Cổ phiếu HSG sẽ ra sao khi áp thuế chống bán phá giá tôn mạ lạnh tạm thời?

Nhận định đầu tư

Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS): Xu hướng ngắn hạn VN-Index duy trì tăng trưởng với vùng hỗ trợ gần nhất quanh 1.320 điểm, hỗ trợ mạnh hơn 1.300 điểm. Thị trường đang có 8 tuần liên tiếp tăng điểm và VN-Index hướng đến vùng giá tiếp theo quanh 1.350 điểm, cũng như hướng đến kháng cự mạnh 1.400 – 1.420 điểm tương ứng vùng giá cao nhất tháng 5/2022.

Áp lực bán ngắn hạn đang gia tăng ở vùng ngày sau giai đoạn tăng giá liên tiếp. Tuy nhiên thanh khoản thị trường vẫn đang khá tốt, cho thấy lực cầu vùng giá thấp đang duy trì tốt.

Trong ngắn hạn, đây không phải là vùng giá hấp dẫn để gia tăng thêm tỉ trọng đầu tư đối với nhiều cổ phiếu. Thị trường vẫn phân hóa khá tích cực, nhiều cơ hội ngắn hạn luân chuyển ở các nhóm ngành khi VN-Indexvượt lên kháng cự 1.300 điểm.

Do đó thị trường đang gia tăng tìm kiếm các cơ hội đầu tư, đầu cơ ngắn hạn. Các vị thế gia tăng tỉ trọng cần chọn lọc cẩn thận. Tập trung vào các mã chất lượng tốt và kiểm soát rủi ro ngắn hạn. Trường hợp tỉ trọng cao, danh mục mở rộng quá mức, có thể xem xét giảm, cơ cấu các mã yếu kém.

Diễn biến chỉ số VN-Index ngày 12/3 (Nguồn: FireAnt).

Chứng khoán Đông Á (DAS): Đồ thị kỹ thuật cho thấy VN-Index đã thoát ly khu vực kháng cự 1.300 điểm với động lượng mạnh mẽ, đà tăng có thể tiếp tục kéo dài trong tuần.

Chiến lược giao dịch tiếp tục nắm giữ danh mục và gia tăng tỉ trọng cổ phiếu trong những nhịp rung lắc, quan tâm nhóm cổ phiếu bán lẻ, ngân hàng, chứng khoán, cổ phiếu khu công nghiệp.

Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV): Thanh khoản có phần chững lại và tương quan thị trường đang vào xu thế giằng co hơn, do đó VN-Index có thể bắt đầu bước vào các nhịp điều chỉnh khi các chỉ báo động lượng kỹ thuật đã lên vùng quá mua và lực đẩy từ các cổ phiếu trụ suy yếu.

Tuy nhiên, chỉ số vẫn được kỳ vọng có thể sớm lấy lại đà phục hồi tại quanh vùng hỗ trợ gần.

Khuyến nghị đầu tư

- HSG (CTCP Tập đoàn Hoa Sen): Giá mục tiêu 1 năm là 22.700 đồng/cổ phiếu, tăng khoảng 17% so với hiện tại.

Chứng khoán BSC dự phóng sản lượng tiêu thụ của Tập đoàn Hoa Sen kỳ vọng tăng 10% trong năm 2025, dựa trên 2 cơ sở.

Thứ nhất, Việt Nam thông qua áp thuế chống bán phá giá (CBPG) tôn mạ lạnh tạm thời vào đầu quý II/2025 và chính thức vào nửa cuối 2025. Nhìn lại vụ việc AD02 (2015 – 2016), sau khi Việt Nam áp thuế CBPG tôn mạ lạnh, thì sản lượng tiêu thụ toàn ngành tăng 18% và của HSG tăng 30% so với trước đó.

Thứ hai, BSC kỳ vọng thị trường bất động sản ấm lên. Hiện tại, BSC nhận thấy các tín hiệu về nhu cầu thép phục hồi đã trở nên rõ nét hơn. Bằng chứng là việc các đại lý đang nhập hàng trở lại. Cùng với đó, một số nhà máy thép đã bắt đầu tăng giá bán phôi, hàng dự án vào cuối tháng 2.

Trên cơ sở đó, BSC kỳ vọng sản lượng tiêu thụ nội địa tăng 24% trong niên độ tài chính 2025, gồm ống thép nội địa tăng 12%, tôn mạ nội địa tăng 30%.

