Hãng có nhiều Bitcoin nhất: Cổ phiếu giảm gần 70% từ đỉnh, nhà đầu tư chú ý mức 74.400 USD

Các lời kêu gọi bán bớt Bitcoin từ phía bên ngoài ngày càng dồn dập với Strategy, khi giá đồng tiền mã hóa lớn nhất thế giới lao dốc và cổ phiếu phổ thông của công ty đã giảm gần 70% so với mức đỉnh vào năm 2024. Điều này làm dấy lên câu hỏi từ một số người về khả năng của Strategy trong việc tiếp tục thực hiện các nghĩa vụ tài chính.

Suốt năm 2025, Strategy chủ yếu dựa vào cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn làm phương tiện tài trợ chính cho việc mua Bitcoin. Trong khi công ty Mỹ chủ yếu phát hành cổ phiếu phổ thông theo hình thức thị trường để trả cổ tức cho các cổ phiếu ưu đãi đó.

Dưới sự dẫn dắt của Chủ tịch điều hành Michael Saylor, Strategy đã phát hành bốn loạt cổ phiếu ưu đãi niêm yết tại Mỹ trong năm nay:

- Strike (STRK) trả cổ tức cố định 8% và có thể chuyển đổi sang cổ phiếu phổ thông với giá 1.000 USD/cổ phiếu.

- Strife (STRF) trả cổ tức cố định không tích lũy 10% và đứng ở vị trí ưu tiên cao nhất trong các cổ phiếu ưu đãi.

- STRD cũng trả cổ tức 10% nhưng theo hình thức tích lũy và nằm ở nhóm cổ phiếu ưu đãi thấp hơn trong cấu trúc.

- Stretch (STRC), loại cổ phiếu mới nhất, ra mắt vào tháng 8 với giá 90 USD, trả cổ tức cố định tích lũy 10,5% và hiện giao dịch cao hơn một chút so với giá chào bán.

Tính đến ngày 21.11, STRK được giao dịch quanh mức 73 USD, tương ứng lợi suất hiện tại 11,1%, giảm 10% kể từ khi phát hành.

STRD là cổ phiếu hoạt động yếu nhất, giảm xuống khoảng 66 USD, tương ứng lợi suất 15,2% và lỗ tổng cộng 22%.

STRF là loại duy nhất vẫn trên giá phát hành, được giao dịch quanh 94 USD và mang lại lợi nhuận khoảng 11%, phản ánh vị thế ưu tiên cao của nó.

Strategy hiện là công ty niêm yết nắm giữ nhiều Bitcoin nhất thế giới. Tính đến giữa tháng 11.2025, Strategy nắm giữ khoảng 649.870 đồng Bitcoin.

Cổ phiếu Strategy giảm gần 70% từ mức đỉnh vào năm ngoái sau khi giá Bitcoin lao dốc - Ảnh: Internet

Các nhà đầu tư chú ý đến mức khoảng 74.400 USD

Vài tuần gần đây, giá Bitcoin lao dốc khiến các nhà đầu tư chú ý đến mức khoảng 74.400 USD. Nếu giá giảm dưới mức này, Strategy sẽ bị lỗ với tổng số Bitcoin mà họ đang nắm giữ.

Dù đây chắc chắn là mức quan trọng để bàn luận, nhưng nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 74.400 USD không đồng nghĩa công ty sẽ phải đối mặt với cuộc gọi ký quỹ hay buộc phải bán bất kỳ phần nào trong kho Bitcoin của mình.

Điểm áp lực tài chính quan trọng tiếp theo với Strategy sẽ xảy ra gần hai năm nữa vào 15.9.2027, khi các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu chuyển đổi cao cấp trị giá 1 tỉ USD với lãi suất 0,625% lần đầu tiên được quyền yêu cầu bán ra để đổi lấy tiền.

Cổ phiếu MSTR đang ở mức khoảng 168 USD, thấp hơn giá chuyển đổi. Thế nên, các nhà đầu tư sẽ khó chuyển đổi trái phiếu lấy cổ phiếu. Thay vào đó, họ có thể yêu cầu trả tiền. Điều này có thể buộc Strategy phải huy động vốn mới hoặc bán bớt Bitcoin trừ khi giá cổ phiếu tăng đáng kể trước năm 2027.

