NT2 được nâng khuyến mua với giá mục tiêu 24.700 đồng/cp

Lũy kế nửa đầu năm 2024, CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (Mã: NT2) ghi nhận doanh thu đạt 2.400 tỷ đồng, giảm gần 44% so với cùng kỳ và lỗ ròng 36 tỷ đồng (so với khoản lợi nhuận ròng 379 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2023).

Kết quả kinh doanh kém khả quan của NT2 trong nửa đầu năm 2024 (so với nửa đầu năm 2023) cũng là do giá điện thị trường (FMP) giảm 17% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, sản lượng huy động điện từ EVN vẫn ở mức cao đã giúp sản lượng Qc thực tế trong quý II/2024 của NT2 ở mức gần 800 triệu kWh. Hiệu quả hoạt động cao hơn dự kiến trong quý II/2024 đã gần như bù đắp được khoản lỗ 158 tỷ đồng trong quý I/2024, giúp công ty chỉ ghi nhận lỗ ròng 36 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2024.

Theo báo cáo của SSI Research mới công bố, đơn vị này ước tính doanh thu thuần của NT2 sẽ đạt 5.991 tỷ đồng, lợi nhuận ròng 20 tỷ, lần lượt giảm hơn 6% và 96% so với năm 2023.

Chuyên gia cũng đã tăng ước tính sản lượng và Qc trong năm 2024 của NT2 do Qc cao hơn dự kiến vào tháng 6 và lượng cao hơn dự kiến trong hai tuần đầu tiên của tháng 7.

Ngoài ra, giá khí tại EVN Genco 3 cũng đã cao hơn dự kiến. Hiện tại, giá khí của EVN Genco 3 đã đạt 10 USD/MMBTU trong tháng 6/2024 (trong khi giá khí của NT2 là 9,50 USD/MMBTU), do đó, NT2 có khả năng sẽ được ưu tiên huy động điện cao hơn trong nửa cuối năm 2024.

Bên cạnh đó, NT2 từng ước tính tổng số tiền bồi thường lỗ tỷ giá là gần 177 tỷ đồng (đang chờ thanh toán) và công ty có kế hoạch kiến nghị Công ty Mua bán điện thuộc Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EPTC) thanh toán khoảng 89 tỷ đồng phí dịch vụ môi trường rừng NT2 đã chi trả trong giai đoạn 2019-2023 (mục này chưa được quy định trong Hợp đồng mua bán điện hiện tại của NT2).

Các chuyên gia đã đưa một phần tiền bồi thường lỗ tỷ giá nêu trên (gần 155 tỷ đồng) vào ước tính doanh thu năm 2024. Tuy nhiên, SSI Research không chắc chắn khoản thanh toán này có thể thực hiện theo kế hoạch hay không, còn phụ thuộc vào vấn đề tài chính hiện tại của EVN, và dự đoán giả định khoản này sẽ được thanh toán vào năm 2025.

Mặt khác, nhà phân tích cũng đưa phần tiền bồi thường lỗ tỷ giá còn lại và phí môi trường rừng nêu trên vào ước tính. Ước tính khoản lợi nhuận bất thường tổng thể trong năm 2025 là 267 tỷ đồng.

Với giả định sản lượng tăng lên, SSI Rearch kỳ vọng ít nhất NT2 sẽ đạt hòa vốn trong năm 2024, vì ước tính lợi nhuận tốt hơn trong nửa cuối năm 2024 so với nửa đầu năm 2024. Tuy nhiên, chuyên gia vẫn cho rằng lợi nhuận sẽ giảm so với cùng kỳ năm trước do Qc thấp hơn.

Sang năm 2025, đơn vị phân tích ước tính NT2 sẽ đạt doanh thu thuần 8.097 tỷ đồng, lợi nhuận ròng 399 tỷ, tăng lần lượt 35% và hơn 17 lần so với dự đoán của năm 2024.

Ước tính này dựa trên kỳ vọng việc bàn giao nhà máy điện khí Phú Mỹ 2.2 (715 MW) cho EVN trong năm 2025 sẽ giải quyết vấn đề thiếu hụt khí đốt tự nhiên ở khu vực Đông Nam Bộ.

Vì PV GAS (Mã: HOSE) đã ký cam kết mua bán khí với NT2 đến năm 2036, kỳ vọng nguồn cung đầu vào của công ty sẽ được cải thiện trong năm 2025 và hỗ trợ sản lượng phục hồi. Con số này đã bao gồm khoản thu nhập bất thường 267 tỷ đồng vào ước tính năm 2025.

Dựa trên các yếu tố này, SSI Research nâng khuyến nghị từ trung lập lên mua đối với cổ phiếu NT2. Giá mục tiêu 12 tháng tới là 24.700 đồng/cp, tương đương với tiềm năng tăng giá 26%.

Diễm Phương