VN-Index hướng tới đỉnh mới tháng cuối năm

Nhiều yếu tố hỗ trợ, xác xuất tăng điểm cao

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa khép lại tháng 11 với 4 tuần tăng liên tiếp - một tín hiệu đáng chú ý trong bối cảnh dòng tiền vẫn dè dặt. VN-Index tăng hơn 100 điểm từ đáy 1.581 điểm, kết tháng tại 1.690 điểm và tiếp tục bứt phá vượt 1.700 điểm ngay phiên đầu tháng 12. Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Nhất Việt (VFS), nhịp tăng này chủ yếu được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu thuộc các hệ sinh thái lớn, đặc biệt là Vingroup. Bất động sản và du lịch, giải trí tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ, trong khi dòng vốn ngoại bán ròng gần 600 tỷ đồng nhưng khối tự doanh lại mua ròng gần 1.000 tỷ đồng, cho thấy dòng vốn nội phần nào đang chủ động hơn.

Thanh khoản dù cải thiện nhưng vẫn khiêm tốn khi giá trị giao dịch bình quân đạt khoảng 24.000 tỷ đồng, thấp hơn mức trung bình 20 tuần. Điều này phản ánh tâm lý thị trường vẫn thận trọng dù kỳ vọng đã tích cực hơn so với giai đoạn điều chỉnh mạnh hồi tháng 10.

Nhận định về thị trường, Giám đốc Phân tích Công ty chứng khoán Smart Invest Vũ Duy Khánh cho biết, tháng 12 thường mang tính mùa vụ, thanh khoản thấp nhưng điểm số có xu hướng tăng nhẹ nhờ kỳ vọng vào kết quả kinh doanh quý IV và chính sách điều hành của năm 2026.

Nhà đầu tư giao dịch tại một sàn chứng khoán ở Hà Nội. Ảnh: Phạm Hùng

VN-Index hồi phục mạnh nhờ nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt hệ sinh thái VIC tăng khoảng 300 điểm từ đáy, nhưng sự lan tỏa tới phần còn lại của thị trường còn hạn chế. Sự xuất hiện của dòng tiền bắt đáy cho thấy thị trường bắt đầu hình thành vùng cân bằng, nhưng xu hướng chung vẫn mang tính sideway-up, thiếu thông tin mang tính bứt phá.

Theo ông Vũ Duy Khánh, trong tháng 12, thị trường chịu tác động từ nhiều yếu tố then chốt. Một là diễn biến lãi suất và chính sách tiền tệ. Mặt bằng lãi suất liên ngân hàng và trái phiếu Chính phủ đang ổn định, tạo nền hỗ trợ cho chứng khoán. Sự gia tăng cục bộ của lãi suất huy động thời gian qua chưa phản ánh việc đảo chiều chính sách của Ngân hàng Nhà nước, do đó tác động tâm lý có thể sớm giảm bớt.

Hai là tốc độ giải ngân đầu tư công, vốn tăng mạnh vào tháng cuối năm tạo lực đẩy cho nhóm xây dựng, vật liệu và hạ tầng, đồng thời tăng thanh khoản hệ thống nhờ bơm vốn vào nền kinh tế.

Ba là kỳ vọng về kết quả kinh doanh quý IV và hướng dẫn lợi nhuận năm 2026 của các DN, với những nhóm như bán lẻ, ngân hàng, bất động sản, xuất khẩu và tiêu dùng có điểm rơi lợi nhuận tốt. Bốn là dòng tiền khối ngoại, phụ thuộc lớn vào xu hướng USD và triển vọng hạ nhiệt tỷ giá. Đà bán ròng của khối ngoại đã giảm đáng kể, thậm chí một số cổ phiếu lớn như VNM hay VPB đã chứng kiến dòng tiền quay trở lại. Nếu xu hướng này duy trì, thị trường sẽ có thêm động lực cho nhịp hồi phục cuối năm.

Ngoài ra, biến động quốc tế tiếp tục là nhân tố ảnh hưởng đến tâm lý. Fed được kỳ vọng giảm lãi suất trong tháng 12, nhiều ngân hàng T.Ư lớn tiếp tục nới lỏng chính sách, rủi ro thuế quan hạ nhiệt và giá dầu có xu hướng ổn định hơn. Những yếu tố này đều tạo nền hỗ trợ quan trọng cho các thị trường mới nổi, trong đó Việt Nam được đánh giá là điểm đến hấp dẫn nhờ định giá thấp và triển vọng tăng trưởng tích cực.

Ở chiều ngược lại, rủi ro ngắn hạn vẫn tồn tại. Thanh khoản dù tăng nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với giai đoạn giảm trước đó, phản ánh sự thiếu đồng thuận của dòng tiền. Các quỹ đầu tư bước vào giai đoạn cơ cấu danh mục cuối năm cũng dễ tạo ra những nhịp rung lắc.

