Trái phiếu kho bạc Mỹ mất sức hút, dòng vốn ngoại đảo chiều lịch sử

Đồng USD và quốc kỳ Mỹ. (Ảnh: Adobe Stock).

Trong bối cảnh nhu cầu dành cho nợ chính phủ Mỹ dường như đang suy yếu, nhà đầu tư quốc tế hiện đang ưu tiên cổ phiếu Mỹ hơn trái phiếu kho bạc. Theo các chuyên gia, đây là sự thay đổi mang tính lịch sử.

Ông George Saravelos, Trưởng bộ phận nghiên cứu ngoại hối toàn cầu tại Deutsche Bank, viết trong lưu ý ngày 3/9: “Lần đầu tiên kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008, dòng vốn đổ vào thị trường cổ phiếu Mỹ đã vượt qua dòng vốn vào chứng khoán trả thu nhập cố định”.

Một phân tích Deutsche Bank công bố vào đầu mùa hè cho thấy tỷ trọng trái phiếu kho bạc Mỹ do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ đã giảm mạnh, từ mức đỉnh hơn 50% xuống còn khoảng 30%. Trái lại, tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Mỹ có xu hướng tăng lên.

Ông Saravelos chỉ ra: “Vì sao nhà đầu tư nước ngoài lại yêu thích cổ phiếu Mỹ nhưng không mặn mà với trái phiếu Mỹ? Đó là vì bảng cân đối kế toán của khu vực tư nhân đang tăng trưởng mạnh mẽ - nhờ AI, biên lợi nhuận kỷ lục. Trong khi đó, bảng cân đối của khu vực công lại ngày càng xấu đi (thâm hụt ngân sách vượt 6% GDP và sẽ tiếp tục tăng)".

Những lo ngại về áp lực lạm phát và nợ công phình to đã dẫn đến làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu trong tuần trước. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thời điểm đã chạm mức cao nhất kể từ tháng 11/2023, trong khi đó lợi suất 30 năm cũng tăng cao rõ rệt.

Nợ công Mỹ đã vượt mốc 40.000 tỷ USD vào tháng trước, trong khi đó thâm hụt ngân sách liên bang được dự báo sẽ đạt 2.100 tỷ USD trong năm tài khóa kết thúc vào ngày 30/9 - tương ứng hơn 6% GDP cả nước, theo ước tính của Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ.

Quỹ Hưu trí Chính phủ Na Uy - quỹ đầu tư quốc gia lớn nhất thế giới - đang cân nhắc giảm tỷ trọng trái phiếu chính phủ trong danh mục đầu tư.

Nếu được triển khai, quyết định này sẽ khiến tỷ trọng trái phiếu kho bạc Mỹ trong danh mục trái phiếu của quỹ giảm từ 34,1% xuống 21,9%.

Những người mua lớn khác đối với nợ chính phủ Mỹ cũng đã giảm mua vào trong năm nay. Tính đến tháng 6, Trung Quốc sở hữu khoảng 633,4 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ, thấp hơn đáng kể so với mức 731,4 tỷ USD của một năm trước.

Trái lại, tỷ lệ sở hữu của nước ngoài đối với cổ phiếu Mỹ đã chạm mức cao nhất mọi thời đại. Theo Deutsche Bank, cổ phiếu Mỹ đã thu hút dòng vốn vào ròng ở mức kỷ lục 600 tỷ USD trong 12 tháng tính đến tháng 3/2026 - vượt xa dòng vốn vào trái phiếu chính phủ và trái phiếu do các cơ quan chính phủ phát hành với “biên độ lớn nhất trong lịch sử”.

BlackRock, một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, là một ví dụ đáng chú ý cho xu hướng dịch chuyển này. Công ty đang tăng tỷ trọng cổ phiếu Mỹ, đồng thời giảm tỷ trọng trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài.

Trong một lưu ý ngày 31/8, BlackRock nhận định: “Trái phiếu kỳ hạn dài... không còn là công cụ đa dạng hóa danh mục đáng tin cậy như trước trong bối cảnh thị trường mới”.