2,5 triệu tỷ đồng 'bơm' ra nền kinh tế, kênh đầu tư nào hưởng lợi?

Giới phân tích nhận định, với một lượng tiền rất lớn được bơm ra, nếu không chảy vào khu vực sản xuất thực, sẽ tái lập tình trạng lạm phát, "bong bóng tài sản" và nợ xấu tăng cao...

Tín dụng tập trung vào lĩnh vực nào?

Theo số liệu công bố mới nhất của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), trong giai đoạn đầu năm 2025, đánh giá theo quy luật mùa vụ đầu năm và thời điểm Tết Nguyên đán, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đã có những dấu hiệu khởi sắc hơn so với cùng kỳ. Đến ngày 18/2, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đạt 15,62 triệu tỷ đồng, tăng 0,02% so với tháng 12/2024, tăng 16,35% so với cùng kỳ năm 2024 (cùng kỳ giảm 1,01% so với tháng 12/2023).

Các chuyên gia dự báo tiền sẽ được bơm ra nền kinh tế nhiều hơn trong giai đoạn tới nhằm đáp ứng mục tiêu tăng trưởng kinh tế. Vậy, những kênh đầu tư nào sẽ được hưởng lợi?

Đến ngày 18/2, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đạt 15,62 triệu tỷ đồng, tăng 0,02% so với tháng 12/2024, tăng 16,35% so với cùng kỳ.

Theo ông Trần Ngọc Báu, Tổng giám đốc WiGroup, về ngắn hạn khoảng dưới 3 năm thì kênh đầu tư nào cũng hưởng lợi. Trong đó, các tài sản càng thanh khoản cao sẽ hưởng lợi càng nhanh và càng lớn như trái phiếu chính phủ, ngoại tệ, cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản.

“Riêng kênh vàng thì liên thông với quốc tế và do giá vàng thế giới chi phối, nên việc chúng ta bơm tiền hay không thì giá vàng cũng không chịu ảnh hưởng”, ông Báu phân tích.

Ở góc độ cơ quan quản lý, Phó Thống đốc NHNN Đào Minh Tú thông tin, để tín dụng ngân hàng hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng kinh tế, ngành ngân hàng sẽ tập trung vốn vào lĩnh vực ưu tiên, đầu tư, sản xuất kinh doanh, xuất khẩu… Đặc biệt, ngân hàng sẽ tập trung cho tín dụng tiêu dùng như mua nhà ở xã hội.

Tại Hội nghị Chính phủ với các địa phương về tăng trưởng kinh tế được tổ chức mới đây, Thống đốc Nguyễn Thị Hồng cho biết, NHNN sẽ tiếp tục chỉ đạo các tổ chức tín dụng triển khai các gói tín dụng lớn để thúc đẩy tăng trưởng, trong đó có gói tín dụng thủy sản 100.000 tỷ đồng, gói hỗ trợ nhà ở 120.000 tỷ đồng.

Chẳng hạn, tại Hà Nội, ước đến cuối tháng 2/2025, tổng dư nợ tín dụng trên địa bàn thành phố đạt 4.560 nghìn tỷ đồng, tăng 0,6% so với tháng trước và tăng 1,21% so với thời điểm kết thúc năm 2024. Trong đó, dư nợ cho vay theo chương trình kết nối ngân hàng - doanh nghiệp chiếm 12,44% tổng dư nợ; cho vay doanh nghiệp nhỏ và vừa chiếm 19,2%; chương trình nông nghiệp, nông thôn chiếm 8,9%; cho vay xuất khẩu chiếm 5,13%; cho vay công nghiệp hỗ trợ chiếm 2,31%; cho vay doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao chiếm 0,35%, cho vay chính sách xã hội chiếm 0,38%.

Còn tại TP.HCM, ông Nguyễn Đức Lệnh, Phó giám đốc NHNN Chi nhánh TP.HCM cho hay, ngành ngân hàng hiện tập trung vào các việc: chỉ đạo các ngân hàng trên địa bàn đáp ứng nhu cầu vốn với lãi suất tốt, tiết giảm chi phí đầu vào, đơn giản thủ tục cho vay, giải ngân hiệu quả và làm tốt công tác kết nối ngân hàng - doanh nghiệp.

