Kỳ vọng hội tụ, triển vọng thị trường chỉ chờ 'gió đông'

Lạc quan xen lẫn thận trọng

Bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) cho biết, thị trường chứng khoán Mỹ đã tiếp tục xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ, lập thêm kỷ lục mới dù tình trạng đóng cửa chính phủ vẫn chưa được giải quyết triệt để. Điều này phản ánh sự tự tin của nhà đầu tư, khi họ dường như không quá lo ngại về những hệ quả tiềm ẩn mà việc đóng cửa chính phủ có thể gây ra cho nền kinh tế và thị trường tài chính.

Các diễn biến tại Washington DC chưa dẫn đến sự bi quan lan rộng trên thị trường tài chính thế giới. Cụ thể, trong tuần vừa qua, chỉ số S&P 500 tăng 1,1%, Dow Jones ghi nhận mức tăng tương tự, trong khi Nasdaq nhích lên 1,3%. Trên bình diện rộng hơn, chứng khoán thế giới đều ghi nhận mức tăng điểm, với châu Âu dẫn dắt ở mức 2,9%, Hàn Quốc tăng mạnh 4,8% và Hồng Kông đạt 3,9%.

Bên lề đó, thị trường hàng hóa cũng chứng kiến những chuyển động tích cực. Giá vàng tăng 3% trong tuần, nâng tổng mức tăng từ đầu năm lên tới 48%. Trên thị trường trái phiếu, giá trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục đi lên, dẫn đến lợi suất giảm, khi nhà đầu tư duy trì vị thế đặt cược vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất tại cuộc họp sắp tới.

Trên thị trường, các nhà giao dịch ước tính đợt đóng cửa chính phủ Mỹ lần này có thể kéo dài gần hai tuần. Việc nhiều bộ phận chính phủ tạm dừng hoạt động sẽ khiến Bộ Lao động Mỹ không thể công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 vào thứ Sáu như kế hoạch, tạo ra thách thức lớn cho việc hoạch định chính sách tiền tệ của Fed chỉ vài tuần trước cuộc họp cuối tháng 10.

Lịch sử các lần đóng cửa chính phủ trước đây cho thấy những sự kiện này không gây ra biến động đáng kể trên thị trường chứng khoán Mỹ. Dữ liệu từ công cụ FedWatch Tool của sàn giao dịch CME chỉ ra rằng thị trường đang đặt cược tới 97% khả năng Fed hạ lãi suất trong cuộc họp tháng này, và 85% cho cuộc họp cuối năm 2025 vào tháng 12.

Chuyển sang thị trường trong nước, đại diện MBS cho biết, chỉ số VN-Index đã bị chặn đứng chuỗi tăng bốn tháng liên tiếp ở tháng 9, khi chưa thể vượt qua ngưỡng cản 1.700 điểm một cách dứt điểm. Kết thúc tháng 9, chỉ số này mất 20,51 điểm, tương đương giảm 1,22%, trong khi rổ VN30 chỉ giảm nhẹ 0,12%. Nhóm Midcap chịu áp lực nặng hơn với mức giảm 4,33%, còn Smallcap tụt 1,89%. Tiếp nối đà này, tuần giao dịch vừa qua chứng kiến VN-Index duy trì xu hướng đi ngang với biên độ thu hẹp dần, đóng cửa ở mức 1.645,82 điểm, giảm 14,88 điểm hoặc 0,9% so với tuần trước. Nhóm cổ phiếu VN30 ngược dòng với mức tăng 0,37%, nhưng Midcap tiếp tục giảm 4%, đánh dấu năm tuần liên tiếp suy giảm, trong khi Smallcap mất 3,6%.

Một số nhóm cổ phiếu đã đi ngược dòng thị trường chung trong tuần qua, nổi bật là Vingroup với mức tăng 5,4%, cùng nhóm thủy sản tăng 0,9%. Ngược lại, các nhóm gây áp lực lớn lên chỉ số bao gồm bất động sản giảm 8,6%, bất động sản khu công nghiệp mất 6,6% và hóa chất giảm 5,4%. Về thanh khoản, toàn thị trường đạt 28.071 tỷ đồng, giảm 9,3% so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh sụt 8,7% xuống còn 25.453 tỷ đồng. Nhìn rộng hơn, thanh khoản tháng 9 tăng 112% so với cùng kỳ nhưng giảm 32% so với tháng 8, chỉ còn 37.600 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 28.376 tỷ đồng, tăng 34,6% so với mức bình quân năm 2024 và tăng 28,6% so với cùng kỳ.

Khối ngoại tiếp tục xu hướng bán ròng mạnh mẽ, với mức bán ròng 7.595 tỷ đồng trong tuần qua, đánh dấu tuần bán ròng thứ 11 liên tiếp. Lũy kế từ đầu năm, khối ngoại đã bán ròng 110.154 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái là 92.600 tỷ đồng. Cụ thể, khối ngoại mua ròng VIC với 221 tỷ đồng, TCB đạt 205 tỷ đồng và LPB là 158 tỷ đồng, trong khi bán ròng VHM tới 786 tỷ đồng, MWG 712 tỷ đồng và FPT 551 tỷ đồng. Về phía tự doanh các công ty chứng khoán, họ mua ròng VHM 186 tỷ đồng, ACB 118 tỷ đồng và SHB 101 tỷ đồng, nhưng bán ròng VPB 515 tỷ đồng, EIB 370 tỷ đồng và PC1 185 tỷ đồng.

