Cổ phiếu điện trước chu kỳ tăng trưởng mới

Mới đây, lãnh đạo PowerChina đã bày tỏ mong muốn tiếp tục mở rộng hợp tác, đầu tư hiệu quả và lâu dài tại Việt Nam, đặc biệt trong lĩnh vực năng lượng.  PowerChina không phải cái tên xa lạ với thị trường Việt Nam khi tập đoàn đã có hơn 20 năm hoạt động và tham gia hơn 70 dự án tại Việt Nam.

“Gã khổng lồ” PowerChina muốn tăng tốc

PowerChina hiện hoạt động trong nhiều lĩnh vực liên quan trực tiếp đến hạ tầng năng lượng như thủy điện, nhiệt điện, đường truyền tải, trạm điện cao thế, năng lượng tái tạo, chế tạo thiết bị và xây dựng hạ tầng. Việc tập đoàn tiếp tục muốn mở rộng hiện diện tại Việt Nam vì thế tạo sức hút hơn một thương vụ đầu tư đơn lẻ, nó cho thấy quy mô thị trường năng lượng Việt Nam đang trở thành điểm đến hấp dẫn đối với những nhà thầu và nhà đầu tư lớn.

Nhóm cổ phiếu điện đang đứng trước nhiều động lực tăng trưởng.

Đặc biệt, thời điểm PowerChina đưa ra đề nghị mở rộng hoạt động cũng trùng với giai đoạn ngành điện Việt Nam đứng trước yêu cầu phải tăng mạnh công suất nguồn và hạ tầng truyền tải để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ điện ngày càng lớn.

Theo Yuanta, sản lượng điện của Việt Nam có thể đạt khoảng 510 TWh vào năm 2030, tương đương tốc độ tăng trưởng đáng kể trong những năm tới. Nhu cầu điện tăng cùng mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao đang tạo sức ép phải đẩy nhanh đầu tư vào cả nguồn phát và hệ thống truyền tải.

Chu kỳ này không chỉ mang lại cơ hội cho các doanh nghiệp trực tiếp sản xuất điện. Khi công suất nguồn tăng, nhu cầu xây dựng đường dây, trạm biến áp, EPC và các hạ tầng phụ trợ cũng tăng theo. Trong khi đó, việc phát triển điện khí LNG kéo theo một chuỗi đầu tư khác gồm nhập khẩu LNG, kho chứa, tái hóa khí, đường ống và các nhà máy điện.

Sự tham gia sâu hơn của PowerChina vì vậy có thể tạo thêm động lực cho tiến độ các dự án, đồng thời làm nổi bật quy mô của cuộc chơi hạ tầng năng lượng trong những năm tới.

Đây cũng là lý do giới phân tích đang hướng tới nhóm cổ phiếu điện với một góc nhìn khác so với trước. Thay vì chỉ coi đây là nhóm cổ phiếu phòng thủ nhờ dòng tiền tương đối ổn định, thị trường bắt đầu đặt cược vào một chu kỳ tăng trưởng mới dựa trên nhu cầu điện và đầu tư công suất.

Trên thị trường, nhóm cổ phiếu điện từng có một phiên giao dịch bùng nổ vào cuối tháng 3, khi nhiều mã như NT2, REE, TV2, PC1, TTA và GEG đồng loạt tăng mạnh, thậm chí một số mã tăng kịch trần. Nhưng sau nhịp tăng này, diễn biến của các cổ phiếu bắt đầu phân hóa.

Điều này cho thấy nhà đầu tư không còn mua cả loạt theo ngành, bởi thực tế, triển vọng ngành điện có thể tích cực, song hiệu quả kinh doanh của từng doanh nghiệp lại phụ thuộc vào cơ cấu nguồn điện, khả năng huy động, giá nhiên liệu, tiến độ dự án và mức độ hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư.

Báo cáo gần đây của MBS cũng cho thấy bức tranh lợi nhuận ngành điện quý II/2026 có sự phân hóa rõ: POW và HDG được kỳ vọng tăng trưởng mạnh, trong khi NT2 và GEG chịu áp lực từ nền lợi nhuận cao của năm trước.

Mỗi cổ phiếu hưởng lợi từ một mắt xích

Trong nhóm cổ phiếu điện, POW đang nổi lên với câu chuyện tăng trưởng rõ nét nhất, nhờ hai nhà máy Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4.

