Chuỗi nhà thuốc Long Châu được định giá gần 1,5 tỷ USD

Chuỗi nhà thuốc Long Châu được định giá cao hơn cả công ty mẹ FPT Retail. Ảnh: FRT.

Báo cáo mới đây của SSI Research đánh giá Công ty CP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT - FPT Retail (HoSE: FRT) đang hoạt động với 2 trụ cột kinh doanh chính gồm chuỗi bán lẻ công nghệ FPT Shop và động lực tăng trưởng mới đến từ chuỗi nhà thuốc Long Châu.

Theo các chuyên gia phân tích, chuỗi Long Châu có lợi thế cạnh tranh rõ rệt trong bán lẻ dược phẩm (bán nhiều loại thuốc kê đơn hơn giúp giành thị phần không chỉ từ các cửa hàng thuốc tư nhân nhỏ lẻ mà còn từ các nhà thuốc bệnh viện).

Công ty còn tiếp tục mở rộng mạng lưới cửa hàng để giành thị phần, trong khi các đối thủ cạnh tranh đang thu hẹp do mô hình kinh doanh không phù hợp (chủ yếu tập trung vào thuốc không kê toa và mỹ phẩm). Trong đó, Pharmacity bắt đầu thu hẹp mạng lưới cửa hàng từ năm 2023, trong khi An Khang giảm 40% số lượng kể từ tháng 6.

SSI Research dự báo chuỗi Long Châu sẽ mở 400 nhà thuốc/năm trong giai đoạn 2024-2025 để giành thị phần từ các cửa hàng thuốc nhỏ lẻ và các nhà thuốc bệnh viện, hiện chiếm hơn 85% thị phần nhà thuốc trong nước.

Theo ước tính, doanh thu năm nay cho mảng nhà thuốc của FRT đạt khoảng 22.700 tỷ đồng (+43%) và đạt 27.300 tỷ đồng vào năm 2025 (+20%). Biên lợi nhuận của chuỗi dự kiến tiếp tục mở rộng, đạt ít nhất 3% trong dài hạn, từ mức 1,9% trong 3 quý đầu năm nay.

Về mảng tiêm chủng, sau 1 năm ra mắt, mảng kinh doanh này đã đóng góp 5% vào doanh thu của Long Châu trong 9 tháng năm nay, và vượt kế hoạch mở 100 điểm, trung tâm một năm.

SSI ước tính doanh thu mảng tiêm chủng của Long Châu có thể đạt 1.000 tỷ đồng năm 2024 và 2.600 tỷ đồng vào năm 2025, chiếm lần lượt 4% và 9% tổng doanh thu của toàn chuỗi.

Tuy nhiên, các chuyên gia phân tích cho rằng quy mô thị trường vaccine (khoảng 667 triệu USD vào năm 2023) nhỏ hơn nhiều so với thị trường thuốc (8,5 tỷ USD theo IQVIA). Do đó, việc nhân rộng mạng lưới nhà thuốc và cải thiện biên lợi nhuận vẫn sẽ là động lực chính cho lợi nhuận của chuỗi Long Châu trong dài hạn.

Hiện chuỗi nhà thuốc này đang có kế hoạch tăng vốn, dự kiến thực hiện trong quý I/2025.

Về FPT Shop, nhóm phân tích dự báo chuỗi có thể đóng 120 cửa hàng trong năm 2024 và duy trì số lượng cửa hàng còn lại vào năm 2025. Doanh thu của chuỗi theo đó dự kiến giảm 6% năm nay, về khoảng 15.100 tỷ đồng. Trong năm 2025, doanh số chuỗi này có thể tăng lại 5% nhờ sự phục hồi tiêu dùng và chu kỳ thay thế điện thoại di động (4-5 năm sau nhu cầu tăng cao bất thường vào năm 2021).

SSI Research đánh giá 2024-2025 sẽ là giai đoạn đầu của chu kỳ lợi nhuận mới của chuỗi. Theo đó, chuỗi dự báo có lãi trở lại sau thời gian dài giảm hàng tồn kho và tối ưu chi phí.

Với các ước tính trên, SSI định giá chuỗi Long Châu vào khoảng 36.754 tỷ đồng (gần 1,5 tỷ USD). Trong đó, FPT Retail hiện sở hữu 75% cổ phần chuỗi này. Trong khi đó, giá trị doanh nghiệp của chuỗi FPT Shop chỉ được ước tính vào khoảng 1.754 tỷ đồng, và do FPT Retail sở hữu 100%.

Đáng chú ý, định giá chuỗi Long Châu kể trên thậm chí còn cao hơn định giá của cả FPT Retail. Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu FPT hiện giao dịch quanh vùng 185.000 đồng/cổ phiếu, tương đương vốn hóa doanh nghiệp đạt trên 25.000 tỷ đồng.

Diệu Thanh