ACBS: Lợi nhuận ngân hàng duy trì bền vững, nợ xấu 'hạ nhiệt' vào năm 2025

Chứng khoán ACBS vừa công bố báo cáo ngành ngân hàng năm 2025. Tại báo cáo, các chuyên gia đã đưa ra nhiều nhận định tích cực như nợ xấu đã đạt đỉnh và dự báo giảm vào năm sau, NIM tăng 5 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Đặc biệt, lợi nhuận ngành ngân hàng dự kiến duy trì đà tăng, đây cũng là nhóm cổ phiếu phù hợp để đầu tư dài hạn.

ÁP LỰC THANH KHOẢN GIẢM BỚT, LÃI SUẤT HUY ĐỘNG ỔN ĐỊNH

Theo dữ liệu từ ACBS, tính đến cuối tháng 11/2024, tín dụng tăng trưởng 11,9% so với đầu năm và 16,6% so với cùng kỳ, cao hơn so với trung bình giai đoạn 2013 đến nay là 14,4%. ACBS dự báo năm 2025, tăng trưởng tín dụng toàn ngành ngân hàng ở mức 15%, tương đương mục tiêu năm 2024 và cao hơn tăng trưởng GDP danh nghĩa (khoảng 10%).

Nguyên nhân chủ yếu do nền kinh tế dự báo tiếp tục phục hồi trong năm 2025 với mục tiêu tăng trưởng GDP của Chính phủ ở mức 6,5%-7%và phấn đấu 7-7,5%. Đầu tư công được Chính phủ quyết tâm đẩy mạnh trong năm 2025 và kỳ vọng tăng trưởng vượt bậc trong giai đoạn 2026-2030. Kênh trái phiếu doanh nghiệp dự báo chưa sớm phục hồi, qua đó làm gia tăng vai trò của kênh tín dụng ngân hàng.

Nguồn: ACBS

Tính đến cuối tháng 9/2024, tăng trưởng tiền gửi thị trường 1 mới chỉ đạt 4,9% so với đầu năm, thấp hơn so với mức tăng trưởng tín dụng cùng kỳ (9%). Nguyên nhân là do chênh lệch lãi suất VND và USD ở mức âm trong một số thời điểm khiến dòng vốn chưa quay trở lại Việt Nam và khiến áp lực thanh khoản gia tăng. Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước điều tiết trên thị trường liên ngân hàng giúp thanh khoản hệ thống vẫn duy trì ổn định trong thời gian qua.

Dự báo áp lực thanh khoản giảm dần trong thời gian tới khi Fed nhiều khả năng sẽ cắt giảm lãi suất xuống 4,5% đến cuối năm 2024 và tiếp tục hạ xuống 3,5% - 4,25% đến cuối năm 2025. Chính sách áp thuế nhập khẩu của Tổng thống Donald Trump có thể khiến tiến trình kéo giảm lạm phát về mục tiêu 2% chậm hơn và FED buộc phải neo lãi suất đồng USD ở mức cao lâu hơn dự kiến.

Tuy nhiên, với việc dòng vốn từ xuất siêu, FDI, kiều hối… ngày càng tăng của Việt Nam, cộng với chênh lệch lãi suất VND/USD hiện không còn đáng kể và lãi suất USD sẽ tiếp tục giảm, lãi suất huy động VND sẽ không chịu nhiều áp lực tăng trong năm 2025 và dự báo lãi suất huy động kỳ hạn 1 năm có thể duy trì ổn định quanh mức 5% trong năm 2025.

Nguồn: ACBS

Ngoài ra, các khoản tiền gửi của Kho bạc Nhà nước (hiện khoảng 2/3 đang được gửi tại Ngân hàng Nhà nước) sẵn sàng hỗ trợ cho nhóm ngân hàng quốc doanh (VCB, BID, CTG) mỗi khi thanh khoản hệ thống gặp vấn đề. Do đó, các ngân hàng quốc doanh sẽ có nhiều dư địa thanh khoản để giữ lãi suất đầu vào cạnh tranh hơn nhóm ngân hàng tư nhân.