Hiện tại, tôn mạ của HSG đang bị điều tra chống bán phá giá tại EU và một số quốc gia ở Châu Á (như Ấn Độ, Malaysia,…), lần lượt chiếm khoảng 30%/10% tổng sản lượng xuất khẩu năm 2024.

Qua trao đổi với doanh nghiệp, sản lượng xuất khẩu đi EU ước tính sẽ giảm 5.000 tấn/tháng từ quý III/2025. Đối với thị trường Asean, BSC ước tính sản lượng xuất khẩu sẽ giảm 15% từ quý II/2025 do giảm lợi thế cạnh tranh với Trung Quốc, Malaysia đang điều tra CBPG tôn mạ từ Việt Nam tại tháng II/2025.

Tuy nhiên, BSC tin rằng HSG vẫn sẽ duy trì mức sản lượng 150.000 – 160.000 tấn/tháng trong thời gian tới đến từ 2 yếu tố: Chiến lược đa dạng hóa thị trường, và HSG đã nghiên cứu xuất khẩu sang các thị trường nhỏ như Nam Mỹ, Châu Phi từ năm 2024; HSG sở hữu hệ thống đại lý trong nước lớn - chiếm 30% thị phần, do vậy dễ dàng đẩy được sản lượng trong nước.

Mặt khác, BSC kỳ vọng giá bán tôn mạ bình quân năm 2025 của HSG sẽ tăng sau khi Bộ Công thương thông qua thuế chống bán phá giá HRC.

Với quan điểm giá tôn mạ sẽ tăng, BSC cho rằng tỉ suất lợi nhuận gộp của HSG cũng cải thiện trong nửa cuối niên độ tài chính 2025 – 2026.

BSC xây dựng kịch bản: BSC kỳ vọng bán trung bình năm 2025 là 21.410 đồng/kg (tăng 3% so với năm trước) tương ứng biên lợi nhuận gộp 11,5%. BSC chạy kịch bản lợi nhuận ròng theo giá bán tôn mạ của HSG như sau:

Trong năm 2025, BSC dự báo HSG ghi nhận Doanh thu thuần đạt 43.570 tỷ đồng (tăng 11%), lãi ròng đạt 826 tỷ đồng (tăng 11%), EPS dự phóng khoảng 1.330 đồng/cp, P/E dự phóng khoảng 14,25, P/B dự phóng 1x, với sản lượng 2 triệu tấn (tăng 10%), biên lợi nhuận gộp 11,5%.

- SSI (CTCP Chứng khoán SSI): Chờ bán.

Năm 2024, Công ty ghi nhận doanh thu đạt 8.529 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 2.835 tỷ đồng (tăng 23,6%).

TCBS đánh giá triển vọng của ngành chứng khoán nói chung và của công ty nói riêng sẽ tăng trưởng tích cực nhờ vào: Môi trường lãi suất duy trì ở nền thấp để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế; Kỳ vọng nâng hạng thị trường đón dòng vốn mới.

Theo đó, 2 mảng kinh doanh chủ chốt là tự doanh (phần lớn là các sản phẩm lãi suất cố định (Fixed Income) và cho vay margin sẽ được hưởng lợi.

TCBS khuyến nghị nhà đầu tư nên tiếp tục nắm giữ cổ phiếu SSI.

- GEX (CTCP Tập đoàn Gelex): Chờ bán.

Công ty vừa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2025 với doanh thu dự kiến là 37.662 tỷ đồng (tăng 11,5% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế là 3.041 tỷ đồng (giảm 15% so với cùng kỳ).

Đây là mức doanh thu kỷ lục của công ty từ trước đến nay. Tuy nhiên lợi nhuận kế hoạch suy giảm là do năm nay không còn khoản thu nhập bất thường từ việc thoái vốn công ty con như năm 2024.

Bên cạnh đó công ty dự kiến chia cổ tức 5% tiền và 5% cổ tức bằng cổ phiếu.

TCBS đánh giá tiềm năng tăng trưởng ở các mảng kinh doanh cốt lõi của công ty như vật liệu xây dựng, thiết bị điện, khu công nghiệp là khả quan khi thị trường bất động sản đang có dấu hiệu ấm dần lên và dòng vốn FDI đang có xu hướng dịch chuyển vào Việt Nam. Nhà đầu tư nên tiếp tục nắm giữ cổ phiếu này.

Trần Thị Tú Anh