Đo hiệu ứng từ KRX và cách 'ứng xử' với margin

Với chỉ 2 phiên giao dịch trong tuần giao dịch trước kỳ nghỉ lễ kéo dài, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục giao dịch trong biên độ hẹp, với thanh khoản lao dốc mạnh, phản ánh tâm lý dè dặt của nhà đầu tư. Ông/bà có góc nhìn như thế nào về xu hướng giao dịch của tuần mới sau kỳ nghỉ lễ?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích CTCK Agriseco

Nhìn lại giai đoạn trước kỳ nghỉ lễ, sự thận trọng của thị trường chủ yếu đến từ tâm lý e ngại rủi ro trước biến số khó lường từ các vấn đề thuế quan. Tuy nhiên, điểm tích cực là Mỹ đã có lời mời Việt Nam khởi động đàm phán ngay trong tuần này, tạo ra kỳ vọng hỗ trợ nhất định cho thị trường. Dù vậy, tham chiếu kinh nghiệm từ các cuộc đàm phán tương tự (Nhật Bản, Hàn Quốc), kỳ vọng thực tế là khó có thể sớm đạt được thỏa thuận cuối cùng hoặc chốt mức thuế quan ngay trước khi trở lại giao dịch tuần 05/05-09/05.

Do đó, dòng tiền sau kỳ nghỉ lễ được dự báo sẽ có sự cải thiện về mặt tâm lý so với trước lễ, chủ yếu nhờ thông tin tích cực từ việc khởi động đàm phán thương mại. Tuy nhiên, mức độ cải thiện có thể chỉ ở mức vừa phải và dòng tiền nhìn chung vẫn mang xu hướng thận trọng.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách phân tích chiến lược CTCK Vietinbank

Việc chỉ số giao dịch trong biên độ hẹp với giá trị giao dịch thấp trước kỳ nghỉ lễ là hiện tượng phổ biến trong những năm gần đây. Với việc Việt Nam và Mỹ đã chính thức bước vào giai đoạn đàm phán liên quan đến vấn đề thuế quan đối ứng và hệ thống KRX chính thức đi vào hoạt động, thị trường dự kiến sẽ chứng kiến sự quay lại của dòng tiền và quay trở lại xu hướng tăng, với điểm đến ngắn hạn nằm tại mốc 1.250 điểm.

Ông Nguyễn Hồng Khanh, Phó phòng phân tích CTCK OCBS

Thị trường trước kỳ nghỉ lễ đã có sự thận trọng nhất định khi giao dịch có phần thu hẹp lại và không có nhiều cổ phiếu tạo sóng đáng chú ý. Năm nay kỳ nghỉ lễ kéo dài hơn và đặc biệt, những biến số vĩ mô và tình hình biến động toàn cầu khó đoán hơn mọi năm nên nhà đầu tư giữ tâm lý chờ đợi. Ngoài ra, kết quả kinh doanh quý I của doanh nghiệp đã công bố cũng đã làm dịu bớt sự hưng phấn chung của thị trường.

Sau kỳ nghỉ lễ, nhà đầu tư có thể làm quen với hệ thống giao dịch mới KRX đi vào vận hành. Tôi cho rằng sẽ cần một thời gian vài tuần để thị trường làm quen và cảm nhận hệ thống mới hoạt động. Thị trường có thể vẫn duy trì nhịp tích lũy quanh vùng 1.220 và có thể tăng dần trong tháng 5.

Ông Nguyễn Hồng Khanh

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng Phòng Phân tích CTCK Phú Hưng (PHS)

Trong tuần giao dịch ngắn trước kỳ nghỉ lễ, thị trường chứng khoán Việt Nam nhìn chung vẫn diễn biến trong biên độ hẹp với thanh khoản sụt giảm mạnh, phản ánh rõ tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước kỳ nghỉ kéo dài. Tuy nhiên, bước sang tuần đầu tháng 5, chúng tôi cho rằng thị trường có thể tiếp tục xu hướng hồi phục với tâm lý tích cực trở lại, khi nhiều kỳ vọng mới đang hình thành.