Theo Chứng khoán Kiến thiết (CSI), VN-Index khả năng cao dao động trong vùng 1.660 - 1.730 điểm theo mô hình “zích-zắc” trước khi xác lập xu hướng mới rõ ràng hơn.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc Phân tích VPS - cho rằng thị trường đã vượt qua giai đoạn tiêu cực nhất và đang phục hồi theo mô hình bậc thang. Chỉ số đã vượt toàn bộ các đường trung bình MA20-MA200, củng cố xu hướng tăng ngắn và trung hạn. Nếu giữ được vùng 1.680 -1.690, VN-Index có thể hướng đến 1.750, thậm chí tiệm cận 1.800 điểm trong tháng 12.

Cơ cấu lại danh mục, ưu tiên cổ phiếu dẫn dắt

Trong bối cảnh thị trường bước vào những tuần giao dịch cuối cùng của năm, tâm lý nhà đầu tư đang ổn định hơn. Các chuyên gia cho rằng, tháng 12 là thời điểm phù hợp để cơ cấu lại danh mục, nhưng không phải giai đoạn thích hợp để mở rộng danh mục quá rộng vì sự phân hóa sẽ diễn ra mạnh. Nhà đầu tư được khuyến nghị ưu tiên những DN có lợi thế rõ ràng về lợi nhuận quý IV, tình hình tài chính lành mạnh và định giá đã chiết khấu đủ sâu.

Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam Nguyễn Thế Minh lưu ý, tháng 12 mang tính mùa vụ nên các nhịp tăng thường không đồng đều và dễ xuất hiện các phiên rung lắc khi thị trường cơ cấu danh mục cuối năm. Theo ông Minh, tháng 12 là thời điểm thị trường kiểm định xu hướng cuối năm, với xác suất tăng điểm cao nhưng vẫn tiềm ẩn các nhịp rung lắc kỹ thuật, đòi hỏi nhà đầu tư quan sát và chọn lọc cổ phiếu cẩn trọng, ưu tiên các DN có nền tảng lợi nhuận tốt.

Nhóm ngân hàng vẫn giữ vai trò chủ lực khi tín dụng tăng tốc cuối năm và NIM (tỷ suất lợi nhuận ròng) có khả năng phục hồi sau khi chạm đáy quý III/2025. Định giá ngành ngân hàng hiện ở mức hấp dẫn so với khu vực, đồng thời hưởng lợi khi mặt bằng lãi suất có xu hướng giảm trong năm 2026. Bán lẻ, tiêu dùng cũng là nhóm đáng chú ý nhờ sức mua tăng cao trong mùa lễ hội cuối năm, biên lợi nhuận cải thiện khi chi phí đầu vào hạ nhiệt và doanh thu nhiều DN đã phục hồi mạnh từ quý III.

Nhóm xây dựng, vật liệu, đầu tư công được hỗ trợ bởi tốc độ giải ngân tăng mạnh. Bên cạnh đó, các dự án hạ tầng lớn chuẩn bị khởi công cho giai đoạn 2026 tạo thêm kỳ vọng cho các DN xây dựng và thép. Công nghệ, dịch vụ số tiếp tục đón đầu xu hướng chuyển đổi số quốc gia và nhu cầu quốc tế phục hồi ở một số ngành xuất khẩu như dệt may và thủy sản. Một phần nhóm midcap (nhóm cổ phiếu của các công ty có vốn hóa thị trường từ 1.000 đến 10.000 tỷ đồng) đã điều chỉnh sâu cũng có thể hút dòng tiền khi mặt bằng định giá trở về vùng hấp dẫn.

Ở góc độ dài hạn, các chuyên gia cho rằng, nhà đầu tư nên tận dụng nhịp rung lắc để tích lũy cổ phiếu tốt cho năm 2026. Những DN thuộc các ngành hưởng lợi từ xu hướng kinh tế mới như công nghệ thông tin, năng lượng tái tạo, chế biến - chế tạo và logistics được dự báo duy trì đà tăng trưởng mạnh từ năm sau.

Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích OCBS Trần Thái Bình lưu ý, nhóm chứng khoán đang bước vào chu kỳ vốn hóa tăng tốc và có thể là điểm sáng của năm tới. Bất động sản và xây dựng sau giai đoạn giảm sâu cũng đã về vùng định giá hấp dẫn và có khả năng hồi phục mạnh nếu chính sách hỗ trợ được ban hành.

Nhìn chung, bức tranh thị trường tháng 12 cho tín hiệu tích cực nhưng vẫn đòi hỏi sự thận trọng. Chiến lược phù hợp là giải ngân từng phần theo nhịp điều chỉnh, giữ danh mục gọn, tập trung vào DN đầu ngành có triển vọng rõ ràng. Khi danh mục được củng cố ngay từ thời điểm này, nhà đầu tư sẽ có nhiều dư địa đón đầu cơ hội trong năm 2026 - giai đoạn được kỳ vọng mở ra chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Phương Nga