LỢI NHUẬN TĂNG TRƯỞNG VỮNG CHẮC, NỢ XẤU BƯỚC QUA VÙNG ĐÁY

Báo cáo cũng cho biết thêm, NIM quý 3/2024 toàn ngành giảm 24 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 4 điểm cơ bản so với cùng kỳ, xuống mức 3,4%. NIM giảm trong bối cảnh các ngân hàng cạnh tranh mạnh mẽ để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng.

Cho năm 2025, ABCS kỳ vọng thị trường bất động sản sẽ phục hồi dần cộng với việc thúc đẩy đầu tư công của Chính phủ, từ đó kích thích nhu cầu tín dụng gia tăng, qua đó hỗ trợ cho lợi suất cho vay của các ngân hàng trong nửa cuối năm 2025.

Nguồn: ACBS

Các chuyên gia cũng kỳ vọng NIM năm 2025 của các ngân hàng trong danh mục phân tích tăng 5 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Đồng thời, tỷ lệ CASA được cải thiện một cách rõ nét hơn và hỗ trợ tiết giảm chi phí vốn của các ngân hàng.

Về nợ xấu, mặc dù vẫn tăng nhẹ trong 2 quý liên tiếp, song ACBS nhận định có dấu hiệu cho thấy nợ xấu dường như đã tạo đỉnh và có thể cải thiện trong năm 2025. Tỷ lệ nợ chuyển quá hạn (bao gồm cả nợ được tái cơ cấu) có xu hướng giảm dần và ở mức 0,23% dư nợ trong quý 3/2024, thấp hơn trung bình lịch sử là khoảng 0,5%/quý.

Trong đó, nợ nhóm 2 giảm 8 điểm cơ bản trong quý 3/2024 và duy trì xu hướng giảm 2 quý liên tiếp nhờ sự phục hồi của nhóm khách hàng bán lẻ. Nợ tái cơ cấu theo Thông tư 02/2023 cũng có xu hướng giảm và chỉ còn chiếm tỷ trọng khoảng 0,8%. Số ngày thu lãi bình quân, như đã đề cập, cũng có chuyển biến tích cực cho thấy nợ tiềm ẩn xấu nhìn chung đang được kiểm soát.

Nguồn: ACBS

Nhìn chung, thời điểm khó khăn nhất đã qua và tỷ lệ nợ xấu năm 2025 của các ngân hàng trong danh mục phân tích dự báo giảm xuống 1,5% từ mức 1,6% năm 2024. Tuy nhiên, việc trích lập dự phòng ở mức tương đối thấp trong giai đoạn 2023-24 khiến áp lực trích lập dự phòng trong năm 2025 vẫn sẽ ở mức cao.

ACBS cho rằng kết quả kinh doanh của ngành ngân hàng vẫn duy trì bền vững, cho thấy khả năng chống chịu của ngành ngân hàng hiện đang tốt hơn rất nhiều so với giai đoạn khủng hoảng tài chính trước đó vào năm 2012-2013. Dự báo lợi nhuận trước thuế 2025 của các ngân hàng tăng trưởng 14,9% so với cùng kỳ.

Tổng thu nhập tăng trưởng 15,3% với động lực tăng trưởng đến từ tăng trưởng tín dụng tiếp tục ở mức cao là 15,6%. Trong khi thu nhập ngoài lãi dự báo tăng trưởng chậm 8,5% do mảng banca dự báo tiếp tục khó khăn.

Nguồn: ACBS

Cổ phiếu ngành ngân hàng đang giao dịch ở mức P/B 1,5 lần, tương đương mức trung vị lịch sử. Tuy nhiên, ACBS lưu ý giai đoạn hiện tại khả năng sinh lời cũng như chất lượng tài sản của ngành ngân hàng đang tốt hơn đáng kể so với phần lớn các giai đoạn trước đây. Do đó, P/E sẽ là thước đo định giá phù hợp hơn.

Hiện P/E của ngành ngân hàng đang ở mức 9,5 lần, thấp hơn gần 1 độ lệch chuẩn so với P/E trung vị lịch sử (11,5 lần). So với triển vọng lợi nhuận tăng trưởng vừa phải nhưng bền vững (xấp xỉ 15% trong năm 2025), ACBS cho rằng vùng giá hiện tại đang khá hợp lý để đầu tư dài hạn đối với cổ phiếu ngành ngân hàng.

Thúy An