Một trong những yếu tố hỗ trợ chính là thông tin về việc các đoàn công tác cấp kỹ thuật của Việt Nam sẽ sang Mỹ vào ngày 1/5 để làm việc với các cơ quan hữu quan về các vấn đề thương mại song phương. Trong bối cảnh các đối tác thương mại lớn của Mỹ hiện chưa đạt được nhiều bước tiến rõ rệt, Việt Nam có thể trở thành một "điểm sáng" được phía Mỹ lựa chọn để thúc đẩy tiến trình đàm phán – ít nhất là về mặt hình ảnh và thông điệp chính trị.

Diễn biến tích cực gần đây của nhóm cổ phiếu cảng biển – vốn nhạy cảm với kỳ vọng thương mại – cũng cho thấy dòng tiền đang đặt cược vào khả năng hợp tác thương mại giữa hai nước sẽ có tiến triển. Ngoài ra, hoạt động sản xuất, đầu tư công và tiêu dùng trong nước vẫn đang phục hồi theo chu kỳ, tạo nền tảng cơ bản để thị trường giữ vững nhịp tăng.

Do đó, chúng tôi kỳ vọng thị trường trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ sẽ diễn biến theo chiều hướng tích cực, với khả năng cải thiện thanh khoản và tâm lý đầu tư.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong tuần giao dịch ngắn trước kỳ nghỉ lễ (chỉ 2 phiên) ghi nhận thanh khoản sụt giảm mạnh và giao dịch trong biên độ hẹp, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Sang tuần giao dịch sau kỳ nghỉ (bắt đầu từ 5/5/2025), một số yếu tố có thể định hình xu hướng:

Tâm lý phục hồi sau kỳ nghỉ: Kỳ nghỉ lễ kéo dài (kỷ niệm 50 năm thống nhất đất nước và Quốc tế Lao động) thường làm gián đoạn nhịp giao dịch, nhưng sau nghỉ lễ, tâm lý nhà đầu tư có thể tích cực hơn do dòng tiền quay lại thị trường. Các nhà đầu tư cá nhân, vốn đóng vai trò chủ đạo trên thị trường Việt Nam, có thể tái nhập cuộc, đặc biệt khi có thông tin tích cực như hệ thống KRX đi vào vận hành.

Tác động từ thông tin vĩ mô: Thị trường quốc tế trong giai đoạn này có thể tiếp tục biến động do các yếu tố như chính sách thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump, lộ trình lãi suất của Fed, và căng thẳng địa chính trị. Tuy nhiên, các thông tin tiêu cực phần lớn đã được phản ánh vào giá trong tháng 4/2025 tạo cơ hội cho VN-Index dao động trong vùng tích lũy 1.190 – 1.250 điểm. Ngoài ra, trong kỳ nghỉ lễ giao dịch của TTCK thế giới cũng khá tích cực nên cũng có thể tạo tâm lý hưng phấn cho nhà đầu tư nếu hệ thống KRX không có lỗi vận hành.

Dự báo: Thị trường có thể khởi đầu tuần với sự thận trọng do quan sát sự vận hành của hệ thống mới và tiến dần lên thử thách lại mốc 1.270 điểm.

Một thông tin đáng chú ý trong tuần giao dịch mới đang được thị trường quan tâm là hệ thống giao dịch mới KRX vào ngày 5/5 sau nhiều lần trì hoãn, được kỳ vọng tạo thêm động lực cho thị trường trong bối cảnh vẫn còn lo lắng những nhiễu động thông tin từ bên ngoài. Ông/bà kỳ vọng như thế nào từ hiệu ứng KRX đến thị trường trong tuần tới?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích CTCK Agriseco

Ông Nguyễn Anh Khoa

Trong ngắn hạn, tôi cho rằng nhà đầu tư sẽ cần thời gian để làm quen với các cơ chế mới của hệ thống KRX đặc biệt là cơ chế mới tại các phiên khớp lệnh định kỳ hay cơ chế sửa lệnh, thay đổi hiện thị room nước ngoài. Tuy nhiên, các cơ chế trên đều mang lại lợi ích tạo sự thuận lợi cho nhà đầu tư trong dài hạn. Ví dụ như lệnh thị trường MP thành lệnh MTL, hay thay đổi về giao dịch các cổ phiếu bị hạn chế… đều giúp thị trường sôi động và tăng sự tiện lợi hơn cho nhà đầu tư.

