Những biến số quý IV

Thời gian qua, mức sinh lời kỳ vọng đối với cổ phiếu của nhiều nhà đầu tư không cao

Những yếu tố đáng quan tâm

Lực cầu thị trường có dấu hiệu chững lại trong nhiều phiên gần đây khi VN-Index liên tục “hụt hơi” trước ngưỡng kháng cự mạnh 1.300 điểm, áp lực bán gia tăng ở nhiều nhóm/mã ngành. Việc chỉ số nhiều lần thất bại khi chinh phục mốc điểm này khiến nhà đầu tư lo ngại về cơ hội đầu tư trong thời gian tới.

Nhiều chuyên gia phân tích cho rằng, thị trường cần thêm những yếu tố đánh giá về kết quả kinh doanh, tăng trưởng GDP quý III/2024 được công bố trong tháng này. Ngoài dữ liệu kinh tế - xã hội, xuất nhập khẩu và tăng trưởng GDP của Việt Nam, dữ liệu thất nghiệp tháng 9 của Mỹ, thì có các sự kiện khác cần quan tâm và có thể tạo các biến số cho thị trường trong giai đoạn cuối năm như FTSE Rushell công bố kết quả phân loại thị trường và Việt Nam đang “gỡ” các nút thắt để nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi; hoạt động công bố báo cáo tài chính quý III/2024 của doanh nghiệp niêm yết; kỳ review rổ chỉ số VN Diamond, VNFIN Select; Kỳ họp thứ 8, Quốc hội khóa XV dự kiến khai mạc ngày 21/10/2024, một số dự án luật có thể được thông qua hoặc được đóng góp nhiều ý kiến như Luật Đầu tư công (sửa đổi), Luật Thuế giá trị gia tăng (sửa đổi), Luật Thuế thu nhập doanh nghiệp (sửa đổi), Luật Dữ liệu, Luật Quản lý và Đầu tư vốn nhà nước tại doanh nghiệp.

Fed vẫn tin vào kịch bản “hạ cánh mềm”

Trong tháng 9 vừa qua, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định cắt giảm lãi suất 0,5%, qua đó phát tín hiệu về một chu kỳ chính sách tiền tệ nới lỏng. Chuyên gia Dragon Capital cho rằng, đây sẽ là yếu tố giúp giảm áp lực lên tỷ giá hối đoái, tạo tiền đề cho lãi suất huy động và cho vay tại Việt Nam ổn định hơn.

Với biên bản dự phóng kinh tế của các thành viên Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC), Fed vẫn tin vào kịch bản kinh tế Mỹ “hạ cánh mềm” và lạm phát không còn là nỗi lo lớn. Mức mất giá của VND so với USD đã hạ nhiệt đáng kể, chỉ còn 1,3% so với đầu năm nay. Lãi suất liên ngân hàng được neo quanh mức 4%/năm theo lãi suất phát hành của hợp đồng mua lại đảo ngược (RRP).

Thông tin quốc tế đáng chú ý khác là Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố một loạt chính sách kích thích kinh tế, bao gồm nới lỏng chính sách tiền tệ, tháo gỡ khó khăn và hỗ trợ thị trường nhà ở, hỗ trợ thị trường chứng khoán. Dù vậy, hiệu quả của các chính sách là một ẩn số khi Trung Quốc đối mặt với thách thức lớn về thất nghiệp, niềm tin tiêu dùng và đầu tư.

Theo Agriseco, với việc Trung Quốc tung ra gói kích thích kinh tế quy mô lớn, kỳ vọng các quốc gia khác trong khu vực bao gồm Việt Nam có thể duy trì và tăng cường các chính sách nới lỏng tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Ngoài ra, cú huých từ gói kích thích sẽ tăng tính hấp dẫn cho thị trường chứng khoán, kỳ vọng đây sẽ là nhân tố thúc đẩy quá trình đảo chiều dòng vốn ngoại từ trạng thái bán ròng sang mua ròng tại các thị trường châu Á giai đoạn cuối năm.

Nâng hạng thị trường: Bước tiến gần hơn

Kỳ vọng kết quả kinh doanh quý III của các nhóm ngành lớn như ngân hàng, bán lẻ sẽ tăng trưởng mạnh.

Kết thúc kỳ đánh giá xếp hạng thị trường chứng khoán tháng 9/2024, FTSE Russell sẽ đưa ra công bố chính thức sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa phiên giao dịch ngày 8/10 tới.

Đáng chú ý, đầu tháng 10, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước công bố thông tin về Thông tư 68/2024/TT-BTC do Bộ Tài chính ban hành, trong đó sửa đổi, bổ sung một số điều về giao dịch chứng khoán trên hệ thống giao dịch chứng khoán; bù trừ và thanh toán giao dịch chứng khoán; hoạt động của công ty chứng khoán và công bố thông tin trên thị trường chứng khoán.

