Mirae Asset nâng giá mục tiêu Vincom Retail, kỳ vọng lợi nhuận bứt phá cuối năm

Theo báo cáo phân tích của Chứng khoán Mirae Asset, Công ty Vincom Retail (mã CK: VRE) được kỳ vọng sẽ tăng tốc đáng kể trong quý IV/2025 nhờ khoản lợi nhuận lớn từ hoạt động thoái vốn, đồng thời tiếp tục củng cố nền tảng tăng trưởng dài hạn từ mảng cho thuê trung tâm thương mại.

Trong 9 tháng đầu năm 2025, Vincom Retail đạt doanh thu 6.525 tỷ đồng, giảm 4% so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm chủ yếu đến từ mảng bàn giao bất động sản shophouse khi chu kỳ bàn giao gần hoàn tất, khiến doanh thu mảng này giảm tới 85%.

Ở chiều ngược lại, hoạt động cho thuê trung tâm thương mại tiếp tục duy trì vai trò trụ cột với doanh thu 6.218 tỷ đồng, tăng 6,3% so với cùng kỳ, nhờ các trung tâm thương mại mới đi vào vận hành và tỷ lệ lấp đầy toàn hệ thống cải thiện lên mức 87%.

Chứng khoán Mirae Asset dự báo lãi trước thuế của Vincom Retail đạt gần 8.000 tỷ đồng trong năm 2025. (Ảnh minh họa)

Nhờ kiểm soát tốt chi phí, đặc biệt là chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm từ 9,8% xuống còn 7,3% doanh thu, lợi nhuận sau thuế 9 tháng của Vincom Retail vẫn đạt 3.787 tỷ đồng, tăng gần 26% so với cùng kỳ. Riêng trong quý III/2025, kết quả kinh doanh cho thấy sự cải thiện rõ nét hơn khi doanh thu đạt 2.251 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 52%, đạt 1.376 tỷ đồng. Ngoài tăng trưởng ổn định từ hoạt động cho thuê, doanh thu tài chính tăng đột biến nhờ các khoản tiền gửi lãi suất cao cũng góp phần quan trọng vào kết quả này.

Điểm nhấn lớn nhất trong triển vọng lợi nhuận năm 2025 của Vincom Retail đến từ thương vụ thoái toàn bộ vốn tại Công ty TNHH Bất động sản Vincom Nguyễn Chí Thanh, đơn vị sở hữu Vincom Center Nguyễn Chí Thanh tại Hà Nội. Giá trị giao dịch đạt 3.630 tỷ đồng, mang lại khoản lợi nhuận trước thuế ước tính khoảng 1.900 tỷ đồng, dự kiến được ghi nhận trong quý IV/2025.

Theo đánh giá của Mirae Asset, đây không chỉ là khoản lợi nhuận một lần mà còn phản ánh chiến lược tái cơ cấu danh mục tài sản của doanh nghiệp, trong đó các tài sản đã trưởng thành được chuyển nhượng để giải phóng dòng tiền và tái đầu tư vào các dự án có tiềm năng sinh lời dài hạn cao hơn.

Với khoản lợi nhuận từ thoái vốn này, lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 của Vincom Retail được dự báo đạt gần 8.000 tỷ đồng, tăng khoảng 55% so với năm trước. Sang năm 2026, khi không còn ghi nhận lợi nhuận bất thường, lợi nhuận dự kiến giảm về mức 6.825 tỷ đồng, song hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn được đánh giá tích cực.

Mảng cho thuê trung tâm thương mại hiện chiếm tới 94% doanh thu và 98% lợi nhuận gộp, tiếp tục là động lực tăng trưởng chính nhờ tỷ lệ lấp đầy cao và khả năng tăng giá thuê khi các dự án mới đi vào vận hành ổn định.

Trong giai đoạn 2025-2026, Vincom Retail dự kiến bổ sung thêm khoảng 100.000 m² diện tích sàn bán lẻ từ các dự án Vincom Mega Mall Ocean City và Vincom Mega Mall Royal Island, đồng thời mở mới Vincom Plaza Wonder City và khởi công thêm nhiều trung tâm thương mại khác. Tổng diện tích sàn bán lẻ được kỳ vọng tăng khoảng 11% trong giai đoạn này, tạo dư địa cho tăng trưởng doanh thu bền vững trong trung hạn.

Trên cơ sở đó, Chứng khoán Mirae Asset duy trì khuyến nghị “Tăng tỷ trọng” đối với cổ phiếu VRE và nâng giá mục tiêu lên 33.829 đồng/cp, cao hơn khoảng 23% so với thị giá tại thời điểm báo cáo. Dù lợi nhuận năm 2026 có thể điều chỉnh giảm do không còn khoản lãi thoái vốn, triển vọng dài hạn của Vincom Retail vẫn được đánh giá tích cực nhờ nền tảng vận hành ổn định, danh mục trung tâm thương mại mở rộng và chiến lược phân bổ vốn linh hoạt.

Xuân Bắc