Ngoài ra, việc KRX chính thức đi vào vận hành là cơ sở tiến tới đáp ứng điều kiện nâng hạng thị trường trong tương lai. Đây cũng là điều mà nhiều nhà đầu tư chờ đợi, vì vậy có thể sẽ có sự thay đổi tích cực hơn về mặt kỳ vọng của các nhà đầu tư và dòng tiền trong thời gian tới.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách phân tích chiến lược CTCK Vietinbank

Việc hệ thống KRX chính thức hoạt động được kỳ vọng sẽ thu hút thêm dòng tiền mới chảy vào thị trường, nhất là trong bối cảnh lãi suất huy động tại các ngân hàng vẫn đang duy trì ở mức thấp, từ đó cải thiện kết quả hoạt động mảng môi giới và cho vay margin tại các CTCK.

Bên cạnh đó, hệ thống KRX cũng tạo nền tảng để các đơn vị quản lý tạo ra các sản phẩm mới, từ đó đẩy nhanh tiến độ thực hiện mục tiêu nâng hạng thị trường.

Ông Nguyễn Hồng Khanh, Phó phòng phân tích CTCK OCBS

Nhà đầu tư đã chờ đợi khá nhiều và cũng kỳ vọng hệ thống mới sẽ đem lại những trải nghiệm mới và hỗ trợ nhiều trong việc đầu tư trong thời gian tới. Hiệu ứng hưng phấn từ hệ thống mới có thể đã hạ nhiệt nhưng có thể kỳ vọng về lâu dài hệ thống mới sẽ góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trưởng ổn định và mạnh mẽ hơn nữa và là tiền đề để thị trường nâng hạng trong thời gian tới.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng Phòng Phân tích CTCK Phú Hưng (PHS)

PHS đánh giá, việc hệ thống KRX chính thức đi vào vận hành sẽ mở ra nhiều cơ hội đáng kể cho thị trường chứng khoán Việt Nam trong dài hạn, đặc biệt là trong việc nâng cao vị thế và sức hấp dẫn của thị trường.

KRX không chỉ cải thiện hạ tầng giao dịch với tính minh bạch và hiệu quả cao hơn, mà còn là nền tảng để triển khai các sản phẩm giao dịch mới. Tuy nhiên, như tôi đã đề cập trước đó, tôi cho rằng các vấn đề trọng tâm hiện tại như diễn biến căng thẳng thuế quan, các yếu tố địa chính trị toàn cầu, và những quyết định quan trọng liên quan đến chính sách kinh tế trong nước sẽ tiếp tục là tâm điểm chú ý của giới đầu tư cũng như các chuyên gia trên cả nước trong giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 6.

Những yếu tố này không chỉ có tác động trực tiếp đến tâm lý thị trường mà còn ảnh hưởng sâu rộng đến dòng tiền và chiến lược đầu tư, khiến nhà đầu tư cần thận trọng hơn trong việc đánh giá cơ hội và rủi ro ở giai đoạn sắp tới.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest

Hệ thống giao dịch KRX, dự kiến chính thức vận hành từ ngày 5/5/2025 sau nhiều lần trì hoãn, là một trong những sự kiện được thị trường mong đợi nhất. Những tác động tiềm năng trong dài hạn bao gồm:

Cải thiện thanh khoản và sản phẩm mới: KRX sẽ thay thế toàn bộ hệ thống giao dịch và thanh toán bù trừ hiện tại, hỗ trợ triển khai các sản phẩm phái sinh mới (như hợp đồng tương lai VN100) và cải thiện tốc độ xử lý giao dịch. Điều này có thể thu hút dòng tiền từ cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế, đặc biệt là các quỹ ETF.

Tăng niềm tin vào nâng hạng thị trường: KRX là một bước tiến quan trọng để đáp ứng các tiêu chí nâng hạng thị trường từ cận biên lên mới nổi theo đánh giá của FTSE Russell, đặc biệt là tiêu chí về chuyển giao đối ứng thanh toán và xử lý giao dịch thất bại. Điều này có thể kích thích dòng vốn ngoại quay lại, với ước tính dòng vốn từ các quỹ ETF và quỹ chủ động đạt khoảng 136.000 tỷ đồng sau khi nâng hạng.

