Kỳ vọng dòng tiền khối ngoại quay trở lại

Đảo chiều dòng tiền khối ngoại

Kết thúc tháng 5/2025, Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HoSE) ghi nhận giá trị mua vào của khối ngoại đạt 53.826 tỷ đồng, cao hơn giá trị bán ra (53.350 tỷ đồng). Với kết quả này, khối ngoại đã quay lại mua ròng 896 tỷ đồng trên HoSE, sau một thời gian dài bán ròng.

Trên sàn HNX và thị trường UPCoM, khối ngoại vẫn bán ròng, song nhờ giá trị mua ròng tốt trên HoSE, tính chung trên cả 3 thị trường, giá trị mua ròng vẫn được duy trì ở con số dương, với giá trị trên 470 tỷ đồng.

Xét về giá trị tuyệt đối, đây không phải là con số lớn. Tuy nhiên, nhìn về diễn biến của khối ngoại thời gian qua, sự đảo chiều của dòng tiền phần nào cho thấy hy vọng về niềm tin của nhà đầu tư ngoại đang quay trở lại, đặc biệt sau 15 tháng bán ròng liên tiếp.

Sự tích cực trong dòng tiền của nhà đầu tư ngoại lan tỏa tâm lý lên thị trường chung. Chỉ số VN-Index tháng 5 ghi nhận sự tăng điểm ấn tượng, khép lại phiên cuối tháng (ngày 30/5/2025) ở mức 1.332,60 điểm, tăng gần 8% trong tháng và kết lại ở vùng giá cao nhất từ đầu năm đến nay.

MBB trở thành cổ phiếu được nhà đầu tư nước ngoài yêu thích hàng đầu trong tháng 5/2025, khi liên tục được gom ròng. Giá trị mua ròng mã này trong tháng vượt quá 1.500 tỷ đồng. Tiếp đến là cổ phiếu MWG, khi được mua ròng gần 966 tỷ đồng.

Xét về nhóm ngành, ngành bán lẻ được gia tăng giải ngân từ khối ngoại với giá trị mua ròng trên 1.775 tỷ đồng, tiếp đến là ngành ngân hàng (+1.271 tỷ đồng) và ngành bất động sản khu công nghiệp (+540 tỷ đồng).

Công ty Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI) kỳ vọng, với các động thái trên, đây được xem là tín hiệu khởi động chu kỳ mua ròng của khối ngoại sau chu kỳ bán ròng mạnh mẽ từ năm 2020 đến tháng 4/2025.

Thống kê dòng tiền vào các quỹ ETF cổ phiếu cũng ghi nhận sự tích cực. Thống kê của FiinTrade cho biết, trong 3 tuần đầu tháng 5/2025, nhóm quỹ ETF ghi nhận vào ròng nhẹ (hơn 145 tỷ đồng), với đóng góp chính từ Quỹ DCVFMVN Diamond (FUEVFVND) của Dragon Capital với dòng tiền vào hơn 403 tỷ đồng. Trong khi đó, quỹ tham chiếu theo Chỉ số MSCI Vietnam là Global X MSCI Vietnam ETF ghi nhận vào ròng gần 45 tỷ đồng.

Áp lực rút vốn đã có tín hiệu giảm bớt ở nhóm cổ phiếu và ghi nhận dòng vốn vào ròng ở nhóm quỹ ETF cổ phiếu sau chuỗi 17 tháng rút ròng liên tiếp. Điều này cho thấy, tâm lý thận trọng của khối ngoại đang có tín hiệu dịu bớt trong bối cảnh vĩ mô và môi trường đầu tư của Việt Nam dần cải thiện.

Nỗ lực gỡ nút thắt dòng tiền ngoại

Bên cạnh các tín hiệu tích cực trên thị trường chứng khoán, Thông tư 03/2025/TT-NHNN của Ngân hàng Nhà nước được đánh giá là tạo thêm một bước tiến mới gỡ bỏ các vướng mắc trong dòng tiền cho nhà đầu tư ngoại.

Thông tư số 03/2025/TT-NHNN ngày 29/4/2025 quy định về việc mở và sử dụng tài khoản bằng đồng Việt Nam để thực hiện hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài, sẽ có hiệu lực từ ngày 16/6/2025. Như vậy, Bộ Tài chính đã phối hợp cùng Ngân hàng Nhà nước thay thế Thông tư số 05/2014/TT-NHNN, ban hành ngày 12/3/2014, nhằm hiện thực hóa mục tiêu nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trong 9 nhóm giải pháp và lộ trình Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đưa ra vào tháng 3/2025, cơ quan quản lý đã thực hiện đúng các cam kết với 7/9 giải pháp, gồm room ngoại, công bố thông tin, giải pháp Non-pre Funding; nhóm giải pháp về hạ tầng công nghệ (gồm STP và KRX), sửa quy định mở tài khoản FII và thành lập nhóm đối thoại).

Việc hiện thực hóa Thông tư 03/2025/TT-NHNN và giải pháp OTA (Omnibus trading account) sẽ tạo thuận lợi lớn cho nhà đầu tư nước ngoài tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam.

Nhìn lại lộ trình cải cách của Saudi Arabia, chuyên gia BSC nhận thấy, Việt Nam đang từng bước hiện thực hóa các giải pháp để tiến gần hơn đến mục tiêu nâng hạng.

Tâm lý của nhà đầu tư trên thị trường cũng đồng thuận với triển vọng tích cực trước mắt. Ông Petri Deryng, nhà sáng lập, kiêm Giám đốc đầu tư Quỹ đầu tư ngoại Phần Lan PYN Elitte Fund cũng vừa đưa ra những đánh giá về tiềm năng tăng trưởng của thị trường trong bối cảnh kinh tế Việt Nam tiếp tục mở rộng.

Ông Petri Deryng cho rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam đang được định giá hấp dẫn với mức P/S (giá trên doanh thu) khoảng 1,3 lần. Nếu xét theo P/E, định giá năm 2025 đang ở mức 11 lần.

Việc mở rộng hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết là yếu tố khiến tỷ lệ P/S giảm, song sự tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế cùng sự gia tăng lợi nhuận của các công ty niêm yết, cũng như điều kiện thuận lợi của thị trường tài chính và việc hiện đại hóa của thị trường chứng khoán đang ủng hộ cho dự báo tỷ lệ P/S của thị trường có thể tăng lên gần 2 lần.

Dù có thể vấp phải nhiều biến động của thị trường trước những yếu tố bất định trên thế giới, người đứng đầu Quỹ PYN Elite vẫn tin tưởng là FTSE sẽ nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian tới.

Cũng theo các nghiên cứu thị trường, số liệu tại 3 thị trường UAE, Qatar và Trung Quốc cho thấy, mặc dù chịu tác động bởi diễn biến vĩ mô, nền tảng kinh tế đặc thù của từng quốc gia ở từng thời điểm, nhưng hiệu ứng tác động lên dòng tiền nước ngoài trong quá trình chuyển đổi theo kế hoạch mạnh mẽ hơn so với thời điểm ra thông báo nâng hạng (ở cả MSCI và FTSE Russell).

Khối ngoại sẽ thực hiện hoạt động mua ròng 2 - 4 tháng trước khi FTSE ra thông báo chấp thuận nâng hạng cũng như thời gian bắt đầu quá trình chuyển đổi nâng hạng. Đối với MSCI, khối ngoại hành động sớm hơn 4-5 tháng, do quy mô các quỹ tham chiếu theo bộ chỉ số và mức độ ảnh hưởng của MSCI lớn hơn FTSE Russell.

Thủy Triều