SGI Capital cảnh báo về những đợt bán tháo nhanh, mạnh trên thị trường chứng khoán

Rủi ro suy thoái kinh tế

SGI Capital, đơn vị quản lý Quỹ Đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Ballad Việt Nam (Ballad Fund - TBLF) vừa chia sẻ cập nhật về tình hình thị trường chứng khoán toàn cầu và Việt Nam, với góc nhìn không lấy làm tích cực.

Nhận định về thị trường quốc tế, SGI Capital nhấn mạnh, thị trường toàn cầu đang ở trong giai đoạn chuyển giao giữa lạc quan khi kinh tế tăng trưởng và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp hạ lãi suất sang lo ngại suy thoái. Lượng việc làm mới giảm cũng như số lao động bị sa thải tăng tháng 8 đang tiếp tục củng cố xu hướng tăng của thất nghiệp.

“Trong tất cả các chỉ báo sớm về suy thoái được nói rất nhiều hai năm qua, thất nghiệp tăng luôn là chỉ báo tin cậy và đáng chú ý nhất, phản ánh trực tiếp lý do đưa kinh tế vào suy thoái. Khi tỷ lệ thất nghiệp tăng vượt mức 1% (từ đáy 3,4%), khả năng xảy ra suy thoái sẽ rất khó đảo ngược chỉ bằng vài lần hạ lãi suất”, SGI Capital cho biết.

Bên cạnh đó, ở giai đoạn cuối mỗi chu kỳ tăng trưởng dài, nền kinh tế thường chuyển dần từ tăng trưởng mạnh sang giai đoạn suy giảm tăng trưởng và kết thúc bằng suy thoái. Các nền kinh tế lớn Mỹ, Trung Quốc và EU đều đang trải qua giai đoạn suy giảm tăng trưởng và rủi ro suy thoái đã tăng dần lên trong vài tháng qua. Tuy vậy, rủi ro suy thoái chỉ được thị trường trái phiếu và hàng hóa cơ bản (dầu, thép) phản ánh rõ nét, còn thị trường cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp Mỹ gần như chưa chuẩn bị cho rủi ro này (theo Bloomberg).

SGI Capital chia sẻ, Ngân hàng đầu tư Merill Lynch sử dụng một mô hình giản lược rất đáng tham khảo cho việc phân bổ tài sản trong những giai đoạn khác nhau của chu kỳ kinh tế. Trong giai đoạn kinh tế sắp bước vào suy thoái, lãi suất thường hạ và thậm chí giảm mạnh, nhưng dòng tiền vẫn tránh các tài sản rủi ro và chảy mạnh sang kênh trú ẩn an toàn như vàng, trái phiếu và tiền mặt.

Sau nhiều năm tháng dài, dòng tiền đầu tư và đầu cơ tập trung tìm kiếm lợi nhuận trong các kênh đầu tư rủi ro như cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản, tiền ảo…, suy thoái là rủi ro đủ lớn để kích hoạt sự đảo chiều dòng tiền ồ ạt rút khỏi các kênh tài sản rủi ro. Nhu cầu bảo toàn vốn và giảm đòn bẩy tài chính sẽ được ưu tiên, bởi trong suy thoái, không mất là đã được rất nhiều.

Với các công cụ tài chính đòn bẩy cao ngày càng phổ biến hiện nay, vòng xoáy đi xuống khi xảy ra dễ dẫn tới những đợt bán tháo nhanh và mạnh ngoài biên độ dao động thông thường. Đầu tháng 8, thị trường chứng khoán Nhật giảm 20% chỉ sau 3 phiên bán tháo kích hoạt margin call của nhà đầu tư vay nợ bằng đồng yên mua cổ phiếu.

Quá trình hạ đòn bẩy tài chính diễn ra trong suy thoái có thể tạo nên nhiều biến động mạnh tương tự trên các kênh tài sản. Tiền ảo vốn được cho là tài sản hưởng lợi rõ nhất từ hạ lãi suất bắt đầu bị rút ròng mạnh trong vài tuần trở lại đây. Trong những năm gần đây, Bitcoin luôn là chỉ báo sớm của các kênh tài sản rủi ro.

Thị trường chứng khoán nhiều rủi ro

Nhìn về thị trường Việt Nam, nếu kinh tế toàn cầu nếu rơi vào suy thoái trong năm 2025 sẽ tác động rất lớn tới tốc độ tăng trưởng của Việt Nam và xu hướng của dòng vốn đầu tư các tháng tới.

“Đối với thị trường chứng khoán, chúng tôi nhận thấy các thông tin vĩ mô trong nước tích cực gần đây không còn có tác động tích cực lên dòng tiền trong thị trường. Khối ngoại đã giảm tốc độ nhưng vẫn duy trì bán ròng mỗi khi VN-Index tiệm cận vùng 1.300, dòng tiền trong nước không gia tăng thêm và còn chịu áp lực chia sẻ với các đợt phát hành lớn gần đây của nhóm chứng khoán, bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp.

Đồng thời, tâm điểm nóng hai quý gần đây đang chuyển dịch qua thị trường bất động sản cũng khiến một số dòng tiền của nhà đầu tư rút khỏi thị trường chứng khoán chuyển qua kênh này. Kết quả là giá trị giao dịch tháng 8 đã giảm 30% so với giai đoạn tháng 3-4 mặc dù VN-Index đang ở cùng một vùng điểm số. Thị trường chứng khoán Việt Nam chưa từng có giai đoạn nào duy trì đà tăng khi thanh khoản tụt giảm mạnh”, SGI Capital nhấn mạnh.

Trong bối cảnh này, SGI Capital cho biết, trong đầu tư, mục tiêu quan trọng là tìm kiếm và lựa chọn các cơ hội có rủi ro thấp và lợi nhuận cao. Môi trường hiện nay đang tiềm ẩn những rủi ro và biến động lớn trong khi tương đối khan hiếm các cơ hội rõ nét. Khi những rủi ro bộc lộ và phản ánh đầy đủ lên thị trường và giá cổ phiếu trong thời gian tới, việc có sẵn sức mua và lượng thanh khoản dồi dào có thể mang lại lợi thế lớn.

Tính tới cuối tháng 8/2024, Ballad Fund vẫn đang nắm giữ 74,5% tiền mặt (giảm nhẹ so với mức 76% vào tháng 7). Phần tài sản phân bổ vào cổ phiếu đang tập trung tại nhóm cổ phiếu hàng tiêu dùng (6,7%) và dược phẩm (3,8%)...

Phân bổ tài sản và danh mục đầu tư của TBLF tính tới cuối tháng 8/2024

Với việc nắm giữ nhiều tiền mặt, hiệu suất đầu tư của Ballad Fund trong tháng 8 chỉ đạt 0,65%, so với mức tăng 2,99% của chỉ số VN-Index trong tháng. Tuy nhiên, tính từ đầu năm, hiệu suất đầu tư của Quỹ đạt 15,78%, cao hơn mức tăng 13,62% của VN-Index trong cùng giai đoạn.

Lam Phong