Theo đó, nhà đầu tư tổ chức nước ngoài được đặt lệnh mua cổ phiếu không yêu cầu đủ tiền. Công ty chứng khoán thực hiện đánh giá rủi ro thanh toán của nhóm nhà đầu tư này để xác định mức tiền phải có khi đặt lệnh mua cổ phiếu theo thỏa thuận giữa hai bên.

Thông tư 68/2024/TT-BTC sửa đổi 4 thông tư liên quan đến hoạt động giao dịch và môi giới chứng khoán nhằm giải quyết bài toán giao dịch không ký quỹ (Non Pre-funding Solution) dành cho nhà đầu tư nước ngoài là một bước đệm giúp thị trường chứng khoán Việt Nam tiến gần hơn đến mục tiêu nâng hạng.

Ông Kang Moon Kyung, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Mirae Asset đánh giá, xác suất thị trường Việt Nam được nâng hạng trong kỳ công bố tháng 10/2024 không cao, nhưng đây là kỳ đánh giá quan trọng để FTSE ghi nhận những thay đổi tích cực mà Việt Nam đã thực hiện, đặc biệt là các cải cách về pháp lý và cơ sở hạ tầng thị trường, qua đó tạo nền tảng cho khả năng nâng hạng ở kỳ đánh giá lại vào tháng 3 hoặc tháng 9/2025.

Với việc đã đáp ứng phần lớn các tiêu chí quan trọng mà FTSE đề ra, cùng sự nỗ lực từ phía cơ quan quản lý và các thành viên thị trường, thị trường chứng khoán Việt Nam đang tiến gần hơn đến mục tiêu nâng hạng. Sự lạc quan này không chỉ đến từ các nhà đầu tư trong nước, mà còn từ các nhà đầu tư quốc tế, những người đang theo dõi sát sao tiến trình này.

Theo nhiều dự báo trước đó, khi được nâng hạng, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể sẽ đón hàng tỷ USD vốn ngoại. Nhưng cũng cần lưu ý, lộ trình cần thời gian và vẫn có một phần dòng vốn rút ra, bởi các quỹ chuyên đầu tư thị trường cận biên có thể tác động trái chiều đến thị trường chứng khoán trong nước. Quá trình áp dụng và vận hành thực tế cần thời gian kiểm chứng và đưa ra các thay đổi cần thiết nhằm ghi nhận tính hiệu quả của các thay đổi trong chính sách cũng như việc áp dụng hệ thống giao dịch mới.

Kỳ vọng kết quả kinh doanh ngành ngân hàng và bán lẻ

Chuyên gia Mirae Asset nhận định, thị trường các tháng cuối năm sẽ có sự phân hóa giữa các nhóm ngành và xu hướng dòng tiền tập trung ở nhóm cổ phiếu ngân hàng đang cho thấy tín hiệu suy yếu trên diện rộng.

Sự suy giảm dòng tiền tại nhiều nhóm ngành sẽ khiến thị trường thiếu đi bộ đệm cần thiết trong trường hợp áp lực chốt lời quay lại đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng; đặc biệt khi tỷ trọng vốn hóa của một số nhóm ngành có tiềm năng tăng giá như nguyên vật liệu, dịch vụ tài chính hoặc bán lẻ đều không đáng kể nếu so với tỷ trọng vốn hóa của nhóm ngân hàng. Việc này có thể tạo ra hiệu ứng vòng lặp phản hồi khiến áp lực bán dần lan rộng ngược trở lại đối với các nhóm cổ phiếu đó, do có hệ số Beta cao so với VN-Index.

Ở góc nhìn kỹ thuật, các công ty chứng khoán kỳ vọng, VN-Index có vùng hỗ trợ quanh 1.280 điểm và tiếp tục hướng đến ngưỡng cản tâm lý 1.300 điểm. Tuy nhiên, nguy cơ “rung lắc” vẫn còn và tâm lý chốt lời có thể tăng cao khi VN-Index vượt vùng cản tâm lý. Tình trạng này có thể kéo dài cho đến khi chỉ số chinh phục mốc 1.330 điểm.

Bức tranh kết quả kinh doanh quý III/2024 đang được các môi giới chứng khoán, giới phân tích và nhà đầu tư thảo luận, theo dõi sát sao, trong đó kỳ vọng sẽ có sự tích cực ở một số ngành.

Mirae Asset kỳ vọng, tổng lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số (NPATMI) của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE sẽ ghi nhận mức tăng trưởng đột phá trong quý III/2024, với sự dẫn dắt của nhóm ngành ngân hàng và bán lẻ (quý III/2023, tổng NPATMI toàn sàn HOSE đạt khoảng 82.000 tỷ đồng, giảm 9,5% so với cùng kỳ 2022 và giảm 9,7% so với quý liền trước).

Nhã An