Những người bảo vệ giá dầu đã không đáp ứng được kỳ vọng

Hình minh họa

Trong báo cáo này, các chuyên gia J.P. Morgan giải thích rằng thuật ngữ “bond vigilantes” (những người bảo vệ trái phiếu) đã xuất hiện từ lâu trên thị trường tài chính. Theo đó, nếu các Chính phủ hoặc ngân hàng trung ương chi tiêu quá mức hoặc thực thi các chính sách có thể dẫn đến lạm phát hoặc mức nợ không bền vững, các nhà đầu tư trái phiếu sẽ bán tháo để gây áp lực, buộc các Chính phủ hoặc ngân hàng trung ương phải theo đuổi chính sách tài khóa thận trọng hơn, thường là bằng cách đẩy chi phí vay vốn lên cao.

“Còn thuật ngữ ‘oil vigilantes’ (những người bảo vệ giá dầu) được sử dụng để chỉ khi thị trường gặp khó khăn và giá dầu lao dốc, liên minh OPEC sẽ can thiệp để ổn định thị trường và nâng giá”, các chuyên gia nói thêm.

Theo báo cáo của J.P. Morgan, quan điểm này cũng được nhắc đến trong một hội thảo của Bloomberg tại sự kiện Năng lượng Quốc tế vào cuối tháng 2. Khi đó, gần 20% người tham gia khảo sát cho rằng quyết định sản lượng của OPEC là yếu tố có ảnh hưởng lớn nhất đến thị trường dầu trong năm nay, trong khi chỉ 3% tin rằng tăng trưởng nguồn cung từ ngoài OPEC là yếu tố chính quyết định giá dầu.

Theo các nhà phân tích J.P. Morgan, khi chính quyền Trump chuẩn bị áp thuế mạnh lên hàng loạt mặt hàng nhập khẩu từ ngày 2/4 – ảnh hưởng đến hầu hết các quốc gia và làm gia tăng nguy cơ suy thoái – giá dầu đã sụt giảm đáng kể.

“Giá dầu Brent hiện chỉ nhỉnh hơn 70 USD/thùng – ngoại trừ một đợt giảm ngắn vào tháng 9 năm ngoái – đây là mức thấp nhất kể từ tháng 12/2021”, báo cáo cho biết, đồng thời chỉ ra rằng chênh lệch giá giữa các hợp đồng dầu Brent và dầu WTI giao ngay cũng suy yếu.

“Tuy nhiên, điều này không khiến OPEC lo lắng. Thay vào đó, liên minh này dường như chấp nhận rủi ro kinh tế do thuế quan gây ra, và quyết định tiếp tục kế hoạch tăng sản lượng dầu thô từ tháng 4/2025”, báo cáo cho biết.

“Những ai kỳ vọng OPEC sẽ đảo ngược lập trường có lẽ đã đánh giá sai thị trường”, các chuyên gia cảnh báo. Theo J.P. Morgan, để OPEC thay đổi chính sách, thị trường cần xuất hiện những biến động nghiêm trọng, chẳng hạn như nhu cầu sụt giảm đột ngột hoặc nguồn cung tăng mạnh dẫn đến tồn kho dầu dư thừa. “Tuy nhiên, cho đến nay, chưa có dấu hiệu nào như vậy, khiến dự báo nhu cầu dầu của chúng tôi không thay đổi”, báo cáo nói thêm.

Các chuyên gia J.P. Morgan cho biết: “Dù tồn kho dầu của OECD đang cao hơn 4% so với mức trung bình giai đoạn 2000-2015, nhưng vẫn thấp hơn 3% so với mức trung bình của 5 năm gần đây”.

Trong báo cáo nghiên cứu, họ cũng cảnh báo rằng triển vọng ngắn hạn vẫn chưa rõ ràng.

“Mô hình định giá hợp lý của chúng tôi cho thấy giá dầu Brent hiện tại, đang dao động ở mức hơn 70 USD/thùng, đang bị định giá thấp khoảng 6 USD. Tuy nhiên, phần lớn mức suy yếu này có thể là do đồng USD theo trọng số thương mại của Mỹ đã giảm mạnh 3% kể từ giữa tháng 1”, báo cáo nêu rõ.

“Vị thế đầu tư ròng vẫn đang ở trạng thái bán ròng. Xét về mặt kỹ thuật, giá dầu Brent đang cố gắng ổn định quanh mức hỗ trợ của kênh giá tháng 7/2023 ở mức 69,96 USD. Tuy nhiên, do không có tín hiệu mua rõ ràng dựa trên mô hình giá và xu hướng tăng gần đây khá biến động, nên khó có thể khẳng định rằng đợt phục hồi trong tuần trước sẽ dẫn đến một giai đoạn tăng bền vững”, các chuyên gia nhận định.

Dù vậy, J.P. Morgan vẫn kỳ vọng giá dầu Brent sẽ phục hồi lên khoảng 75-78 USD/thùng trong vài tháng tới, trước khi giảm xuống dưới 70 USD và kết thúc năm ở mức khoảng 65 USD/thùng, với mức trung bình năm khoảng 73 USD.

Tuy vậy dự báo năm 2026 lại kém lạc quan hơn. “Chúng tôi dự báo thị trường sẽ dư cung đáng kể từ năm 2025 kéo dài sang năm 2026, khiến giá dầu Brent giảm xuống khoảng 58-59 USD/thùng vào cuối năm 2026”, báo cáo cho biết.

“Chúng tôi kỳ vọng rằng vào một thời điểm nào đó trong giai đoạn này, những ‘người bảo vệ giá dầu’ sẽ xuất hiện”, các chuyên gia J.P. Morgan nhận định.

Đội ngũ của ông Trump, Nhà Trắng và OPEC đều chưa bình luận về báo cáo của J.P. Morgan.

Trong một tuyên bố của OPEC đầu tháng này, nhóm xác nhận rằng 8 quốc gia gồm Ả Rập Xê Út, Nga, Iraq, UAE, Kuwait, Kazakhstan, Algeria và Oman sẽ bắt đầu dỡ bỏ mức cắt giảm sản lượng 2,2 triệu thùng/ngày từ tháng sau.

“8 quốc gia này, những nước đã công bố điều chỉnh sản lượng tự nguyện vào tháng 4 và tháng 11/2023, đã họp trực tuyến vào ngày 3/3/2025 để đánh giá tình hình thị trường toàn cầu và triển vọng tương lai”, tuyên bố nêu rõ.

“Sau khi xem xét các yếu tố cơ bản của thị trường và dự báo tích cực, họ tái khẳng định quyết định đã thống nhất vào ngày 5/12/2024, theo đó sẽ từng bước đưa 2,2 triệu thùng/ngày quay trở lại thị trường từ ngày 1/4/2025, đồng thời vẫn duy trì sự linh hoạt để thích ứng với các điều kiện thị trường”, tuyên bố bổ sung.

“Tùy thuộc vào tình hình thị trường, kế hoạch tăng sản lượng này có thể bị tạm dừng hoặc đảo ngược. Sự linh hoạt này sẽ giúp OPEC+ tiếp tục hỗ trợ sự ổn định của thị trường dầu mỏ”, tuyên bố kết luận.

Nh.Thạch

AFP