Vẫn còn đòn bẩy

Dù cổ phiếu MSTR có mất giá mạnh so với giá trị Bitcoin mà công ty đang nắm giữ, Strategy vẫn có đủ phương án để trả cổ tức cho các nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu ưu đãi. Cụ thể hơn, Strategy có thể tiếp tục phát hành cổ phiếu phổ thông theo hình thức bán trực tiếp ra thị trường khi cần; bán một phần nhỏ trong kho Bitcoin đang nắm giữ; trả cổ tức bằng cổ phiếu mới phát hành thay vì tiền.

Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là mọi thứ đều ổn. Dù việc trả cổ tức ưu đãi chưa gặp rủi ro ngay lập tức, nhưng nếu Strategy phải dùng các phương án nói trên thì sẽ làm nhà đầu tư mất niềm tin vào công ty hơn nữa.

Hậu quả là Strategy khó có thể tiếp tục huy động thêm vốn để mua Bitcoin, ít nhất là trong một khoảng thời gian tạm thời.

Giá Bitcoin giảm mạnh từ mức cao kỷ lục vào tháng 10

Vào thời điểm viết bài, giá Bitcoin ở mức 85.834,39 USD, tăng 1,69% trong 24 giờ qua. Song trong 30 ngày qua, giá đồng tiền mã hóa lớn nhất thế giới đã giảm 22.64%.

Sự sụt giảm này diễn ra sau một đợt tăng giá mạnh mẽ đưa Bitcoin lên mức cao kỷ lục 126.270 USD vào ngày 6. 10, do được hỗ trợ bởi những thay đổi thuận lợi về quy định với tài sản tiền mã hóa trên toàn cầu.

Các nhà phân tích cho rằng thị trường vẫn còn bị ảnh hưởng bởi đợt sụt giảm kỷ lục trong một ngày vào tháng trước (hôm 10.10), khiến hơn 19 tỉ USD vị thế bị thanh lý.

Khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 100.000 USD tuần trước và lùi dần về ngưỡng 80.000 USD hôm 21.11, một số nhà phân tích cho biết giá này gần bằng mức trung bình mà các doanh nghiệp và nhà đầu tư tổ chức đã mua vào. Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 80.000 USD, họ có thể buộc phải bán ra để tránh bị lỗ nặng.

Đợt sụt giảm gần đây càng làm trầm trọng thêm khó khăn cho những doanh nghiệp đã mua số lượng lớn Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác trong năm nay. Các công ty này nắm giữ tiền mã hóa trong bảng cân đối kế toán của mình với hy vọng giá sẽ tăng.

Tập đoàn ngân hàng đa quốc gia Standard Chartered ước tính rằng việc giá Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD, có thể khiến một nửa số tài sản tiền mã hóa mà các công ty này đang nắm giữ rơi vào tình trạng giá trị thấp hơn giá mua.

Giới phân tích cho biết các công ty này có thể buộc phải huy động vốn mới hoặc bán bớt lượng tiền mã hóa đang nắm giữ, tạo thêm áp lực giảm giá lên thị trường.

Nhà phân tích Alex Saunders thuộc ngân hàng Citigroup (Mỹ) cho biết 80.000 USD sẽ là một mức quan trọng vì đây là mức giá trung bình mà các quỹ hoán đổi danh mục đã mua vào Bitcoin.

“Tính chất chu kỳ của các công ty nắm giữ Bitcoin giờ đã thể hiện quá rõ, nếu sáu tháng trước điều đó vẫn chưa rõ ràng. Họ mua lúc giá cao và giờ một số công ty đang phải bán với giá thấp”, Brent Donnelly, Chủ tịch hãng phân tích Spectra Markets, nhận xét.

Brent Donnelly lưu ý rằng đợt bán tháo Bitcoin trong năm 2018 và 2022 đã khiến giá giảm khoảng 75% đến 80%, và nếu điều này lặp lại, giá có thể giảm xuống mức thấp nhất là 25.000 USD.

Năm 2018, Bitcoin giảm khoảng 75% - 80% từ đỉnh gần 20.000 USD xuống còn khoảng 3.400 USD.

Năm 2022, Bitcoin từ đỉnh khoảng 68.789 USD cuối 2021 giảm xuống mức thấp khoảng 16.200 USD vào tháng 11.

"Tôi không nói rằng chúng ta đang ở trong mùa đông tiền mã hóa. Tôi chỉ muốn nhắc lại rằng việc giá giảm 75% đến 80% là một phần của trò chơi Bitcoin", ông viết.

Sơn Vân