Tác động ngắn hạn: Ngoài hiệu ứng tâm lý chúng tôi không cho rằng ngắn hạn thị trường hưởng lợi quá nhiều bởi phần lớn các cải cách trong ngắn hạn không quá lớn và nhà đầu tư sẽ chưa cảm nhận được ngoài ra các yếu tố vĩ mô vẫn còn nhiều bất định nên tâm lý thận trọng vẫn đang chi phối thị trường.

Kỳ vọng tuần tới: Trong tuần đầu tiên vận hành KRX (5/5/2025), thị trường sẽ dần làm quen với hệ thống mới và thanh khoản sẽ trở về mức trung bình của thị trường trước tuần lễ nghỉ lễ.

Ở thời điểm hiện tại, tỷ giá VND/USD vẫn đang “neo” ở mức cao sau nhiều lần Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng tỷ giá trung tâm. Dù chỉ số DXY (đo sức mạnh đồng đô la) đã giảm hơn 8% từ đầu năm, đồng VND vẫn mất giá khoảng 2%. Đây là minh chứng cho thấy Chính phủ đang ưu tiên chính sách thúc đẩy tăng trưởng hơn là kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá. Có ý kiến cho rằng, điều này giúp có thể mang lại cơ hội hỗ trợ doanh nghiệp xuất khẩu, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro về dòng vốn và niềm tin của nhà đầu tư quốc tế. Quan điểm của ông/bà về vấn đề này?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích CTCK Agriseco

Việc tỷ giá VND/USD neo ở mức cao cho thấy Chính phủ đang chấp nhận ưu tiên chính sách hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh xuất khẩu gặp nhiều thách thức và nhu cầu toàn cầu suy yếu.

Đồng VND mất giá khoảng 2% từ đầu năm, trong khi DXY giảm mạnh, phản ánh định hướng chính sách nới lỏng vừa phải nhằm kích thích xuất khẩu và tăng sức cạnh tranh cho hàng hóa Việt Nam. Tuy nhiên, nếu tỷ giá tiếp tục biến động mạnh và VND mất giá sâu hơn so với các đồng tiền trong khu vực, có thể dẫn đến áp lực rút vốn khỏi thị trường chứng khoán và trái phiếu Việt Nam.

Niềm tin vào sự ổn định vĩ mô là một trong những yếu tố cốt lõi để duy trì dòng vốn ngoại dài hạn, nên cần kiểm soát tỷ giá trong biên độ hợp lý.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách phân tích chiến lược CTCK Vietinbank

Tỷ giá bật tăng trong thời gian qua xuất phát chủ yếu từ chênh lệch lãi suất VNĐ và lãi suất USD đến từ sự khác biệt trong chính sách điều hành của ngân hàng trung ương hai nước.

Bên cạnh đó, tỷ giá bật tăng cũng xuất phát một phần từ nhu cầu tích trữ USD làm tài sản trú ẩn của nhà đầu tư trong giai đoạn có nhiều yếu tố rủi ro đồng loạt xuất hiện trên toàn cầu.

Việc NHNN chấp nhận ưu tiên tăng trưởng và chấp nhận tỷ giá duy trì ở mức cao là hành động hợp lý, xét trong bối cảnh Việt Nam đang hướng trọng tâm vào mục tiêu tăng trưởng kinh tế và có sự phụ thuộc lớn vào hoạt động xuất khẩu kể từ khi gia nhập WTO.

Ông Nguyễn Hồng Khanh, Phó phòng phân tích CTCK OCBS

Việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) liên tục điều chỉnh tăng tỷ giá trung tâm, cùng với đồng VND mất giá khoảng 2% từ đầu năm 2025, cho thấy NHNN đang duy trì chính sách tỷ giá linh hoạt.

Việc NHNN cho phép VND mất giá nhẹ có thể là một chiến lược có chủ ý để hỗ trợ xuất khẩu, đặc biệt trong bối cảnh các thị trường xuất khẩu lớn (như Mỹ) có nguy cơ chịu ảnh hưởng từ chính sách bảo hộ thương mại.

Việc giữ tỷ giá VND ổn định rất quan trọng trong giai đoạn hiện tại trong bối cảnh chung nhiều đồng tiền khác trên thế giới cũng bị mất giá so với đồng USD. Việc để VND mất giá có thể làm giảm niềm tin của nhà đầu tư quốc tế, đặc biệt trong bối cảnh dòng vốn ngoại đã rút ròng mạnh (hơn 42.000 tỷ đồng từ đầu năm 2025).

