Triển vọng ngành dầu khí 2025: Phân hóa nhưng vẫn nhiều cơ hội

Thị trường dầu thế giới: Nhu cầu chững lại, nguồn cung tăng tốc

Theo báo cáo mới công bố của SSI Research, cán cân cung – cầu dầu mỏ toàn cầu năm 2025 đang nghiêng về phía dư thừa, gây áp lực giảm giá lên mặt hàng chiến lược này. Dự báo từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho thấy, nhu cầu dầu toàn cầu chỉ tăng thêm khoảng 720.000 thùng/ngày – thấp hơn nhiều so với mức tăng gần 1 triệu thùng/ngày trong năm 2024. Nguyên nhân chính là do triển vọng kinh tế toàn cầu ảm đạm, làm suy yếu lực cầu đối với năng lượng.

Ở chiều ngược lại, nguồn cung được dự báo tăng mạnh với mức tăng khoảng 1,8 triệu thùng/ngày, chủ yếu đến từ Mỹ, Canada và sự nới lỏng hạn ngạch khai thác của OPEC+. Theo dữ liệu từ Bloomberg, giá dầu Brent trung bình năm 2025 có thể ở mức 65 USD/thùng, giảm khoảng 19% so với năm trước.

Dù xung đột giữa Iran và Israel có nguy cơ leo thang, SSI đánh giá tác động đến giá dầu là hạn chế. Iran hiện chiếm khoảng 3% sản lượng dầu và 5% nguồn cung khí toàn cầu, với phần lớn lượng xuất khẩu đang đổ về Trung Quốc. Tuy nhiên, các lệnh trừng phạt của Mỹ cùng yếu tố địa chính trị khiến ảnh hưởng từ rủi ro khu vực này khó lan rộng ra toàn thị trường.

Ngành dầu khí Việt Nam: E&P giữ vai trò động lực tăng trưởng

Trong bối cảnh giá dầu toàn cầu hạ nhiệt, ngành dầu khí Việt Nam vẫn ghi nhận sự tăng trưởng tích cực ở mảng thượng nguồn. Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) cho biết, trong 5 tháng đầu năm 2025, tổng vốn đầu tư toàn ngành đạt 14.660 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái.

Công ty PVEP – đơn vị chủ lực trong lĩnh vực thăm dò khai thác – đã vượt kế hoạch với 1,34 triệu tấn dầu quy đổi, tăng 13% so với mục tiêu đề ra. Một số mỏ chủ lực như Đại Hùng, Rạng Đông và Tê Giác Trắng đều đạt sản lượng vượt chỉ tiêu. Đáng chú ý, PVEP đã bổ sung thêm 10 triệu tấn trữ lượng dầu khí – vượt kế hoạch cả năm và là tín hiệu tích cực trong bối cảnh lo ngại về sự suy giảm trữ lượng đang gia tăng.

Trong nửa cuối năm, PVEP dự kiến hoàn tất Báo cáo Phát triển Mỏ (FDP) cho các dự án lớn như Kinh Ngư Vàng, Lạc Đà Vàng, cùng các dự án quốc tế tại Algeria, Kazakhstan và Brunei.

Dự án trọng điểm: Đồng loạt tăng tốc

Lô B – Ô Môn: Dự án khí – điện lớn nhất hiện nay đang triển khai tích cực. Giai đoạn thượng nguồn đã hoàn thành khoảng 25% khối lượng công việc. Ở hạ nguồn, nhà máy điện Ô Môn 4 đã ký hợp đồng EPCI, dự kiến khai thác dòng khí đầu tiên vào cuối năm 2027.

Sư Tử Trắng 2B: Tổng vốn đầu tư lên tới 1,3 tỷ USD, công suất thiết kế 300 triệu bộ khối khí/ngày, dự kiến hoàn thành năm 2027.

Nam Du – U Minh: Do Jadestone Energy nắm toàn quyền khai thác. Dự án có trữ lượng khoảng 171 triệu bộ khối khí, hướng đến cung cấp năng lượng cho khu vực phía Nam giai đoạn 2029–2030.

Triển vọng lợi nhuận: Phân hóa theo vị thế doanh nghiệp

SSI Research nhận định lợi nhuận ngành dầu khí năm 2025 sẽ phân hóa rõ nét giữa các nhóm doanh nghiệp:

Trung nguồn: Biến động theo giá dầu

BSR: Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận hơn 300% so với cùng kỳ nhờ nền lợi nhuận thấp năm 2024 và sản lượng tiêu thụ tăng 1%. Tuy nhiên, so với giai đoạn 2021–2023, lợi nhuận năm 2025 có thể giảm 70–80% do giá dầu yếu.

PLX và OIL: Tác động từ giá dầu khiến biên lợi nhuận bị bào mòn. Tuy nhiên, triển vọng cải thiện đang được kỳ vọng với dự thảo Nghị định mới về kinh doanh xăng dầu – cho phép doanh nghiệp chủ động hơn trong việc thiết lập giá bán lẻ.

Thượng nguồn: Hưởng lợi từ hoạt động E&P sôi động

PVD: Được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 11% nhờ tỷ lệ sử dụng giàn khoan cao và giá thuê giàn khoan tự nâng tăng 10% so với cùng kỳ.

PVS: Lợi nhuận có thể tăng 25%, chủ yếu nhờ đóng góp từ các hợp đồng EPC của dự án Lô B, với giá trị ước đạt 1 tỷ USD. PVS đang sở hữu backlog trị giá 2,5 tỷ USD và tiềm năng nhận thêm hợp đồng trị giá 400 triệu USD từ các dự án điện khí.

Dù nhiều doanh nghiệp dầu khí Việt Nam vẫn duy trì triển vọng tăng trưởng, thị trường đang đối mặt với một số rủi ro không nhỏ:

Giá dầu giảm kéo dài: Có thể làm chậm tiến độ đầu tư các dự án E&P tại khu vực Đông Nam Á và Việt Nam.

Khó khăn pháp lý: Các vấn đề về thủ tục và chính sách có thể làm trì hoãn tiến trình phát triển các dự án năng lượng thay thế như điện gió ngoài khơi hay điện hạt nhân.

Chi phí đầu tư mới: Việc nâng cấp năng lực cho các lĩnh vực mới có thể khiến biên lợi nhuận một số doanh nghiệp, đặc biệt là PVS, duy trì ở mức thấp dài hạn.

Giá dầu yếu là xu hướng chủ đạo trong năm 2025, song ngành dầu khí Việt Nam vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng – đặc biệt ở các doanh nghiệp thượng nguồn đang mở rộng hoạt động E&P. PVD và PVS tiếp tục là các cổ phiếu được SSI đánh giá tích cực nhờ tiềm năng lợi nhuận ổn định và định giá hấp dẫn. Trong khi đó, nhóm doanh nghiệp phân phối và lọc hóa dầu cần chờ thêm động lực từ cải cách chính sách và hồi phục giá dầu để cải thiện biên lợi nhuận.

An Vũ