Thoái vốn Vicosa: Vì sao Vinacomin định giá 336.000 đồng/cổ phần dù lợi nhuận sụt 98%?

Lần thứ ba đấu giá Vicosa và bài toán định giá

Theo thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (Vinacomin) sẽ tiến hành đấu giá toàn bộ 52.255 cổ phần, tương đương 20,9% vốn điều lệ tại Công ty Cổ phần Đại lý Hàng hải - Vinacomin (Vicosa). Phiên đấu giá dự kiến diễn ra vào ngày 7/7/2025

Mức giá khởi điểm được đưa ra là 336.000 đồng/cổ phần, cao gấp 33,6 lần mệnh giá. Nếu thành công, Vinacomin có thể thu về tối thiểu 17,5 tỷ đồng. Đây là lần thứ ba Vinacomin tìm cách thoái vốn khỏi Vicosa. Lần đầu tiên vào tháng 9/2020 với giá khởi điểm 182.200 đồng/cổ phần và lần thứ hai vào tháng 4/2025 với giá 336.000 đồng/cổ phần. Cả hai phiên đấu giá trước đó đều không thể tổ chức do không có nhà đầu tư nào đăng ký tham gia.

Vicosa, có trụ sở tại Quảng Ninh, hoạt động chính trong lĩnh vực đại lý tàu biển, cung ứng, kiểm đếm và vận tải hàng hóa. Hoạt động của công ty gắn liền với việc phục vụ các tàu than của Vinacomin và các đơn vị thành viên. Hiện tại, ngoài Vinacomin nắm giữ 20,9% vốn, cơ cấu cổ đông của Vicosa khá cô đặc với 79,1% vốn còn lại thuộc sở hữu của 3 cổ đông cá nhân không được công bố danh tính. Việc thoái vốn này nằm trong kế hoạch tái cơ cấu danh mục đầu tư của Vinacomin.

Lợi nhuận 2024 sụt 98%

Sự kém hấp dẫn của các phiên đấu giá trước có nguyên nhân trực tiếp từ kết quả kinh doanh thiếu ổn định của Vicosa. Năm 2024 là một năm kinh doanh sụt giảm nghiêm trọng khi doanh thu của Vicosa giảm một nửa so với năm 2023, chỉ còn 72,5 tỷ đồng. Đáng chú ý hơn, lợi nhuận sau thuế lao dốc 98%, từ 2,44 tỷ đồng xuống chỉ còn 56 triệu đồng. Các chỉ số hiệu quả hoạt động đều đi xuống, cho thấy công tác bán hàng và quản lý tồn kho kém hiệu quả. Bảng cân đối kế toán cuối năm 2024 cũng cho thấy các khoản nợ phải trả chiếm tới 60% tổng nguồn vốn, trong đó nợ vay tài chính dài hạn phát sinh mới hơn 17,7 tỷ đồng.

Tuy nhiên, hoạt động của Vicosa vẫn có những điểm sáng nhất định. Đáng kể nhất là sự phục hồi trong giai đoạn đầu năm 2025. Theo báo cáo tài chính quý I/2025, Vicosa ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 410 triệu đồng, hoàn thành 25% kế hoạch năm, cho thấy hoạt động kinh doanh đang có dấu hiệu tích cực trở lại. Sự phục hồi này phần nào được củng cố bởi nền tảng tài chính nội tại khi doanh nghiệp có quỹ đầu tư phát triển lên đến 12,4 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2024. Thêm vào đó, Vicosa vẫn duy trì được lợi thế kinh doanh lớn khi hoạt động cốt lõi gắn chặt với hệ sinh thái của Vinacomin.

Dù vậy, với kết quả kinh doanh trồi sụt, đặc biệt là sự sụt giảm mạnh trong năm 2024 và mức giá khởi điểm rất cao, khả năng thành công của phiên đấu giá vào ngày 7/7 tới vẫn là một dấu hỏi lớn.

Khánh Chi