Sau năm lao dốc, đồng đô la khó có thể sớm khởi sắc trong năm 2026

Đồng đô la đã giảm 9% trong năm nay so với rổ các tiền tệ chính và đang hướng tới mức giảm mạnh nhất trong 8 năm, do kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất, chênh lệch lãi suất với các đồng tiền chính khác thu hẹp, những lo ngại về thâm hụt ngân sách và bất ổn chính trị của Mỹ.

Nhìn chung, các nhà phân tích cho rằng đồng đô la sẽ tiếp tục suy yếu khi các ngân hàng trung ương lớn khác giữ nguyên hoặc thắt chặt chính sách tiền tệ trong khi chủ tịch sắp tới của Fed có thể báo hiệu xu hướng ôn hòa hơn của ngân hàng trung ương.

Đồng đô la thường giảm khi Fed cắt giảm lãi suất vì lãi suất thấp hơn của Mỹ làm cho các tài sản định giá bằng đô la kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư, làm giảm nhu cầu đối với đồng tiền này.

“Xét về mặt cơ bản, đồng đô la vẫn đang bị định giá quá cao”, Karl Schamotta, chiến lược gia trưởng thị trường tại công ty thanh toán doanh nghiệp toàn cầu Corpay cho biết.

Việc dự đoán chính xác quỹ đạo của đồng đô la rất quan trọng đối với các nhà đầu tư, bởi vai trò trung tâm của đồng tiền này trong tài chính toàn cầu. Đồng đô la yếu hơn sẽ thúc đẩy lợi nhuận của các tập đoàn đa quốc gia của Mỹ bằng cách tăng giá trị doanh thu ở nước ngoài khi quy đổi trở lại thành đô la, đồng thời làm tăng sức hấp dẫn của thị trường quốc tế bằng cách tạo ra sự thúc đẩy tỷ giá hối đoái vượt xa hiệu suất của tài sản cơ bản.

Mặc dù đồng đô la đã phục hồi trong những tháng gần đây, với chỉ số đô la đã tăng gần 2% so với mức thấp nhất vào tháng 9, nhưng cuộc khảo sát của Reuters (được thực hiện từ ngày 28/11 đến ngày 3/12) cho thấy các chiến lược gia ngoại hối phần lớn vẫn duy trì dự báo về việc đồng đô la sẽ tiếp tục suy yếu vào năm 2026.

Theo dữ liệu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), chỉ số đo lường sức mạnh thực của đồng đô la so với nhiều đồng tiền khác (đã điều chỉnh theo lạm phát) đạt 108,7 điểm trong tháng 10, chỉ giảm nhẹ so với mức đỉnh kỷ lục 115,1 điểm hồi tháng 1. Điều này cho thấy đồng đô la vẫn đang ở trạng thái bị định giá cao, dù đã hạ nhiệt phần nào.

Tăng trưởng toàn cầu

Kỳ vọng về sự suy yếu của đồng đô la phụ thuộc vào sự hội tụ của tốc độ tăng trưởng toàn cầu, với lợi thế của Mỹ dự kiến sẽ thu hẹp khi các nền kinh tế lớn khác tăng trưởng mạnh hơn.

"Tôi nghĩ điều khác biệt là phần còn lại của thế giới sẽ tăng trưởng mạnh hơn vào năm tới", Anujeet Sareen, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Brandywine Global cho biết.

Các nhà đầu tư cho rằng, gói kích thích tài chính của Đức, sự hỗ trợ chính sách của Trung Quốc và quỹ đạo tăng trưởng được cải thiện ở khu vực đồng euro dự kiến sẽ làm giảm mức chênh lệch tăng trưởng của Mỹ.

“Khi phần còn lại của thế giới bắt đầu có triển vọng tăng trưởng tốt hơn, điều đó sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho đồng đô la tiếp tục suy yếu”, Paresh Upadhyaya, giám đốc chiến lược trái phiếu và tiền tệ tại công ty quản lý tài sản Amundi cho biết.

Ngay cả những nhà đầu tư tin rằng giai đoạn suy giảm tồi tệ nhất của đồng đô la đã qua cũng cho rằng bất kỳ cú sốc lớn nào đối với tăng trưởng của Mỹ đều có thể gây áp lực lên đồng tiền này.

“Nếu có bất kỳ sự suy yếu nào vào bất kỳ thời điểm nào trong năm tới, điều đó có thể sẽ gây bất lợi cho thị trường, nhưng chắc chắn cũng có thể ảnh hưởng đến đồng đô la”, Jack Herr, nhà phân tích đầu tư tại quỹ tương hỗ GuideStone Funds nhận định.

Sự khác biệt giữa các ngân hàng trung ương

Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục cắt giảm lãi suất ngay cả khi các ngân hàng trung ương lớn khác giữ nguyên lãi suất hoặc tăng lãi suất cũng có thể gây áp lực lên đồng đô la.

Fed đã cắt giảm lãi suất vào tháng 12, với quan điểm trung bình của các nhà hoạch định chính sách cho năm tới là sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản nữa.

Với việc nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell sắp kết thúc, thị trường cũng có thể dự đoán ngân hàng trung ương sẽ có chính sách nới lỏng hơn vào năm tới, do nỗ lực thúc đẩy giảm lãi suất của Tổng thống Trump.

"Mặc dù thị trường kỳ vọng Fed sẽ có hành động hạn chế vào năm tới, nhưng chúng tôi tin rằng xu hướng đang hướng tới tăng trưởng thấp hơn và việc làm yếu hơn," Eric Merlis, đồng giám đốc thị trường toàn cầu của Citizens nhận định.

Trong khi đó, các nhà phân tích cho rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ giữ lãi suất ổn định trong năm 2026, mặc dù việc tăng lãi suất không hoàn toàn bị loại trừ. ECB đã giữ nguyên lãi suất chính sách tại cuộc họp tháng 12 và điều chỉnh tăng một số dự báo về tăng trưởng và lạm phát.

Mặt khác, các nhà đầu tư cảnh báo rằng không thể loại trừ khả năng phục hồi ngắn hạn của đồng đô la.

Sự nhiệt tình của các nhà đầu tư đối với trí tuệ nhân tạo (AI) và dòng vốn đổ vào thị trường chứng khoán Mỹ có thể hỗ trợ đồng đô la trong ngắn hạn.

Ông Anujeet Sareen cho biết, sự thúc đẩy tăng trưởng của Mỹ nhờ việc chính phủ mở cửa trở lại sau đợt đóng cửa năm nay và nhờ các đợt cắt giảm thuế được thông qua trong năm nay có thể giúp đồng đô la tăng giá trong quý đầu năm tới.

"Nhưng chúng tôi nghiêng về giả thuyết rằng điều đó khó có thể là động lực bền vững cho đồng đô la trong cả năm", ông cho biết thêm.

Hạc Hiên / Theo báo chí nước ngoài