Giá urê leo thang, Vietcap nhận định cổ phiếu DPM và DCM có định giá hấp dẫn

Giá urê thế giới và trong nước cùng tăng cao

Báo cáo phân tích mới nhất từ Chứng khoán Vietcap (Vietcap) cho thấy nhiều yếu tố tích cực đang hỗ trợ ngành phân bón. Giá urê thế giới đã tăng mạnh trở lại, với giá urê tại Trung Đông trong tháng 9 đạt 435 USD/tấn, tăng 31% so với cùng kỳ. Tính chung từ đầu quý 3 đến nay, giá urê khu vực này đạt trung bình 492 USD/tấn, tăng 44% so với cùng kỳ và 23% so với quý trước.

Vietcap dự báo giá urê Trung Đông trung bình cả năm 2025 có thể đạt 435 USD/tấn, tăng 29% so với năm 2024. Động lực tăng giá đến từ nguồn cung khan hiếm tại một số quốc gia, nhu cầu cao từ thị trường lớn như Ấn Độ và các rào cản thương mại gia tăng, đặc biệt là cơ chế CBAM của EU, có thể làm tăng giá nhập khẩu phân bón thêm 20-120 USD/tấn.

Tại thị trường trong nước, giá urê cũng duy trì ở mức cao do nhu cầu ổn định. AgroMonitor dự báo nhu cầu phân bón nội địa năm 2025 sẽ tăng 4-8%. Thời tiết thuận lợi cùng giá nông sản như lúa gạo, cà phê ở mức tốt được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu sử dụng phân bón trong năm 2026. Bối cảnh này củng cố kỳ vọng về một mặt bằng giá bán urê cao và cải thiện biên lợi nhuận gộp cho các nhà sản xuất như Đạm Cà Mau (mã DCM) và Đạm Phú Mỹ (mã DPM).

Một yếu tố hỗ trợ quan trọng khác là chính sách thuế giá trị gia tăng (GTGT) 5% áp dụng cho phân bón, có hiệu lực từ ngày 01/07/2025. Chính sách này giúp các doanh nghiệp sản xuất trong nước được khấu trừ thuế GTGT đầu vào, từ đó gia tăng lợi thế cạnh tranh so với hàng nhập khẩu. Vietcap ước tính chính sách này có thể giúp Đạm Cà Mau tiết kiệm 150-270 tỷ đồng và Đạm Phú Mỹ tiết kiệm 140-270 tỷ đồng trong giai đoạn 2025-2026.

Vietcap: Định giá cổ phiếu DPM, DCM đang hấp dẫn

Với những phân tích trên, Vietcap đưa ra dự phóng tích cực về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của hai doanh nghiệp đầu ngành trong giai đoạn 2025-2029, với mức tăng trưởng kép hàng năm của DPM là 17% và DCM là 14,1%. Đơn vị này cho rằng định giá của cả hai cổ phiếu hiện đang ở mức hấp dẫn.

Đối với Đạm Cà Mau (DCM), Vietcap đánh giá cổ phiếu có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2026 là 9,0x, thấp hơn 24% so với mức trung bình 5 năm của chính công ty. EV/EBITDA dự phóng 2026 là 4,1x, cũng thấp hơn 30% so với trung bình ngành. Từ đó, Vietcap điều chỉnh tăng 14,5% giá mục tiêu cho DCM lên 46.600 đồng/cổ phiếu.

Đối với Đạm Phú Mỹ (DPM), định giá cũng được xem là hợp lý với P/E dự phóng 2026 là 15,0x. Vietcap đã điều chỉnh tăng 21,3% giá mục tiêu cho DPM lên mức 29.000 đồng/cổ phiếu, dựa trên triển vọng tăng trưởng lợi nhuận nhờ mặt bằng giá bán trung bình được cải thiện.

Khánh Linh