Thị trường chứng khoán toàn cầu đang phản ứng mức 'định giá hoàn hảo'

Sau đợt bán tháo mạnh do căng thẳng thương mại hồi đầu năm nay, cổ phiếu Mỹ đã ghi nhận một chuỗi tăng giá đưa các tập đoàn khổng lồ công nghệ Nvidia và Alphabet lên mức định giá hàng nghìn tỷ đô la, và hiện tại đà tăng đang lan sang các cổ phiếu thuộc mọi mọi nhóm ngành và quy mô.

Chỉ số S&P 500 và Nasdaq lần lượt tăng 14% và 17% trong năm nay và đã ghi nhận mức kỷ lục mới trong tuần qua. Chỉ số Russell 2000 vốn hóa nhỏ cũng đã vượt qua mức đỉnh tháng 11/2024 sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách tuần qua.

Đà tăng này lan rộng sang các loại tài sản rủi ro, khi phần chi phí vay thêm mà các doanh nghiệp Mỹ hàng đầu phải trả so với trái phiếu Kho bạc Mỹ đã giảm xuống dưới 0,8 điểm phần trăm – mức thắt chặt nhất kể từ năm 1998.

“Công bằng mà nói, chưa bao giờ việc chấp nhận rủi ro lại được trả công ít đến thế…Điều này không giống như trường hợp cụ thể nào đối với bất kỳ loại tài sản nào. Mọi mức giá dường như đang phản ánh sự hoàn hảo”, Jamie Patton, đồng Giám đốc lãi suất toàn cầu tại Công ty Quản lý tài sản TCW của Mỹ cho biết.

Trong khi đó, có một nghịch lý ngày càng gia tăng với rủi ro địa chính trị và thương mại leo thang, khi tác động kinh tế của cuộc chiến thương mại do Tổng thống Donald Trump khởi xướng trở nên rõ ràng.

Đà tăng không chỉ giới hạn ở thị trường Mỹ, chỉ số MSCI All Country World theo dõi cổ phiếu của các nền kinh tế phát triển và mới nổi cũng đã đạt mức cao kỷ lục trong tuần qua. Cổ phiếu của các thị trường mới nổi của MSCI – vốn bị các nhà đầu tư xa lánh trong những năm gần đây – cũng ghi nhận đà tăng vượt xa chỉ số toàn cầu trong năm nay, đây là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang chấp nhận rủi ro nhiều hơn.

Diễn biến một số chỉ số chứng khoán lớn trên toàn cầu.

Thị trường tín dụng châu Âu và Mỹ cũng khởi sắc đồng loạt. Trong những tuần gần đây, chi phí vay vốn của một số doanh nghiệp Pháp còn giảm xuống thấp hơn cả chi phí đi vay của chính phủ nước này, đây là một động thái hiếm hoi vì trên thực tế điều này có nghĩa là nhà đầu tư gần như không còn đòi hỏi phần bù rủi ro khi cho vay đối với khu vực doanh nghiệp.

Ben Inker, đồng Giám đốc phân bổ tài sản tại GMO cho biết "nỗi sợ bỏ lỡ... dường như đang diễn ra, với giả định rằng mọi người đều có thể làm giàu".

“Chênh lệch tín dụng thắt chặt là yếu tố khó hiểu nhất của đợt tăng giá lần này, trong khi mức cao kỷ lục của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ là rất ấn tượng trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ đang suy yếu… Tôi thực sự không hiểu làm sao có thể nghĩ rằng triển vọng kinh tế hiện nay lại ít biến động”, ông cho biết thêm.

Trên thị trường chứng khoán, những canh bạc về sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo (AI) đã “chiếm sóng” các sàn giao dịch và thúc đẩy thị trường Mỹ lên đỉnh cao mới trong thập kỷ qua. Tuy nhiên, mức định giá kỷ lục của cổ phiếu cao gấp nhiều lần doanh số bán hàng của các công ty, cùng với sự đóng góp to lớn vào đà tăng trưởng của chỉ một vài công ty công nghệ đã gióng lên hồi chuông cảnh báo.

“Chúng ta đang đối mặt với những rủi ro địa chính trị thực sự, thực sự cao, tình hình kinh tế mà thị trường việc làm Mỹ đang chậm lại và lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn, trong khi mức độ tập trung thị trường lại ở ngưỡng cực đoan và chưa từng có tiền lệ. Với bối cảnh đó, mức định giá hiện tại gần như không cho phép xảy ra sai sót”, Kasper Elmgreen, giám đốc đầu tư trái phiếu và cổ phiếu tại Nordea Asset Management cảnh báo.

Công ty Quản lý quỹ GQG Partners trong tháng này đã ví thị trường chứng khoán hiện tại như “bong bóng dotcom phiên bản phóng đại”, ám chỉ cơn sốt cổ phiếu internet những năm 1990 và cú sụp đổ sau đó.

“Các nhà đầu tư dường như đang đặt cược một chiều vào cơn sốt AI, trong khi dường như phớt lờ những vấn đề cơ bản đáng báo động”, báo cáo của GQG cho biết, đồng thời chỉ ra hệ số P/E cao ngất ngưởng, tăng trưởng doanh thu chậm lại và nhu cầu đầu tư ngày càng tăng của các công ty AI lớn như nhà sản xuất chip Nvidia.

Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư cá nhân và các công ty đổ xô vào “bắt đáy” khi một loạt các thỏa thuận thuế quan đã ngăn chặn kịch bản xấu nhất về thương mại, và lợi nhuận mạnh mẽ của các tập đoàn công nghệ khổng lồ trong quý II.

Matt Eagan, Giám đốc danh mục đầu tư tại Loomis Sayles cho biết, giá tài sản cao ngất ngưởng cho thấy các nhà đầu tư đang đặt cược vào “sự gia tăng năng suất chưa từng thấy từ AI. “Đây chính là rủi ro số một có thể xảy ra”, ông cho biết.

Bên cạnh đó, yếu tố góp phần thúc đẩy đà tăng giá của cổ phiếu và tín dụng trong những tuần gần đây là sự gia tăng kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm tới để hỗ trợ nền kinh tế, sau khi số liệu việc làm ảm đạm cho thấy nền kinh tế đang trì trệ. Theo Bank of America, chứng khoán toàn cầu đã chứng kiến dòng vốn đổ vào mạnh nhất trong tuần qua kể từ năm 2025 khi các nhà đầu tư hân hoan trước những dấu hiệu đầu tiên của chính sách tiền tệ nới lỏng.

Theo thị trường tương lai, đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed trong tuần qua dự kiến sẽ được tiếp nối bởi ít nhất bốn đợt cắt giảm lãi suất nữa cho tới thời điểm này năm sau. Điều này đã thúc đẩy đà tăng của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, đưa lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm xuống mức thấp nhất là 3,5% trong tháng này, gần mức thấp nhất kể từ năm 2022.

"Cùng lúc thị trường lao động dường như đang chậm lại, thị trường tài sản rủi ro dường như lại đang hưng phấn…nhưng bất kỳ dấu hiệu mới nào cho thấy sự suy yếu kinh tế đều có thể làm sụp đổ sự hưng phấn đó", Neel Kashkari, Chủ tịch Fed Minneapolis cho biết.

Hạc Hiên / Theo báo chí nước ngoài