Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 6/2

Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu BID

Theo Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), tổng doanh thu hoạt động (TOI) và lợi nhuận sau thuế sau cổ đông thiểu số (LNST-CĐTS) của Ngân hàng TMCP ĐT và PT Việt Nam (BID) trong Quý 4/2025 đạt lần lượt 30.183 tỷ đồng (+14% so với cùng kỳ năm trước; +43% so với cùng kỳ quý trước) và 11.409 tỷ đồng (+46% so với cùng kỳ năm trước; +92% so với cùng kỳ quý trước). LNST-CĐTS tăng so với cùng kỳ nhờ: Dư nợ tín dụng tăng 15,3% so với cùng kỳ năm trước; và NIM đạt 2,39%, cao hơn so với cùng kỳ là 2,34%; và Chi phí dự phòng giảm 11% so với cùng kỳ năm trước.

Tăng trưởng tín dụng trong Quý 4/2025 đạt 6,1% so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức tăng trưởng cao trong Quý 4 của BID so với các NHTM vốn Nhà nước khác để tận dụng hạn mức tín dụng cả năm khi tăng trưởng tín dụng 9 tháng năm 2025 mới chỉ đạt 8,8% ytd. Một số ngành nghề có tăng trưởng tín dụng cao bao gồm Dịch vụ (+15% so với cùng kỳ năm trước) và Nông, lâm nghiệp thủy sản (+5% so với cùng kỳ năm trước).

NIM trong Quý 4/2025 tăng 41 bps q/q lên 2,39%. NIM cải thiện chủ yếu nhờ lợi suất đầu tư (YEA) tăng 41 bps q/q trong khi chi phí vốn (COF) đi ngang. Lãi suất cho vay đã tăng lên trong Quý 4/2025 và chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng lên trong 2026 khi áp lực cạnh tranh các khoản vay giảm bớt, điều này sẽ hỗ trợ NIM của BID trong năm 2026.

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm 0,4% so với cùng kỳ quý trước xuống 1,47% tại cuối Quý 4/2025, tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng giảm 0,21% q/q xuống 1,29%. BID cũng thực hiện giảm chi phí dự phòng RRTD giảm xuống 6.135 tỷ đồng (-11% so với cùng kỳ năm trước), chi phí tín dụng (annualized credit cost) cũng giảm xuống 1,06% so với mức cùng kỳ là 1,38% mà vẫn tăng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) 5,4 điểm phần trăm q/q lên 100%. Thu nhập ngoài lãi (NOII) đạt 10.936 tỷ đồng (+2% so với cùng kỳ năm trước; +83% so với cùng kỳ quý trước). Trong đó, đáng chú ý là thu nhập từ mua bán chứng khoán đầu tư giảm mạnh -82% so với cùng kỳ năm trước nhưng được bù đắp bởi lãi từ hoạt động khác (+232% so với cùng kỳ năm trước), BVSC dự đoán nhiều khả năng từ các khoản hoàn nhập nợ xấu đã xử lý rủi ro.

Dư nợ tín dụng vẫn tăng tích cực so với cùng kỳ và NIM cải thiện giúp thu nhập lãi thuần (NII) tăng 23% so với cùng kỳ năm trước. Thu nhập ngoài lãi (NOII) đi ngang so với cùng kỳ khiến TOI tăng 14% so với cùng kỳ năm trước. Nhờ chi phí dự phòng giảm 11% y/y giúp LNST-CĐTS tăng trưởng +46% so với cùng kỳ năm trước.

Sử dụng phương pháp Thu nhập thặng dư (Residual Income) và P/B, BVSC xác định giá mục tiêu cho BID là 53.100 đồng/cổ phiếu, tương đương với mức P/B hiện tại là 2,21 lần và P/B forward 2026 là 1,85 lần. BVSC khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu BID tại giá hiện tại.

Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NT2

Công ty TNHH Chứng Khoán Shinhan Việt Nam (Shinhan Securities) cho biết, Công ty CP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) cập nhật KQKD quý 4/2025 với doanh thu thuần đạt 2.367 tỷ đồng (+32% so với cùng kỳ năm trước), và LNST công ty mẹ đạt 422 tỷ đồng (+559% so với cùng kỳ năm trước). Cả năm 2025, doanh thu đạt 7,803 tỷ đồng (+31% so với cùng kỳ năm trước) và LNST công ty mẹ đạt 1.000 tỷ đồng (gấp 12 lần so với cùng kỳ năm trước) – mức lợi nhuận cao nhất nếu tính từ 2016. KQKD tăng trưởng mạnh mẽ chủ yếu do sản lượng điện thương phẩm đạt 3.118 triệu kWh (+14% so với cùng kỳ năm trước), sản lượng Qc đạt 3.492 tỷ kWh (+57% so với cùng kỳ năm trước), giá bán trung bình đạt 2,503 đồng/ kWh (+15% so với cùng kỳ năm trước).

NT2 duy trì đà tăng trưởng chủ yếu nhờ Qc tiếp tục cao và giảm chi phí khấu hao. Dự phóng sản lượng 2026 của NT2 đạt 2.9 tỷ kWh (-5.2% so với cùng kỳ năm trước), sản lượng Qc đạt 3.0 tỷ kWh (-14% so với cùng kỳ năm trước). Sản lượng giảm nhẹ do Shinhan Securities cho rằng đây là thời điểm NT3&4 đi vào vận hành; tuy vậy, đây vẫn là mức trung bình 3 năm gần đây, đặt trong bối cảnh sản lượng khí tại các mỏ khí trong nước đang sụt giảm. Qua trao đổi với NT2, Shinhan Securities kỳ vọng sản lượng Qc khả năng duy trì cao trong năm 2026, tiếp tục hỗ trợ cho biên lợi nhuận gộp của NT2.

Kì vọng khoản chênh lệch tỷ giá khoảng 170 tỷ đồng có thể sẽ được ghi nhận trong BCTC kiểm toán 2025 hoặc trong Q1/2026. Ngoài ra, NT2 sẽ giảm bớt chi phí khấu hao khoảng 450 tỷ, hỗ trợ cải thiện lợi nhuận.

Chi trả cổ tức: Shinhan Securities kỳ vọng NT2 chi trả tỷ lệ cổ tức 25% trong năm 2026 nhờ vào lịch sử chi trả cổ tức trung bình hai chữ số trong 5 năm gần nhất và LNST công ty mẹ tiếp tục duy trì cao trong các năm sắp tới.

Rủi ro: Rủi ro thiếu khí; EVN thanh toán chậm; Giá khí tăng cao; Rủi ro chạy dầu DO với giá thành cao hơn; Rủi ro sản lượng Qc thấp hơn kỳ vọng.

► Nhận định chứng khoán 6/2

Diệp Diệp/VOV.VN