Nhà đầu tư nước ngoài có thể lo ngại về giá trị tài sản quy đổi sang USD giảm, dẫn đến xu hướng rút vốn khỏi thị trường chứng khoán hoặc trái phiếu Việt Nam. Điều này đặc biệt đáng lo nếu Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất, khiến chênh lệch lãi suất giữa USD và VND tiếp tục gây áp lực lên dòng vốn.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng Phòng Phân tích CTCK Phú Hưng (PHS)

Quan điểm của tôi có phần khác với nhận định cho rằng Chính phủ đang ưu tiên thúc đẩy tăng trưởng hơn là kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá. Theo tôi, điều đang diễn ra cho thấy Chính phủ đang tận dụng dư địa từ môi trường lạm phát thấp để giữ ổn định mặt bằng lãi suất, qua đó tạo điều kiện thuận lợi cho đầu tư, đặc biệt là đầu tư công – một trong những động lực chính để thúc đẩy tăng trưởng trong bối cảnh khu vực tư nhân còn khá thận trọng.

Về tỷ giá, đúng là VND đang trong xu hướng mất giá nhẹ, nhưng điều này phần nào phản ánh thực tế là Việt Nam là quốc gia chịu mức thuế đối ứng cao thứ hai trong chính sách thương mại của Tổng thống Trump. Tuy nhiên, việc so sánh diễn biến VND với chỉ số DXY hiện nay có thể chưa hoàn toàn phù hợp, bởi áp lực giảm của DXY chủ yếu đến từ lo ngại suy thoái tại Mỹ trước các chính sách cứng rắn về thương mại và leo thang căng thẳng Mỹ - Trung.

Ngoài ra, tôi cũng đánh giá cao nỗ lực của Chính phủ trong việc duy trì niềm tin của nhà đầu tư quốc tế thông qua nhiều hoạt động, cụ thể: chủ động đàm phán mở rộng thị trường xuất khẩu, tăng cường đối thoại với doanh nghiệp, đề xuất các gói hỗ trợ sản xuất và thúc đẩy cải thiện môi trường đầu tư. Những hành động này cho thấy Chính phủ đang có cách tiếp cận cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng và duy trì ổn định vĩ mô, chứ không đơn thuần thiên về một phía.

Rủi ro về dòng vốn và niềm tin nhà đầu tư quốc tế theo tôi là có, nhưng đang được quản lý chặt chẽ. Về dài hạn, tôi vẫn tin tưởng vào nền tảng và tiềm năng tăng trưởng của kinh tế Việt Nam, nhất là khi các cải cách thể chế, đầu tư công và chuyển đổi số được thúc đẩy mạnh mẽ trong thời gian tới.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest

Ông Vũ Duy Khánh

Tỷ giá tăng cao có mấy vấn đề như sau:

Việt Nam ưu tiên tăng trưởng nên đang duy trì mặt bằng lãi suất ở mức thấp và khiến mức chênh lệch lãi suất với đô la Mỹ ở mức cao khiến áp lực phá giá VND tăng cao hơn do giảm nhu cầu bán USD hoặc Carry Trade gửi tiết kiệm lãi suất ( Số liệu trong năm 2024 cho thấy lượng rút tiền gửi khổng lồ của Việt Nam - hơn 10 tỷ đô khu vực dân cư và tổ chức)...

Dự trữ ngoại hối Việt Nam còn khoảng 12 tuần nhập khẩu nên việc bán can thiệp trực tiếp để ổn định sẽ gặp khó khăn hơn và do đó NHNN đang chọn phương án phá giá một phần nhằm tạo điều kiện cho cung cầu gặp nhau.

Lỗi sai số của chúng ta năm 2024 rất lớn lên tới 9 tỷ đô nên mặc dù có cán cân thanh toán và cán cân vãng lãi thặng dư nhưng chúng ta không thể gia tăng dự trữ ngoại hối. Điều này cho thấy chúng ta phải thay đổi mô hình phát triển kinh tế để giảm thiểu rủi ro biến động tỷ giá.

Tháng 4 và tháng 5 thường là giai đoạn các doanh nghiệp FDI rút lãi gửi về nước sau giai đoạn quyết toán tài chính cũng gây áp lực lên tỷ giá.

