Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG): Giá mục tiêu 76.000 đồng/cổ phiếu

Khuyến nghị: KHẢ QUAN. Giá mục tiêu 1 năm: 76.000 Đồng/cp. Tăng: +13,9%. Giá ngày 13/08/2024): 66.700 Đồng/cp

Theo Chứng khoán SSI, MWG đã công bố KQKD Q2/2024 khả quan với doanh thu đạt 34,1 nghìn tỷ đồng (+16% svck) và lợi nhuận ròng đạt 1,12 nghìn tỷ đồng (so với chỉ 17 tỷ đồng trong Q2/2023), vượt ước tính cả năm của SSI.

Trong Q2/2024, công ty tiếp tục đóng cửa các cửa hàng điện thoại điện máy (ICT & CE) hoạt động kém hiệu quả (lần gần đây mà công ty đóng cửa các cửa hàng điện thoại điện máy là vào Q4/2023) để tối ưu hóa chi phí trong các quý tới.

Cùng với việc duy trì lượng hàng tồn kho an toàn, đã góp phần mang lại lợi nhuận cho mảng điện thoại điện máy. Trong khi đó kết quả kinh doanh của mảng bách hóa theo sát ước tính của SSI, với doanh thu/cửa hàng liên tục tăng, từ đó thúc đẩy lợi nhuận.

Chuỗi bách hóa đã có lãi trong Q2/2024 (LNTT đạt 7 tỷ đồng), mặc dù tốc độ mở mới cửa hàng có phần chậm trong nửa đầu năm 2024. Tuy nhiên, khi doanh thu/ cửa hàng đi vào ổn định, công ty sẽ tập trung hơn vào tối ưu hóa chi phí (tự động hóa các hoạt động vận hành để giảm chi phí lao động và logistics) để nâng cao biên lợi nhuận và đẩy mạnh mở mới cửa hàng.

MWG dự kiến số lượng cửa hàng bách hóa (khoảng 1.700 cửa hàng tính đến Q2/2024) sẽ vượt số lượng cửa hàng điện thoại điện máy (khoảng 3.200 cửa hàng) trong trung hạn (2027-2028).

Do KQKD mảng điện thoại điện máy trong Q2/2024 tốt hơn kỳ vọng, SSI điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận ròng năm 2024-2025 lần lượt lên 4,3 nghìn tỷ đồng (+26 lần, từ 3,47 nghìn tỷ đồng) và 6,0 nghìn tỷ đồng (+39% svck, từ 4,5 nghìn tỷ đồng).

SSI đưa ra giá mục tiêu 1 năm mới theo pp SOTP cho MWG là 76.000 đồng/cổ phiếu (từ 65.800 đồng) dựa trên ước tính lợi nhuận năm 2025 và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu MWG.

Quan điểm ngắn hạn: SSI kỳ vọng lợi nhuận của MWG vẫn sẽ tăng trưởng ổn định trong nửa cuối năm 2024 (+17 lần svck), mặc dù việc nhà đầu tư nước ngoài bán ròng có thể vẫn gây ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.

Quan điểm dài hạn (3-5 năm): Lợi nhuận của BHX cải thiện sẽ là động lực tăng trưởng chính cho MWG trong năm 2026, trong khi tăng trưởng lợi nhuận của chuỗi điện thoại điện máy sẽ quay về mức bình thường sau đà tăng trưởng trong năm 2024-2025. SSI ước tính tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của lợi nhuận ròng giai đoạn 2026-2028 là 15-20%.

Rủi ro: Tiêu dùng không thiết yếu phục hồi chậm hơn kỳ vọng.

Lê Trần