Theo Yuanta, doanh thu năm 2026 của POW có thể đạt khoảng 64.000 tỷ đồng, tăng 88% so với năm trước. Sản lượng điện khí được dự báo tăng 63%, lên khoảng 15,8 TWh, trong khi giá bán điện khí bình quân tăng khoảng 13%, lên 2.595 đồng/kWh. Lợi nhuận sau thuế cốt lõi được dự báo tăng 58%, đạt khoảng 3.800 tỷ đồng.

Động lực lớn nhất nằm ở việc Nhơn Trạch 3 và 4 đóng góp trọn năm. Đây là hai nhà máy điện khí LNG quy mô lớn, có ý nghĩa quan trọng trong việc mở rộng nguồn điện khí tại Việt Nam.

Yuanta mới đây cũng duy trì quan điểm tích cực với POW và xem việc cải thiện khả năng tài chính của EVN là một trong những luận điểm đầu tư quan trọng đối với doanh nghiệp. Công ty chứng khoán này đưa ra giá mục tiêu 16.500 đồng/cp, cao hơn đáng kể so với vùng giá hiện tại.

Nếu POW đại diện cho câu chuyện nguồn điện mới, thì PC1 lại nằm ở nhóm hưởng lợi từ đầu tư lưới điện và hạ tầng năng lượng.

Một khi Việt Nam tăng mạnh công suất nguồn, hệ thống truyền tải cũng phải được mở rộng tương ứng để đưa điện từ các trung tâm sản xuất điện đến các khu vực phụ tải. Đây là dư địa đối với các doanh nghiệp có năng lực xây lắp, EPC và triển khai các dự án điện.

Diễn biến cổ phiếu PC1 gần đây cũng tích cực hơn một số mã cùng ngành. Trong bối cảnh nhóm điện phân hóa, PC1 đang nhận được sự chú ý nhờ sự kết hợp giữa mảng xây lắp điện, năng lượng và các mảng kinh doanh khác. Tuy nhiên, MBS cũng lưu ý quý II là mùa thấp điểm đối với mảng điện và xây lắp của PC1, cho thấy câu chuyện tăng trưởng của cổ phiếu này không chỉ phụ thuộc vào riêng ngành điện.

Trong khi đó, REE mang màu sắc khác khi sở hữu danh mục năng lượng đa dạng, gồm thủy điện, điện gió cùng các tài sản hạ tầng.

REE phù hợp hơn với câu chuyện tăng trưởng dài hạn kết hợp yếu tố phòng thủ. Khi nhu cầu điện tăng, danh mục các nhà máy hiện hữu có thể hưởng lợi từ sản lượng huy động; đồng thời doanh nghiệp vẫn có dư địa mở rộng công suất và tham gia các dự án năng lượng mới.

Tuy nhiên, cổ phiếu REE thời gian qua không còn duy trì đà tăng mạnh như giai đoạn đầu năm. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang đòi hỏi nhiều hơn một câu chuyện dài hạn: tăng trưởng lợi nhuận thực tế phải đủ lớn để biện minh cho định giá cổ phiếu.

Một mắt xích khác đáng chú ý là GAS. Dù không phải doanh nghiệp phát điện, GAS lại đứng ở đầu vào của chuỗi điện khí LNG, từ nhập khẩu, kho chứa, tái hóa khí đến cung cấp khí.

Đây là điểm khiến GAS có thể hưởng lợi khi điện khí được huy động nhiều hơn. Theo các phân tích về chu kỳ mới của ngành điện, nhu cầu khí cho phát điện sẽ trở thành một trong những yếu tố quan trọng khi Việt Nam mở rộng nguồn LNG.

Nhìn rộng hơn, câu chuyện PowerChina muốn mở rộng hoạt động tại Việt Nam cho thấy cuộc chơi năng lượng đang chuyển sang một quy mô lớn hơn, với sự tham gia của các tập đoàn có năng lực tài chính, EPC và công nghệ mạnh.

Do đó, sau giai đoạn cổ phiếu điện từng đồng loạt được chú ý, thị trường có thể đang bước vào một giai đoạn chọn lọc hơn. Chu kỳ tăng trưởng của ngành điện có thể mới bắt đầu, nhưng không phải cổ phiếu điện nào cũng tăng cùng một nhịp.