Tuần quyết định với hai "gió đông" then chốt

Tuần này được đánh giá là tuần giao dịch quan trọng bậc nhất, quyết định không chỉ xu hướng ngắn hạn mà còn định hình kỳ vọng của nhà đầu tư về hai yếu tố cốt lõi: tăng trưởng GDP và kết quả rà soát phân loại thị trường từ FTSE Russell.

Đây là thời điểm FTSE Russell công bố các cập nhật liên quan đến đánh giá các thị trường, bao gồm khả năng Việt Nam được xem xét nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp. Thị trường đã tạm dừng hơn một tháng qua để chờ đợi những tín hiệu then chốt này, được ví như "gió đông" có thể thay đổi cục diện.

Thông tin về tăng trưởng GDP quý 3 cũng như chín tháng năm 2025 được công bố vào ngày 6/10, trong khi kết quả rà soát của FTSE sẽ được công bố vào tối thứ Ba theo giờ Mỹ, giúp nhà đầu tư tiếp cận thông tin ngay đầu phiên giao dịch thứ Tư.

Sáng nay, theo Cục Thống kê (Bộ Tài chính), GDP quý III/2025 tăng 8,23% so với cùng kỳ năm trước; tính chung 9 tháng đầu năm, GDP tăng 7,85%, chỉ thấp hơn mức 9,44% của cùng kỳ năm 2022 - giai đoạn tăng cao nhất trong 15 năm qua.

Theo đó, tâm điểm của tuần sẽ tập trung vào phiên giao dịch thứ Tư, nơi kịch bản tích cực nhất là FTSE công bố nâng hạng cho thị trường Việt Nam, từ đó cởi bỏ nút thắt thanh khoản kéo dài hơn một tháng và thúc đẩy dòng vốn nước ngoài quay trở lại. Trong kịch bản ngược lại, thị trường khó rơi vào trạng thái bi quan sâu sắc, bởi nhịp tăng ở tháng 7 và tháng 8 đã phần nào phản ánh kỳ vọng này.

Về mặt kỹ thuật, bà Hiền cho rằng, yếu tố mùa vụ cho thấy tháng 10 thường có hiệu suất thấp, cộng với việc thị trường đã giảm ba năm liên tiếp từ 2022 đến 2024. Hiện tại, dù VN-Index chỉ giảm 3% theo giá đóng cửa và 3,8% theo giá cao nhất kể từ đỉnh, một số nhóm cổ phiếu đã giảm bình quân trên 10%, như chứng khoán, bất động sản, bất động sản khu công nghiệp và công nghệ. Việc tham chiếu thị trường qua chỉ số chung có thể tạo ra ảo giác, không phản ánh đúng trạng thái danh mục đầu tư thực tế. Chẳng hạn, trong một tháng qua từ ngày 3 tháng 9 đến 3 tháng 10, VN-Index giảm 36,4 điểm, nhưng cổ phiếu VIC đã "gánh" tới 42,6 điểm; nếu loại bỏ tác động này, chỉ số sẽ ở vùng 1.600 điểm.

Hơn một tháng nay, VN-Index chủ yếu dao động trong biên hộp từ 1.606 đến 1.700 điểm, vẫn cao hơn biên dưới 45 điểm của vùng này, nhưng một số nhóm cổ phiếu đang chạm biên dưới hoặc xuyên thủng, như bất động sản, chứng khoán, xây dựng và vật liệu xây dựng. Đây chính là cơ hội để nhà đầu tư mua gom cổ phiếu trong trường hợp thị trường điều chỉnh tuần tới, nhằm chuẩn bị cho giai đoạn cuối năm.

Trong kịch bản cơ sở, trạng thái đi ngang sẽ sớm kết thúc trong tuần này, bất kể thị trường có nhận được "gió đông" hay không. Kịch bản lạc quan nhất là sự hội tụ của cả hai yếu tố tăng trưởng GDP và nâng hạng, tạo đà cho VN-Index vượt 1.700 điểm và lập đỉnh cao mới, tương tự một số thị trường lớn trên thế giới hiện nay. Ngược lại, trong kịch bản thận trọng, nếu thị trường thờ ơ với tin tốt hoặc phản ứng ngược chiều, một nhịp điều chỉnh để kiểm tra lại vùng hỗ trợ 1.600 điểm hoặc thậm chí xuyên thủng cũng sẽ là dịp tốt để nhà đầu tư cơ cấu lại danh mục cho quý 4.

Về chiến lược giao dịch, phiên đầu tuần nhiều khả năng thị trường vẫn duy trì nhịp điều chỉnh, tạo cơ hội giải ngân. MBS khuyến nghị nhà đầu tư có thể xem xét các cổ phiếu riêng lẻ trong những nhóm đang ở ngay vùng hỗ trợ 1.600 điểm, chẳng hạn chứng khoán, thép, dầu khí, sản xuất và phân phối điện, công nghệ, Viettel, nhằm tận dụng đà phục hồi tiềm năng.

Trần Hương