Cổ phiếu cần quan tâm ngày 28/11

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu REE

CTCK MB (MBS)

Doanh thu quý III/2024 của CTCP Cơ Điện Lạnh (HSX: REE) tăng 3%, hỗ trợ bởi doanh thu mảng điện cải thiện trong bối cảnh EVN tăng cường huy động thủy điện trong quý 3. Doanh thu BĐS tăng nhẹ do ghi nhận 80 tỷ từ dự án The Light Square. Doanh thu tài chính quý III/2024 tăng 29%, chủ yếu do lãi tiền gửi tăng mạnh. Chi phí tài chính cải thiện 33%, do nền lãi suất giảm, hỗ trợ chi phí lãi vay giảm. Lãi liên danh liên kết giảm 5%, chủ yếu do VCW tiếp tục ghi nhận lỗ ròng 33 tỷ do gánh nặng chi phí.

Theo đó, lợi nhuận ròng quý III/2024 đạt 480 tỷ, tăng 7%, tuy nhiên lợi nhuận 9 tháng 2024 ghi nhận giảm 22%, đạt 1315 tỷ, chủ yếu do kết quả kinh doanh kém tích cực nửa đầu năm, hoàn thành 63% dự phóng của MBS.

Trong quý IV/2024, việc tiếp tục ghi nhận tăng trưởng doanh thu từ 2 dự án mới E.Town 6 và The Light Square sẽ hỗ trợ cải thiện lợi nhuận mảng BĐS. Mặt khác, giai đoạn quý IV/2024 sẽ là điểm rơi huy động của một số nhà máy thủy điện và điện gió, tuy nhiên, dự kiến lợi nhuận ròng cả năm sẽ chỉ đạt 2.020 tỷ đồng (giảm 7,7%) trong bối cảnh khó khăn 6 tháng 2024.

Nhìn sang 2025-2026, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng có thể duy trì tăng trưởng 25% svck và 8% svck, với động lực chính đến từ 1) Thủy điện phục hồi từ nền thấp 6T24; 2) E.Town 6 vận hành cả năm cùng ghi nhận bàn giao toàn bộ The Light Square trong 2025; 3) Mảng cơ điện lạnh hồi phục, đến từ lượng backlog ký mới ~3,902 tỷ chủ yếu từ dự án Sân bay Long Thành, cùng kỳ vọng thị trường phát triển bất động sản khu vực TPHCM sẽ sôi động trở lại sau khi bảng giá đất được ban hành.

Định giá dựa trên phương pháp SOTP, với giá mục tiêu cao hơn 5.5% sv dự báo trước, chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh tỷ suất vốn hóa mảng cho thuê văn phòng từ 10% xuống 8%, phản ánh mức định giá phù hợp hơn đối với thị trường cho thuê văn phòng hạng B tại khu vực thành phố HCM. Chúng tôi nhận thấy REE là cơ hội đầu tư phù hợp trong chiến lược đầu tư ngành phòng thủ nhờ sức khỏe tài chính tốt, năng lực sinh lời hiệu quả cùng dự phóng tăng trưởng EPS ổn định đạt 15% CAGR giai đoạn 2025-26. Với mức tăng trưởng bền vững, P/E 2025-26 dự kiến đạt lần lượt, 12.3x và 11.5x, thấp hơn P/E hiện tại ~25% hỗ trợ triển vọng tăng giá cổ phiếu.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DXG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Doanh thu quý 3/2024 của Đất Xanh(DXG) đạt 1.013 tỷ đồng (giảm 17%), lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ ghi nhận 31 tỷ đồng (giảm 55%). Lũy kế 9 tháng 2024, doanh thu đạt 3.204 tỷ đồng (tăng 39%) và lợi nhuận sau thuế đạt 95 tỷ đồng (giảm 27%).

KBSV kỳ vọng hoạt động kinh doanh của DXG sẽ có sự khởi sắc hơn trong thời gian tới, cụ thể (1) Hoạt động môi giới duy trì đà hồi phục, đóng góp 1.228 tỷ đồng (+104%YoY) và 1.372 tỷ đồng (+12%YoY) vào doanh thu năm 2024-2025 và (2) Mở bán dự án DXH Riverside từ nửa cuối năm 2025, đóng góp khoảng 24 nghìn tỷ đồng vào doanh số bán hàng của DXG năm 2025-2028.

KBSV ước tính doanh thu năm 2024 và 2025 của DXG đạt 4.744 tỷ đồng (+27%YoY) và 4.573 tỷ đồng (-4%YoY); LNST của công ty mẹ đạt lần lượt 162 tỷ đồng (-6%YoY) và 330 tỷ đồng (+103%YoY). Kết quả đến từ bàn giao dự án Opal Skyline, Gem Sky World và hoạt động môi giới hồi phục từ mức nền thấp của năm 2023.

Cổ phiếu DXG hiện đang giao dịch ở mức P/B 2025fw là 1.1x, thấp hơn so với P/B trung bình 5 năm là 1.3x. Dựa trên kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với giá mục tiêu 20,600VND/cp, cao hơn 20% so với giá đóng cửa ngày 26/11/2024. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rủi ro nếu (1) Thị trường hồi phục chậm hơn dự kiến và (2) Tiến độ mở bán các dự án mới tiếp tục chậm trễ sẽ ảnh hưởng đáng kể đến dòng tiền của DXG.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GMD

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

9 tháng năm 2024, doanh thu thuần của CTCP Gemadept (GMD) đạt 3.421 tỷ đồng (+22% yoy), hoàn thành hơn 86% doanh thu kế hoạch đề ra. Trong đó, hoạt động cốt lõi khai thác cảng đóng góp 2.924 tỷ đồng (+38% yoy). Lợi nhuận sau thuế 9 tháng 2024 của GMD ghi nhận 1.549 tỷ đồng (-33% yoy), tăng 33% so với 9T2023 nếu loại bỏ khoản lợi nhuận bất thường từ bán cảng NHĐV và cảng Nam Hải trong 2Q2023 và 1Q2024.

Sản lượng hàng qua toàn hệ thống cảng GMD dự kiến ghi nhận mức tăng trưởng hơn 40% trong năm nay và tiếp tục đà tăng trưởng tích cực trong năm sau. Tuy nhiên tốc độ tăng trưởng sản lượng trong 2025 của GMD sẽ chậm lại so với 2024. Tăng trưởng ổn định về giá sẽ là yếu tố đảm bảo đà tăng trưởng doanh thu cho GMD trong bối cảnh dư địa tăng trưởng sản lượng thu hẹp trong năm sau.

Nam Đình Vũ 3 đang tiến hành thi công và Gemalink 2A đang hoàn thiện thủ tục pháp lý để triển khai dự kiến lần lượt đưa vào khai thác vào quý 1 và quý 3 năm 2026, bổ sung thêm 800,000 Teu và 650,000 Teu công suất cho GMD, đảm bảo dư địa tăng trưởng sản lượng cho doanh nghiệp trong dài hạn.

Dựa trên triển vọng doanh nghiệp và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GMD với mức giá mục tiêu là 75.400 đồng/cổ phiếu, cao hơn 17.8% so với giá đóng cửa ngày 25/11/2024.

N.T