Năm nay, tổng số tiền đăng ký tham gia gói tín dụng ưu đãi chương trình kết nối ngân hàng - doanh nghiệp trên địa bàn TP.HCM lên đến 517.065 tỷ đồng, cao hơn mức 510.000 tỷ đồng của năm ngoái. Vấn đề là làm sao để doanh nghiệp tiếp cận vốn hiệu quả.

Cẩn trọng với rủi ro

Tuy nhiên, giới phân tích lưu ý, với một lượng tiền rất lớn được bơm ra, nếu không chảy vào khu vực sản xuất thực, sẽ tái lập tình trạng lạm phát, bong bóng tài sản và nợ xấu tăng cao...

Ông Báu cho rằng những rủi ro đi kèm với việc mở rộng tín dụng là điều không thể tránh khỏi.

Trước tiên, áp lực thanh khoản và an toàn vốn sẽ gia tăng khi tín dụng tăng trưởng quá nhanh, khiến hệ số an toàn vốn (CAR) suy giảm và nguy cơ nợ xấu leo thang. Đồng thời, dòng vốn bơm mạnh vào nền kinh tế có thể làm gia tăng lạm phát, gây áp lực lên tỷ giá và lãi suất, ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế vĩ mô.

Một vấn đề cũng được ông Báu lưu ý là sự mất cân đối trong cấu trúc tài chính khi nền kinh tế phụ thuộc quá mức vào tín dụng ngân hàng, thay vì phát triển các kênh huy động vốn dài hạn như thị trường chứng khoán và trái phiếu doanh nghiệp.

“Hiện nay, thị trường trái phiếu vẫn phục hồi chậm, trong khi thị trường cổ phiếu gần như đóng băng với rất ít thương vụ lớn trong 5 năm qua. Dòng tiền đầu tư bài bản giảm sút, hàng hóa trên thị trường thiếu cả về số lượng lẫn chất lượng. Giải pháp cấp thiết là khơi thông lại hai kênh vốn quan trọng này”, Tổng giám đốc WiGroup đề xuất.

Bên cạnh đó, các chuyên gia lo ngại tốc độ tăng trưởng cho vay quá nhanh cũng tiềm ẩn nguy cơ làm gia tăng áp lực lên chất lượng tài sản của các ngân hàng - vốn chưa có dấu hiệu cải thiện rõ rệt trong các quý gần đây.

Đến cuối năm 2024, nợ xấu nội bảng của các ngân hàng thương mại là 733.904,9 tỷ đồng, tăng 3,4% so với cuối năm 2023, chiếm 94,8% nợ xấu nội bảng toàn hệ thống tổ chức tín dụng; tỷ lệ nợ xấu là 4,35% (giảm so với tỷ lệ 4,89% vào cuối năm 2023); trường hợp không bao gồm 5 ngân hàng thương mại bị kiểm soát đặc biệt thì tỷ lệ nợ xấu của nhóm ngân hàng thương mại là 1,69% ....

Để hóa giải những rủi ro, các chuyên gia cho rằng, nguồn vốn cần được đưa vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh thực. Cùng với đó, đẩy mạnh thu hút vốn ngoại, bao gồm FDI, FII, tín dụng và tiền gửi quốc tế. Trong bối cảnh lãi suất trong nước duy trì ở mức thấp, dòng vốn FDI có thể trở thành điểm tựa chính. Nếu Việt Nam tận dụng tốt cơ hội và gỡ bỏ những nút thắt hiện tại, khả năng thu hút dòng vốn này sẽ rất rõ ràng.

Cuối cùng, cần hoàn thiện hành lang pháp lý và tạo điều kiện cho các công ty tài chính, fintech mở rộng hoạt động. Những tổ chức này có thể đóng vai trò quan trọng trong việc cung ứng vốn tại các phân khúc thị trường mà ngân hàng truyền thống chưa khai thác hiệu quả, góp phần xây dựng một hệ thống tài chính linh hoạt và bền vững hơn.

Huyền Anh