VN-Index tháng 8: Đã tích lũy đủ chỉ chờ tín hiệu để bứt phá?

Ngân hàng và bất động sản tiếp tục chiếm gần 50% tổng thanh khoản. Ảnh: Hoàng Hà

Các nhà phân tích từ Công ty Cổ phần Chứng khoán Nhất Việt (VFS) cho biết, tháng 7 ghi nhận nhịp điều chỉnh diện rộng khi VN-Index lùi từ vùng 1.860 điểm về đóng cửa tại 1.735,78 điểm, tương ứng mức giảm 6,68%. Trong tháng 7, chỉ số có thời điểm chạm 1.712,12 điểm trước khi phục hồi vào những phiên cuối.

Phiên cuối tháng, VN-Index giảm nhẹ 0,51%, nhưng áp lực bán phân hóa mạnh giữa các nhóm vốn hóa. Chỉ số VNMID giảm tới 11,64%, trong khi VNSML mất 7,71%. Ngược lại, VN30 chỉ giảm 5,48%, thấp hơn đáng kể so với nhóm vốn hóa vừa và nhỏ.

VN30 đồng thời nâng tỷ trọng giá trị giao dịch lên 58,55% toàn sàn HoSE, qua đó đóng vai trò lực đỡ tâm lý. Dòng tiền ưu tiên doanh nghiệp đầu ngành có khả năng chống chịu tốt hơn.

Định giá về vùng hấp dẫn

Trên biểu đồ kỹ thuật ngày, VN-Index tiếp tục vận động trong khung giá tích lũy rộng từ 1.600 đến 1.900 điểm. Dải Bollinger Bands thu hẹp, đường MACD duy trì dưới đường tín hiệu ở mức âm 33,50 và RSI lùi về 44,03. Bên bán vẫn chiếm ưu thế ngắn hạn, dù chỉ số đang gần vùng hỗ trợ 1.700 điểm.

Theo VFS, nhịp điều chỉnh đã đưa hệ số P/E cơ bản của VN-Index về khoảng 12,9 đến 13 lần, tiệm cận vùng độ lệch chuẩn âm một. Đây là vùng định giá hấp dẫn với nhà đầu tư dài hạn khi kết quả kinh doanh quý II/2026 của nhiều doanh nghiệp ghi nhận diễn biến tích cực.

Nhà phân tích từ VFS nhận định: “Nhịp chiết khấu sâu về 1.735,78 điểm đã đưa P/E cơ bản của VN-Index lùi xuống vùng 12,9 đến 13 lần. Đây là mức định giá rất hấp dẫn về mặt dài hạn, mở ra vùng tích lũy tài sản cho các nhà đầu tư tổ chức”.

Dù định giá hấp dẫn hơn, thanh khoản vẫn suy giảm. Khối lượng giao dịch trung bình một tháng giảm từ mức đỉnh đầu năm khoảng 900 triệu cổ phiếu xuống khoảng 600 triệu cổ phiếu, phản ánh tâm lý phòng thủ và xu hướng đứng ngoài của dòng tiền cá nhân.

Thanh khoản suy yếu khiến nỗ lực phục hồi chưa bền vững. VFS cho rằng, thị trường cần dòng tiền cải thiện rõ hơn để xác nhận xu hướng tăng mới.

Trong tháng, SHB dẫn đầu về khối lượng giao dịch với hơn 1,25 tỷ cổ phiếu. Tiếp theo là VIX với hơn 1,03 tỷ cổ phiếu, HPG đạt 578,3 triệu cổ phiếu và SSI đạt 514,1 triệu cổ phiếu.

Khối ngoại mua chọn lọc

Trái ngược với kỳ vọng bùng nổ sau khi vượt đỉnh, động lượng của thị trường lại cho thấy sự suy yếu nghiêm trọng, xác nhận tín hiệu "phân kỳ" giữa giá và khối lượng.

Theo đó, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài giảm từ 13,74% xuống 13,30%, phản ánh áp lực bán ròng chung. Tuy nhiên, dòng vốn ngoại vẫn mua chọn lọc tại các cổ phiếu vốn hóa lớn có nền tảng cơ bản vững chắc.

VNM dẫn đầu danh sách mua ròng với 1.395,01 tỷ đồng. Theo sau là MCH với 478,46 tỷ đồng, VND với 333,97 tỷ đồng, MWG với 322,98 tỷ đồng và HDB với 261,08 tỷ đồng. LPB, BMP, HVN, VIC và HPG cũng được mua ròng.

Ở chiều ngược lại, lực bán tập trung vào cổ phiếu bất động sản và ngân hàng thương mại cổ phần. VHM chịu áp lực mạnh nhất, tiếp theo là TCB, VPB, NVL và ACB.

Diễn biến các nhóm ngành cho thấy mức độ phân hóa lớn. Tiêu dùng không thiết yếu và công nghiệp giảm mạnh nhất, lần lượt mất 17,52% và 12,99%. Trong khi đó, bất động sản, gồm VIC và VHM, cùng tiêu dùng thiết yếu chỉ giảm 2,32% và 2,49%, thể hiện khả năng giữ giá tốt hơn.

Ngân hàng và bất động sản tiếp tục chiếm gần 50% tổng thanh khoản. Giá trị giao dịch tại nhóm hàng cá nhân và gia dụng tăng 385%, trong khi tài nguyên cơ bản tăng 26%. Sự luân chuyển cục bộ cho thấy dòng tiền ưu tiên các nhóm trụ cột và ngành có câu chuyện riêng.

Về chiến lược, VFS khuyến nghị nhà đầu tư duy trì trạng thái phòng thủ, giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức 30% đến 50% và quản trị chặt các vị thế. Việc giải ngân nên thực hiện từng bước khi thanh khoản quay trở lại, tập trung vào cổ phiếu đã chiết khấu sâu hoặc có sức mạnh tốt hơn VN-Index.

“Các cổ phiếu khỏe, giảm ít hơn VN-Index nên được giữ lại trong danh mục trong nhịp điều chỉnh này. Danh mục tập trung vào các cổ phiếu cột sống của nền kinh tế đã chiết khấu sâu hoặc khỏe hơn VN-Index trong nhịp chỉnh tháng 7”- VFS nhấn mạnh.

Đối với tháng 8, VFS đưa ra hai kịch bản. Với xác suất 40%, VN-Index có thể tiếp tục giảm về vùng hỗ trợ biên dưới của khung đi ngang, quanh 1.580 điểm. Kịch bản có xác suất 60% là chỉ số tiếp tục tích lũy trong vùng 1.680 đến 1.780 điểm, đi kèm sự phân hóa của dòng tiền.

Cơ hội được kỳ vọng xuất hiện ở nhóm cổ phiếu cơ bản tốt, đã điều chỉnh sâu và quay lại nền giá trước nhịp giảm, cùng những mã giảm ít hơn VN-Index nhờ kết quả kinh doanh tích cực. Theo VFS, nếu VN-Index đóng cửa tuần trên 1.780 điểm, đây sẽ là tín hiệu xác nhận đáy trung hạn. Kết quả kinh doanh quý II và mặt bằng định giá hấp dẫn được kỳ vọng trở thành bệ đỡ cho quá trình hồi phục mới.

Thái Hoàng