VN-Index hướng đến mốc 1.800 điểm?

Nhiều dư địa giúp VN-Index đạt mốc 1.800 điểm

Bước sang tháng 8/2025, bức tranh chung của thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận một làn sóng tâm lý mới. Trong báo cáo chiến lược tháng 8 vừa công bố, SSI Research nhận định rằng sự lạc quan của giới đầu tư đang gia tăng rõ rệt, không chỉ đến từ những tín hiệu tích cực trong nước mà còn được tiếp sức từ môi trường quốc tế thuận lợi.

Điểm nhấn lớn nhất là sự kiện Việt Nam chính thức đạt thỏa thuận thương mại với Mỹ, với mức thuế đối ứng chỉ 20%, thấp hơn đáng kể so với con số 46% từng công bố hồi tháng 4. Đây được xem là yếu tố gỡ bỏ một phần áp lực từ rủi ro thuế quan, vốn từng là mối lo thường trực của cộng đồng doanh nghiệp xuất khẩu và giới đầu tư.

Cùng với đó, hiệu ứng lan tỏa từ thị trường chứng khoán Mỹ – nơi các chỉ số liên tục chinh phục các đỉnh cao mới – đã tạo ra một bầu không khí giao dịch sôi động hơn tại Việt Nam.

Đà phục hồi bất động sản, đầu tư công khởi sắc, lãi suất thuận lợi, rủi ro thuế quan hạ nhiệt và kỳ vọng nâng hạng tháng 10 được kỳ vọng sẽ là lực đẩy giúp VN-Index chinh phục mốc mới.

Mùa công bố kết quả kinh doanh quý II/2025 cũng vượt trên kỳ vọng, không chỉ tập trung ở một vài lĩnh vực mà lan tỏa rộng khắp ở nhiều nhóm ngành, củng cố thêm niềm tin vào triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp trong nửa cuối năm.

Về số liệu, tổng doanh thu toàn thị trường trong quý II/2025 tăng 6,9% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù đây chỉ là mức tăng trưởng khiêm tốn, nhưng điểm đáng chú ý nằm ở lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI), khi chỉ số này tăng tới 31,5% – một bước nhảy vọt so với mức tăng 20,9% ghi nhận ở quý I.

Ngành ngân hàng tiếp tục đóng vai trò động lực chính, chiếm 44% tổng NPATMI và đóng góp 28% vào mức tăng trưởng chung. Sau đó là bất động sản, với 8% NPATMI và đóng góp 20% tăng trưởng, cùng ngành tiện ích, chiếm 7% NPATMI và đóng góp 12% tăng trưởng.

Tuy nhiên, SSI Research cũng lưu ý rằng thị trường có thể xuất hiện những biến động ngắn hạn, đặc biệt do áp lực chốt lời gia tăng sau giai đoạn sử dụng margin ở mức cao vào cuối tháng 7.

Dẫu vậy, tầm nhìn dài hơn vẫn mang sắc thái tích cực. SSI dự báo VN-Index có khả năng hướng tới vùng 1.750 – 1.800 điểm trong năm 2026, với động lực chính đến từ sự phục hồi vững chắc của lợi nhuận doanh nghiệp. Các yếu tố hỗ trợ bao gồm: sự trở lại của thị trường bất động sản và hoạt động đầu tư công, môi trường lãi suất duy trì ở mức thấp, rủi ro thuế quan dần được xoa dịu, cùng kỳ vọng mạnh mẽ về việc nâng hạng thị trường vào tháng 10.

Chu kỳ mới của thị trường vốn

Bước vào giai đoạn nửa cuối năm 2025, SSI Research duy trì dự báo rằng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (NPATMI) toàn thị trường sẽ đạt mức tăng trưởng 13,8% cho cả năm. Riêng trong 6 tháng cuối năm, mức tăng trưởng dự kiến đạt 15,5% so với cùng kỳ, phản ánh sự bứt phá mạnh hơn so với giai đoạn đầu năm, dù vẫn để ngỏ khả năng điều chỉnh nhẹ khi mùa báo cáo tài chính kết thúc.

Về định giá, hệ số P/E dự phóng của thị trường đã tăng đáng kể từ 8,8 lần (ngày 9/4) lên 12,6 lần tính đến 6/8. Dù vậy, con số này vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm (13 lần) và chưa tiệm cận vùng 15–17 lần từng xuất hiện ở các chu kỳ đỉnh trước, cho thấy vẫn còn khoảng trống cho định giá mở rộng nếu các yếu tố hỗ trợ tiếp tục duy trì.

Một trong những tâm điểm đáng chú ý nhất chính là triển vọng nâng hạng. SSI Research vẫn giữ nguyên dự báo rằng Việt Nam sẽ được FTSE Russell đưa vào danh sách nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 10/2025.

Nâng hạng sẽ mở ra chu kỳ mới cho thị trường vốn Việt Nam.

Sự kiện này có thể thu hút khoảng 1 tỷ USD dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF mô phỏng chỉ số. Kinh nghiệm từ các thị trường mới nổi khác cho thấy, giai đoạn trước nâng hạng thường chứng kiến diễn biến tích cực, với thanh khoản cải thiện và dòng vốn ngoại gia tăng rõ rệt, góp phần nâng đỡ tâm lý nhà đầu tư trong nước.

Về trung và dài hạn, SSI Research nhận định rằng Việt Nam vẫn sở hữu nhiều lợi thế để duy trì sức hút đối với nhà đầu tư quốc tế. Kinh tế vĩ mô ổn định, tăng trưởng GDP được hỗ trợ bởi tiêu dùng nội địa và xuất khẩu, trong khi Chính phủ quyết liệt thúc đẩy giải ngân đầu tư công – đặc biệt ở lĩnh vực hạ tầng giao thông và năng lượng.

Các biện pháp tháo gỡ khó khăn cho thị trường bất động sản, như rút ngắn quy trình pháp lý và đẩy nhanh giải ngân gói tín dụng nhà ở xã hội, đang phát huy tác dụng và có thể tạo hiệu ứng lan tỏa sang nhiều ngành liên quan.

Bên cạnh đó, tiến trình sửa đổi Luật Chứng khoán, Luật Đầu tư và cải thiện giới hạn sở hữu nước ngoài (room ngoại) đang được đẩy nhanh, nhằm đáp ứng các tiêu chí nâng hạng của MSCI và FTSE.

Đây không chỉ là bước chuẩn bị cho việc thay đổi vị thế trên bản đồ tài chính toàn cầu, mà còn là đòn bẩy để Việt Nam thu hút dòng vốn chất lượng cao, giúp thị trường chứng khoán tiến gần hơn tới tiêu chuẩn vận hành của các thị trường mới nổi.

Nếu kịch bản nâng hạng diễn ra đúng như kỳ vọng, cùng với việc duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2025 – 2026 có thể bước vào một chu kỳ mở rộng mới, với sự tham gia mạnh mẽ hơn của dòng vốn ngoại, thanh khoản cải thiện bền vững, và mức định giá tiệm cận các chuẩn mực khu vực.

Trong bối cảnh đó, cơ hội không chỉ dừng lại ở các nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn mà còn lan sang nhiều ngành hưởng lợi gián tiếp, từ dịch vụ tài chính, vật liệu xây dựng, đến năng lượng tái tạo.

Thanh Thắng