Vai trò của TNR Holdings trong thương vụ huy động 500 tỷ đồng trái phiếu không đảm bảo của Vipico

Theo văn bản gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Công ty TNHH MTV Vipico (Vipico) phát hành 5.000 trái phiếu mã VIO32501, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, hoàn tất vào ngày 4/11/2025. Trái phiếu có kỳ hạn 96 tháng, dự kiến đáo hạn vào ngày 4/11/2033.

Dữ liệu HNX cho thấy, lô trái phiếu mã VIO32501 là loại trái phiếu không chuyể đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản đảm bảo; lãi suất cố định 9,3%/năm.

Được biết, Vipico được thành lập ngày 3/7/2009, ban đầu là Công ty Cổ phần Vipico, chuyển đổi thành Công ty TNHH MTV Vipico từ tháng 3/2018. Người đại diện pháp luật hiện tại là ông Nguyễn Ngọc Ánh, đảm nhiệm chức danh Giám đốc từ tháng 3/2022, thay thế bà Trần Thị Kiều Tiên. Vốn điều lệ của doanh nghiệp tăng từ 1.200 tỷ đồng lên 1.500 tỷ đồng theo thay đổi đăng ký doanh nghiệp tháng 3/2024, với toàn bộ phần vốn được ủy quyền quản lý bởi ông Nguyễn Ngọc Ánh.

Đến tháng 5/2024, chủ sở hữu Vipico chuyển sang Công ty CP Đầu tư - Phát triển Đức Trí (Đức Trí), với bà Phan Thị Minh Thương (SN 1992) giữ quyền đại diện phần vốn góp, đồng thời là Tổng Giám đốc Đức Trí.

Theo đánh giá của Công ty Cổ phần Sài Gòn Phát Thịnh Ratings (Saigon Ratings), Vipico hiện là chủ đầu tư Dự án Tổ hợp Trung tâm Thương mại, Khách sạn và Căn hộ The Legend City Danang (TP. Đà Nẵng). Doanh nghiệp hiện thuộc sở hữu 100% của Đức Trí, đơn vị có quan hệ hợp tác chiến lược với hệ sinh thái TNR Holdings Việt Nam, một trong những tập đoàn lớn trong lĩnh vực đầu tư, phát triển bất động sản và dịch vụ lưu trú cao cấp. Saigon Ratings đã xếp hạng tín nhiệm dài hạn lần đầu đối với Vipico ở mức “vnBBB-”, với triển vọng “ổn định”, phản ánh năng lực tài chính chấp nhận được và khả năng đáp ứng nghĩa vụ nợ.

Sự tham gia của TNR Holdings trong thương vụ này đóng vai trò then chốt, giúp Vipico tăng uy tín với nhà đầu tư, đồng thời hỗ trợ về nguồn lực tài chính, kinh nghiệm triển khai dự án quy mô lớn và chất lượng cao. Đây là lợi thế nổi bật, đặc biệt khi Vipico hiện chỉ triển khai một dự án duy nhất, là The Legend City Danang, với mô hình kinh doanh “Doanh nghiệp Dự án Phát triển Bất động sản”. Sự hậu thuẫn từ TNR Holdings giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro về hồ sơ năng lực và kinh nghiệm, đồng thời tăng khả năng cạnh tranh trên thị trường.

Saigon Ratings cho biết, The Legend City Danang hiện đã cơ bản hoàn thiện hồ sơ pháp lý, đang triển khai các hạng mục công trình phần ngầm, với tiến độ đạt 58% tổng khối lượng thi công, thể hiện sự cam kết mạnh mẽ của chủ đầu tư trong việc đảm bảo tiến độ và chất lượng dự án.

Các chỉ số tài chính của Vipico, bao gồm tỷ lệ đệm tiền mặt (CBR) và hệ số thanh khoản (Liquidity Test Ratio), được đánh giá phù hợp, phản ánh mức độ an toàn tài chính và khả năng đáp ứng nghĩa vụ nợ ngay cả trong các kịch bản cơ sở hoặc tiêu cực. Đây là yếu tố quan trọng để các nhà đầu tư yên tâm khi tham gia vào trái phiếu không đảm bảo của Vipico.

Bên cạnh những điểm mạnh, Saigon Ratings nhận định Vipico chỉ tập trung phát triển một dự án duy nhất, chưa đa dạng hóa danh mục đầu tư và nguồn doanh thu. Đồng thời, kinh nghiệm triển khai các dự án quy mô lớn, yêu cầu kỹ thuật và chất lượng cao vẫn đang trong quá trình tích lũy và hoàn thiện. Uy tín thương hiệu của Vipico trên thị trường Đà Nẵng và cả nước chưa được định hình rõ nét. Ngoài ra, công ty dự kiến gia tăng tỷ lệ đòn bẩy tài chính trong năm 2025 thông qua vay ngân hàng và phát hành thêm trái phiếu để đáp ứng nhu cầu vốn cho dự án.

Sỹ Bắc