Chính sách thương mại áp thuế qua lại lên tới 46% cũng có thể khiến lượng đô thiếu hụt do sự chần chừ giải ngân của vốn đầu tư FDI hoặc các doanh nghiệp xuất khẩu hạn chế bán USD.

Trong bối cảnh thị trường vẫn còn bị chi phối bởi nhiều thông tin từ bên ngoài, nhiều ẩn số còn chưa ngã ngũ, nhà đầu tư nên ứng xử với Margin như thế nào cũng như nên giữ tỷ trọng cổ phiếu ra sao ở thời điểm hiện tại?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích CTCK Agriseco

Trong bối cảnh thị trường vẫn còn nhiều biến số khó lường từ bên ngoài như chính sách thuế quan và thương mại quốc tế, nhà đầu tư nên duy trì nguyên tắc thận trọng với đòn bẩy Margin. Tỷ lệ Margin hợp lý nên giữ ở mức thấp, ưu tiên sử dụng vốn tự có, tránh sử dụng đòn bẩy cao để phòng ngừa rủi ro khi thị trường biến động bất ngờ.

Tỷ trọng cổ phiếu nên ở mức trung bình, dao động khoảng 50–60% danh mục, tập trung vào các doanh nghiệp cơ bản tốt, có báo cáo tài chính lành mạnh, dòng tiền ổn định và khả năng chống chịu tốt với các cú sốc vĩ mô. Trong giai đoạn hiện nay, quản trị rủi ro danh mục và bảo toàn vốn nên được đặt lên hàng đầu, thay vì theo đuổi lợi nhuận bằng mọi giá.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách phân tích chiến lược CTCK Vietinbank

Nhà đầu tư được khuyến nghị tiến hành giải ngân các cổ phiếu có nhiều tiềm năng ở vùng giá hợp lý với tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục nằm ở khoảng 60% trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết sẽ ghi nhận tăng trưởng khoảng 12% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, việc giải ngân nên được tiến hành với tỷ trọng thấp và chia thành nhiều đợt nhằm hạn chế rủi ro cho danh mục đầu tư và hướng vào các nhóm ngành có nhiều tiềm năng tăng trưởng như đầu tư công (xây dựng hạ tầng, thép, xi măng, đá, nhựa đường), bán lẻ, bất động sản và ngân hàng.

Ông Nguyễn Hồng Khanh, Phó phòng phân tích CTCK OCBS

Thị trường trong những tháng đầu năm đã có những cú sốc bất ngờ và có thể nói nhiều nhà đầu tư hiện vẫn chưa “về bờ” dù chỉ số VN-Index đã hồi phục hơn 1/2 từ đáy. Sự biến động khó lường của thị trường đến từ những thay đổi về chính trị, ngoại giao, kinh tế toàn cầu hầu như xoay chuyển mỗi ngày rất khó đoán định. Điều này sẽ gây nhiều khó khăn với những nhà đầu tư ngắn hạn khi cứ phải chạy theo những tin tức liên quan chính sách kinh tế gần như có thể đảo ngược liên tục.

Việc duy trì margin trong giai đoạn hiện tại không quá rủi ro tuy nhiên không nên để danh mục trong tình trạng căng cứng. Ngoài ra nhà đầu tư cũng hướng danh mục theo hướng an toàn với tỷ trọng cao hơn với những cổ phiếu tăng trưởng bền vững và không bị ảnh hưởng quá lớn vào sự biến động chung của thị trường.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng Phòng Phân tích CTCK Phú Hưng (PHS)

Thị trường chung đang ở giai đoạn cân bằng và định hình xu hướng. Nhiều biến số chưa có lời giải, đặc biệt là các tiến trình đàm phán thuế quan với Hoa kỳ khi thời hạn 90 ngày đang trôi dần.

Phía chính quyền Trump vẫn cho thấy lập trường không có sự chắc chắn. Gần đây, các nước như Anh, Nhật Bản, Hàn quốc và cả Singapore đều thông báo chưa đạt được thỏa thuận với Mỹ hoặc chưa có nhiều tiến triển mới trong đàm phán. Điều này cho thấy một thỏa thuận trên thực tế có vẻ khó khăn hơn nhiều, so với sự lạc quan của ông Trump trước đó.

