Fed đang phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan về lãi suất

Vào tháng 8 năm ngoái, câu hỏi chính là lãi suất cần duy trì ở mức cao nhất trong hai thập kỷ trong bao lâu để hạ nhiệt lạm phát.

Năm nay, khi lạm phát cho thấy những dấu hiệu mới về việc hạ nhiệt và thị trường lao động chậm lại, câu hỏi không phải là liệu ngân hàng trung ương có cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hay không, mà là cắt giảm với mức độ bao nhiêu.

Các nhà đầu tư sẽ lắng nghe câu trả lời vào thứ Sáu (23/8), trong đó Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ có cơ hội cung cấp manh mối về con đường phía trước cho chính sách tiền tệ.

Trong cuộc họp báo ngày 31/7, ông Powell cho biết rằng, có thể cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng tới, nhưng đã hạ thấp ý tưởng thực hiện một điều gì đó lớn hơn, chẳng hạn như 50 điểm cơ bản.

"Chúng tôi nghĩ rằng thời điểm đó đang đến gần và nếu chúng tôi có được dữ liệu mà chúng tôi hy vọng, thì việc giảm lãi suất chính sách của chúng tôi có thể được đưa ra thảo luận tại cuộc họp vào tháng 9", ông cho biết.

Tại sao Fed lại tụ họp ở Jackson Hole

Truyền thống tụ họp ở Jackson Hole bắt đầu từ hơn bốn thập kỷ trước, khi các quan chức của Fed Kansas City chọn địa điểm này cho cuộc họp của họ vào năm 1982.

Nhiều thập kỷ sau, các lãnh đạo ngân hàng trung ương trên khắp thế giới, các học giả, nhà hoạch định chính sách vẫn tụ họp tại cùng một địa điểm để thảo luận về nền kinh tế và chính sách tiền tệ.

Theo truyền thống, các chủ tịch Fed sẽ sử dụng bài phát biểu tại Jackson Hole để đưa ra thông điệp chính sách quan trọng, dài hạn hơn.

Cựu Chủ tịch Fed Ben Bernanke đã sử dụng bài phát biểu của mình vào năm 2010 để đưa ra lập luận rằng Fed có thể thúc đẩy nền kinh tế bằng cách mua trái phiếu, một công cụ còn được gọi là nới lỏng định lượng (QE).

Bài phát biểu "Guided by the Stars" năm 2018 của ông Powell đã phác thảo cách ông nghĩ về lãi suất thực tự nhiên - mức lãi suất không thúc đẩy cũng không làm chậm tăng trưởng.

Năm 2022, ông Powell đã khiến thị trường lao dốc sau khi tuyên bố trong một bài phát biểu ngắn hơn bình thường rằng sẽ làm mọi cách để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, cảnh báo rằng lãi suất cao hơn có thể gây ra đau đớn và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn.

"Chúng tôi sẽ tiếp tục cho đến khi chúng tôi tin tưởng rằng công việc đã hoàn thành", ông cho biết vào thời điểm đó.

Tháng 8 năm ngoái, ông Powell một lần nữa khẳng định rằng Fed "đã chuẩn bị tăng lãi suất thêm nữa" khi ông cam kết sẽ hạ lạm phát bằng cách này hay cách khác.

"Mặc dù lạm phát đã giảm từ mức đỉnh điểm - một diễn biến đáng hoan nghênh - nhưng vẫn còn quá cao", ông cho biết.

Trong khi đó, những gì một số người theo dõi Fed mong đợi từ ông Powell trong cuộc họp thường niên lần này không phải là một dự đoán cụ thể về tháng 9, mà thay vào đó là lời nhắc nhở rằng Fed hiện sẽ chú ý nhiều đến việc làm khi thị trường lao động suy yếu.

Fed có nhiệm vụ kép là duy trì sự ổn định giá cả và việc làm tối đa. Nhiệm vụ sau ngày càng quan trọng khi tình trạng thất nghiệp tăng cao, gây thêm áp lực buộc Fed phải hành động. Vào tháng 7, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã tăng lên 4,3% - mức cao nhất kể từ tháng 10/2021.

Luke Tilley, nhà kinh tế trưởng của Wilmington Trust dự kiến ông Powell sẽ thảo luận về lãi suất tự nhiên, nghĩa là lãi suất mà chính sách tiền tệ không kích thích cũng như hạn chế tăng trưởng kinh tế.

Esther George, cựu Thống đốc của Fed Kansas City cho biết, bà mong đợi Powell sẽ làm điều gì đó tương tự như những gì ông đã làm trong bài phát biểu "Guided by the Stars" năm 2018.

Ngoài ra, thị trường có thể phải đợi sau tuần này để xác nhận thêm về những gì có thể xảy ra vào tháng 9. Báo cáo việc làm tháng 8 được công bố vào ngày 6/9 sẽ có tầm quan trọng đặc biệt.

Bất kỳ bất ngờ nào trong báo cáo việc làm cũng có thể thay đổi phép tính của Fed. Báo cáo việc làm tháng 7 yếu hơn dự kiến đã tạo ra đợt bán tháo tồi tệ nhất trên thị trường chứng khoán trong năm, khiến một số người theo dõi Fed đặt cược vào đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản sắp tới.

Nhưng thị trường đã thu hẹp kỳ vọng đó trong tuần qua khi các báo cáo mới về khả năng phục hồi kinh tế làm giảm bớt lo ngại về sự suy thoái đáng kể đang rình rập trong nền kinh tế Mỹ.

Khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản thay vì 50 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 17/9 và 18/9 hiện ở mức gần 75%, trong khi vài tuần trước đó đây chỉ mới là một sự cân nhắc.

Hạc Hiên / Theo báo chí nước ngoài