn thì mới gia tăng thêm tỷ trọng, nếu không thì có thể chỉ là hồi phục ngắn rồi quay lại xu hướng giảm.

Ông Lê Minh Nguyên - Giám đốc Cao cấp Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Với việc thị trường bắt đầu “tăng nhiệt” các nhà đầu từ nên thận trọng giải ngân và quan sát kỹ tại vùng điểm gần 1200. Tỷ trọng cổ phiếu nên từ 30-50% và chờ những phiên bán mạnh để có thể tham gia thị trường.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Tâm lý quản lý danh mục thận trọng, ưu tiên nắm giữ tỷ trọng vừa phải một số cổ phiếu được chọn lựa kỹ vẫn được khuyến cáo là chiến lược đầu tư phù hợp không chỉ đối với các nhà đầu tư chuyên nghiệp và cả số đông các nhà đầu tư. Tùy vào lượng vốn và tài sản quản lý sẽ có tỷ trọng cổ phiếu nắm giữ là phù hợp. Các nhà đầu tư đều đang mong chờ thị trường tạo đáy và phục hồi trở lại trong tuần GD tới.

Nguyễn Hoàng