Việt Nam thuộc nhóm chịu thuế đối ứng cao nên kết quả từ cuộc đàm phán vẫn cần theo dõi sát. Nếu diễn biến tiêu cực xảy ra, thị trường có thể biến động mạnh và dễ tạo hiệu ứng "domino" như đợt bán tháo mạnh vào đầu tháng 4.

Vì vậy, tôi cho rằng margin nên được kiểm soát ở mức vừa phải đối với những NĐT khẩu vị rủi ro cao, nhằm tránh những biến động bất ngờ từ bên ngoài. Còn với lựa chọn an toàn hơn, tỷ trọng danh mục chung duy trì ở mức trung bình, tức khoảng 50- 60% cổ phiếu.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest

Margin chúng ta thấy về cơ bản vẫn tăng theo thời gian tức là hàng tháng đều tăng và quý sau sẽ tăng cao hơn quý trước theo quy mô thị trường. Về cơ bản nó tương tự như tăng trưởng tín dụng trong nền kinh tế ( thi thoảng có giai đoạn ngắn sụt giảm nhưng tăng trong dài hạn). Do vậy, góc nhìn của tôi chúng ta nên tập trung vào con số tương đối và nên so sánh với năng lực cung cấp cho vay của công ty chứng khoán ( ví dụ nếu các công ty chứng khoán hết nguồn cho vay thì nó mới là rủi ro... hay lãi suất cho vay đột ngột tăng cao hơn...

Hành xử với margin: Tôi vẫn cho rằng việc quản trị rủi ro là tùy thuộc vào khẩu vị của từng cá nhân. Do vậy sẽ không có công thức chung cho những trường hợp này ( Ví dụ thế giới có các quỹ Hedge fund dùng đòn bẩy rất nhiều nhưng vẫn có hiệu quả). Chúng ta nếu không quản trị được danh mục và các dùng đòn bẩy thì không nên dùng. Tất nhiên, rõ ràng giai đoạn vừa qua biến động thị trường là rất lớn, do vậy rủi ro đang tăng cao và việc dùng đòn bẩy nếu mua sai sẽ chịu mức lỗ rất lớn.

Nếu coi giai đoạn thị trường “lừng khừng” là cơ hội để tái cơ cấu lại danh mục, thì lựa chọn nhóm cổ phiếu/ngành nào cho phù hợp với thời điểm hiện tại, theo các ông/bà?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích CTCK Agriseco

Giai đoạn thị trường giằng co như hiện tại là cơ hội tốt để nhà đầu tư có thể tái cơ cấu danh mục. Trong đó, ưu tiên các cổ phiếu bluechips không bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan nhưng cũng giảm mạnh cùng với đà giảm chung của thị trường.

Về trung dài hạn, triển vọng của một số nhóm ngành vốn được xem là động lực của nền kinh tế và duy trì tăng trưởng trong dài hạn như nhóm ngành xuất khẩu (Thủy sản, Dệt may, Đồ gỗ), ngành Cảng biển, ngành KCN sẽ giảm đi sức hấp dẫn.

Ngược lại, các nhóm ngành không bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan và xu hướng bảo hộ như ngành Ngân hàng, Bất động sản, Xây dựng, Bán lẻ, Công nghệ sẽ được đẩy mạnh để thay thế động lực tăng trưởng cũ.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách phân tích chiến lược CTCK Vietinbank

Ông Lâm Gia Khang

Để đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP trong năm 2025 ở mức 8% trong khi hoạt động xuất khẩu - vốn là một trong ba lực đẩy chính của nền kinh tế bị ảnh hưởng bởi thông tin thuế quan, hoạt động đầu tư công dự kiến sẽ tích cực được đẩy mạnh trong phần còn lại của năm 2025. Điều này sẽ mở ra nhiều cơ hội thuận lợi cho các doanh nghiệp cho các doanh nghiệp doanh nghiệp ngành xây dựng hạ tầng và vật liệu xây dựng như đá, xi măng, nhựa đường, thép.

Ngoài ra, nhóm cổ phiếu bán lẻ cũng là nhóm có nhiều kỳ vọng sau giai đoạn thuế quan khi Chính phủ nhiều khả năng sẽ thực hiện nhiều chính sách kích cầu nội địa nhằm bù đắp dư địa tăng trưởng bị co hẹp lại của hoạt động xuất khẩu. Theo dữ liệu từ Tổng Cục Thống kê, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng trong quý I/2025 tăng 9,9% so với cùng kỳ năm trước.

Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu bất động sản cũng là nhóm được kỳ vọng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng bất chấp các thông tin tiêu cực về thuế quan. Sau khi Luật Nhà ở, Luật Đất Đai và Luật Kinh doanh Bất động sản có hiệu lực, thị trường bất động sản bắt đầu ghi nhận tín hiệu khởi sắc khi nhiều dự án gặp vướng mắc về pháp lý được khởi động trở lại, thanh khoản thị trường ghi nhận tín hiệu cải thiện so với năm 2024, giá đất tại một số khu vực bắt đầu áp sát mặt bằng giá vào giai đoạn 2021 – 2022.

Cuối cùng, nhà đầu tư cũng nên cân nhắc giải ngân vào nhóm cổ phiếu ngân hàng khi các ngân hàng dự kiến vẫn sẽ là kênh dẫn vốn quan trọng để đẩy nhanh tiến độ thực hiện các dự án đầu tư công và hỗ trợ sự phục hồi của thị trường bất động sản. Theo dữ liệu cập nhật từ NHNN, tính đến hết quý I, tăng trưởng tín dụng đạt 3,93%, gấp 2,5 lần so với mức tăng 1,42% của cùng kỳ năm trước và là tín hiệu cho thấy khả năng hoàn thành mục tiêu tăng trưởng tín dụng trong năm 2025 ở mức 16% là khả thi.

Ông Nguyễn Hồng Khanh, Phó phòng phân tích CTCK OCBS

Hiện tại, một số ngành giữ sự tăng trưởng ổn định và an toàn có thể kể đến như ngân hàng, bán lẻ, nông nghiệp, thực phẩm, logistic, vận tải biển. Một số ngành khác như khu công nghiệp hiện đã điều chỉnh về vùng giá hấp dẫn có thể quan tâm trong thời gian tới. Những nhóm ngành còn lại như phân bón, chứng khoán, bất động sản có thể tạo các đợt sóng ngắn hạn vì vậy nhà đầu tư cần cẩn trọng trước khi giải ngân vào các nhóm ngành có beta cao này.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng Phòng Phân tích CTCK Phú Hưng (PHS)

Nếu coi giai đoạn thị trường lình xình là cơ hội cơ cấu lại danh mục, chúng tôi ưu tiên nhóm doanh nghiệp có phần lớn doanh thu từ thị trường nội địa, ít chịu tác động từ biến động bên ngoài, và có kết quả kinh doanh tăng trưởng rõ nét.

Cụ thể, nhóm ngân hàng bán lẻ như HDB, MBB vẫn duy trì tín dụng tăng tốt và kiểm soát chi phí vốn hiệu quả. Trong nhóm tiêu dùng, MSN, MWG được hưởng lợi từ sức mua trong nước phục hồi. Ngoài ra, nhóm nhựa như BMP, NTP cũng đáng chú ý nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh, trong khi nhu cầu đầu ra ổn định nhờ đầu tư công.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest

Chiến lược lựa chọn:

Ưu tiên tăng tỷ trọng danh mục nắm giữ ở nhóm ít chịu tác động bởi thuế quan: như ngân hàng, bán lẻ ( MWG, FRT...), bất động sản nhà ở ( DC4...- Chú ý ở nhóm có người mua trả tiền trước tăng cao, có khả năng bàn giao nhà và hoạch toán doanh thu lợi nhuận trong năm 2025)...

Duy trì một phần ở nhóm doanh nghiệp vận tải trong nước và kho bãi ( nhóm này dự báo sẽ tăng lợi nhuận trong quý II/2025 - Lưu ý cước vận tải biển trong nước đang có xu hướng tăng và đầu vào đang giảm do giá xăng dầu giảm...).

Đặt cược một phần danh mục ở nhóm chịu ảnh hưởng bởi thuế quan nhưng ( dệt may, bất động sản khu công nghiệp) coi như phần thưởng của việc tin tưởng thuế quan sẽ được đàm phán thành công. Lưu ý với bất động sản khu công nghiệp nên chọn nhóm có doanh thu chưa thực hiện lớn và tiền gửi ngân hàng nhiều...).

Hoàng Anh