Nga hành động như dự đoán để kiềm chế giá cả leo thang

Ngân hàng Trung ương Nga đã giữ lãi suất chủ chốt ở mức cao kỷ lục là 21% sau cuộc họp chính sách vào tháng 3/2025. Động thái này nằm trong dự đoán của tất cả các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát.

Đáng chú ý, ngân hàng trung ương của "xứ sở Bạch dương" cũng ra tín hiệu rằng không có khả năng cần phải thắt chặt tiền tệ thêm nữa để giảm lạm phát.

Theo Ngân hàng Nga (CBR – Ngân hàng Trung ương Nga), áp lực lạm phát vẫn ở mức cao vì nhu cầu tiếp tục vượt quá khả năng trong nước, nhưng rủi ro lạm phát đã giảm bớt kể từ cuộc họp trước.

Quan điểm này trái ngược với giọng điệu "diều hâu" trước đó của cơ quan quản lý này. CBR đã duy trì lập trường cứng rắn của mình tại cuộc họp tháng trước, cho rằng sẽ có thêm nhiều đợt tăng lãi suất nữa để kiềm chế áp lực giá cả trong nền kinh tế thời chiến.

Trong một tuyên bố hôm 21/3, các nhà hoạch định chính sách cho biết rằng cũng sẽ vẫn không loại trừ việc cân nhắc tăng lãi suất để giúp đưa lạm phát trở lại mục tiêu 4%, nếu cần thiết.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nga (CBR) Elvira Nabiullina. Ảnh: Shutterstock

"Áp lực giá cả vẫn ở mức cao và kỳ vọng lạm phát tăng cao", Thống đốc CBR Elvira Nabiullina cho biết khi nói với các phóng viên tại Moscow. "Điều này có nghĩa là chúng ta sẽ phải duy trì các điều kiện tiền tệ chặt chẽ trong một thời gian dài".

Trong khi một số nhà phân tích cho rằng việc nới lỏng tiền tệ có thể bắt đầu sớm nhất là vào tháng tới, bà Nabiullina cho biết điều đó chỉ có thể xảy ra khi các quan chức chắc chắn rằng tăng trưởng giá cả đang chậm lại theo hướng bền vững hướng tới mục tiêu vào năm tới.

Nữ Thống đốc cũng nhấn mạnh với các phóng viên tại Moscow rằng, cuộc họp chính sách hôm 21/3 không thảo luận về việc cắt giảm lãi suất.

Mặc dù lạm phát hằng năm dao động quanh mức 10%, Ngân hàng Nga trước đó đã chỉ ra sự chậm lại đáng kể trong tăng trưởng giá theo mùa vào đầu năm so với tháng 12 năm ngoái.

Đối với các sản phẩm không phải thực phẩm, chỉ số này đã giảm một nửa, trong bối cảnh đồng Rúp tăng vọt trong tháng này, chủ yếu là do các tín hiệu cho thấy Mỹ có thể khôi phục quan hệ kinh tế với Nga và lạc quan về các cuộc đàm phán giữa Washington và Moscow về việc chấm dứt cuộc xung đột ở Ukraine.

Nếu căng thẳng địa chính trị giảm bớt, các điều kiện bên ngoài có thể cải thiện, điều này có thể có tác động giảm phát, CBR cho biết trong tuyên bố của mình. Trong khi bà Nabiullina cho biết điều này đã tạo ra "khu vực bất ổn", bà cho biết khả năng tăng lãi suất đã giảm xuống, mặc dù không phải là không thể.

Các quan chức cho biết trong tuyên bố rằng họ sẽ tiếp tục cân nhắc "tốc độ và tính bền vững" của sự suy giảm lạm phát và kỳ vọng lạm phát.

"Áp lực lạm phát hiện tại đã giảm nhưng vẫn ở mức cao, đặc biệt là những áp lực cơ bản. Tăng trưởng nhu cầu trong nước vẫn vượt xa khả năng mở rộng nguồn cung hàng hóa và dịch vụ", CBR cho biết trong tuyên bố.

Ở Nga, kỳ vọng lạm phát, một thước đo quan trọng đối với các nhà điều hành chính sách tiền tệ, đã lần đầu tiên giảm vào tháng 2 sau 5 tháng. Vào tháng 3, chỉ số này đã giảm thêm xuống 12,9%, so với 14% vào tháng 1, dữ liệu của CBR công bố hôm 19/3 cho thấy.

Theo dữ liệu của Cục Thống kê Liên bang Nga, lạm phát hàng tuần đã chậm lại ở mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái trong tuần trước thềm cuộc họp chính sách tháng 3. Theo Ngân hàng Nga, tính theo giá cả hàng năm, tăng trưởng giá cả đạt 10,2% tính đến ngày 17/3.

Thị trường lao động Nga, vốn là động lực chính của lạm phát do tình trạng thiếu hụt lao động nghiêm trọng, vẫn thắt chặt, nhưng ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy sự nới lỏng, CBR cho biết.

Các xu hướng trong hoạt động kinh tế tạo điều kiện cho "nền kinh tế dần trở lại tăng trưởng cân bằng", mặc dù rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng trong trung hạn, theo các quan chức.

Theo tuyên bố, áp lực giá cả sẽ tiếp tục giảm trong những tháng tới, được hỗ trợ bởi hoạt động cho vay nguội đi và hoạt động tiết kiệm cao. CBR dự báo lạm phát hàng năm sẽ chậm lại ở mức 7-8% vào năm 2025 và trở lại mục tiêu vào năm 2026.

"Trong điều kiện hiện tại, có vẻ như lãi suất chủ chốt sẽ không tăng, nhưng cũng không đáng để chờ đợi một đợt nới lỏng chính sách sớm hơn", ông Stanislav Murashov, một nhà phân tích của Raiffeisenbank, cho biết trong một lưu ý sau quyết định.

Ngân hàng Trung ương Nga sẽ tổ chức cuộc họp về chính sách tiền tệ tiếp theo vào ngày 25/4.

Mặc dù đồng Rúp đã dẫn đầu các loại tiền tệ của thị trường mới nổi, được Bloomberg theo dõi, về mức tăng so với đồng USD trong năm nay, CBR cảnh báo rằng vẫn còn quá sớm để nói về "sự ổn định của xu hướng tỉ giá hối đoái".

"Để nói rằng các điều kiện bên ngoài thực sự đã thay đổi, chúng phải thay đổi", Phó Thống đốc CBR Alexey Zabotkin cho biết. "Hiện tại, thị trường phản ánh kỳ vọng về sự thay đổi trong tương lai của chúng".

Minh Đức (Theo Bloomberg, Trading Economics)