Fed trước 'ngã ba đường' lãi suất: Giữ nguyên, giảm nhẹ hay mạnh tay trong tháng 12?

Thiếu dữ liệu, nội bộ Fed phân hóa rõ rệt

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang bước vào giai đoạn chuẩn bị cho cuộc họp chính sách vào ngày 9 và 10 vào tháng tới trong bối cảnh nội bộ chia rẽ sâu sắc về việc có nên tiếp tục hạ lãi suất hay không.

Cuộc họp chính sách của Fed vào tháng tới diễn ra trong bối cảnh nội bộ chia rẽ về việc nên hay không hạ lãi suất. Ảnh: TL

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài 43 ngày làm gián đoạn quá trình công bố dữ liệu kinh tế, khiến các nhà hoạch định chính sách thiếu nhiều thông tin quan trọng về thị trường lao động, lạm phát, chi tiêu và tăng trưởng.

Dù báo cáo việc làm tháng 9 sẽ được công bố trong tuần này, một số dữ liệu tháng 10 có thể bị bỏ qua, trong khi việc thu thập dữ liệu tháng 11 cũng bị gián đoạn, đồng nghĩa với việc Fed có thể phải đưa ra quyết định khi thông tin vẫn còn thiếu.

Trong bối cảnh này, các quan điểm trong Fed đang phân hóa rõ rệt. Một bên, tiêu biểu là Thống đốc Christopher Waller, cho rằng rủi ro lạm phát đã giảm đáng kể, trong khi thị trường lao động lại suy yếu kéo dài.

Ông cho rằng gần như không có dữ liệu mới nào trong vài tuần tới có thể thay đổi nhận định rằng một đợt cắt giảm lãi suất nữa là cần thiết trong cuộc họp tháng 12.

Ngược lại, nhóm quan chức Fed tỏ ra thận trọng dẫn đầu bởi các chủ tịch Fed chi nhánh như bà Beth Hammack, đã có những cảnh báo về lạm phát vẫn dai dẳng, cao hơn mục tiêu 2% khoảng một điểm phần trăm và cơ quan này không nên vội vàng nới lỏng nếu không muốn làm suy giảm uy tín lâu dài.

Nằm giữa hai thái cực, Phó Chủ tịch Philip Jefferson cho rằng mức lãi suất hiện đã tiệm cận ngưỡng “trung tính” và Fed cần “tiến chậm”, đặc biệt khi thiếu vắng dữ liệu chính thức để đánh giá toàn diện nền kinh tế.

Theo CME Group, các nhà giao dịch trên thị trường tương lai dự đoán có 56,1% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp cuối năm. Đây là sự thay đổi đáng chú ý, bởi chỉ một tháng trước, thị trường gần như tin chắc Fed sẽ hạ lãi suất 25 điểm cơ bản.

Các kịch bản lãi suất tháng 12 và tác động thị trường

Sự dịch chuyển này phản ánh cả việc Fed đang chia rẽ về quan điểm lạm phát, cả rủi ro thị trường lao động yếu, và cả việc thiếu dữ liệu chính thức để ra quyết định.

Các kịch bản đưa ra từ giữ nguyên, giảm 25 điểm cơ bản đến giảm 50 điểm cơ bản đều có những rủi ro và tác động riêng. Ảnh: TL

Nếu Fed giữ nguyên lãi suất, điều đó có thể cho thấy các quan chức tự tin về triển vọng kinh tế, khi người tiêu dùng Mỹ vẫn chi tiêu mạnh mẽ và nền kinh tế đứng vững trước tác động từ thuế quan. Công cụ GDPNow của Fed chi nhánh Atlanta cho thấy nền kinh tế dự kiến tăng trưởng 4% trong quí 3.

Tuy nhiên, việc giữ nguyên lãi suất cũng phản ánh nỗi lo về áp lực giá cả. Các quan chức phản đối việc tiếp tục hạ lãi suất nhấn mạnh rằng lạm phát đã vượt mục tiêu 2% trong nhiều năm, làm tổn hại uy tín của ngân hàng trung ương.

Bà Susan Collins, Chủ tịch Fed chi nhánh Boston, cảnh báo rằng tiếp tục nới lỏng chính sách có thể cản trở hoặc đình trệ tiến trình đưa lạm phát trở về mục tiêu. Nếu kịch bản này xảy ra, chi phí đi vay trong nền kinh tế sẽ duy trì ở mức cao, tạo sức ép cho các ngành như nhà đất và ô tô, nhưng đồng thời củng cố đồng đô la Mỹ và thu hút vốn ngoại vào thị trường chứng khoán Mỹ.

Trong trường hợp Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đây là kịch bản mà phần lớn chuyên gia và nhà đầu tư dự đoán. Khoảng 80% nhà kinh tế được Reuters khảo sát tin rằng Fed sẽ hạ lãi suất 25 điểm cơ bản để hỗ trợ thị trường lao động đang suy yếu.

Kịch bản này mang tính “cân bằng” giữa rủi ro lạm phát và thị trường lao động. Nếu xảy ra, nhà đầu tư có thể phản ứng tích cực, giá cổ phiếu đi lên, lợi suất trái phiếu giảm và tâm lý thị trường được cải thiện.

Đối với kịch bản giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, đây là phương án được duy nhất một quan chức Fed ủng hộ, Thống đốc Stephen Miran. Ông lập luận rằng, lạm phát và thị trường lao động đang suy yếu, đồng thời nhấn mạnh mỗi động thái của Fed thường có độ trễ 12-18 tháng, vì vậy nên hành động mạnh mẽ ngay.

Việc giảm lãi suất lớn có thể tạo cú hích mạnh cho giá cổ phiếu nhờ giảm chi phí đi vay doanh nghiệp, nhưng đồng thời cũng có thể là tín hiệu cảnh báo thị trường lao động đang suy yếu nghiêm trọng, tạo lo ngại về suy thoái và dẫn đến bán tháo trên thị trường.

Về tổng thể, Fed đang đứng trước nhiều thách thức: thiếu dữ liệu kinh tế quan trọng do chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài, chia rẽ nội bộ về rủi ro lạm phát, sức ép từ thị trường lao động chậm lại và nguy cơ bất ổn chính trị trước giai đoạn chuyển giao lãnh đạo.

Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh rằng lãi suất tháng 12 không phải kịch bản mặc định, và mọi quyết định đều là sự đánh đổi giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng.

Tùy vào dữ liệu sắp công bố, Fed có thể chọn tiếp tục hạ lãi suất, trì hoãn để quan sát thêm, hoặc giữ nguyên nhằm củng cố uy tín và ổn định thị trường. Mỗi diễn biến trong tháng 12 sẽ được thị trường toàn cầu theo dõi sát sao, vì quyết định của Fed tác động trực tiếp tới dòng vốn, đồng đô la Mỹ và các thị trường mới nổi.

Về triển vọng, các định chế tài chính lớn vẫn chưa đồng thuận. Goldman Sachs duy trì dự báo một đợt cắt giảm lãi suất trong tháng 12 bất chấp giọng điệu “diều hâu” hơn từ Powell.

Theo phân tích của ngân hàng này, các chu kỳ cắt giảm phòng ngừa rủi ro trong quá khứ thường gồm ba lần và đợt cắt tháng 12 sẽ hoàn tất chuỗi này. Họ cũng nhận định thị trường lao động nhiều khả năng tiếp tục phát đi tín hiệu yếu, và trong bối cảnh Fed không muốn để chính sách quá thắt chặt làm chậm tăng trưởng, cắt giảm lãi suất vẫn là lựa chọn hợp lý. Goldman Sachs dự báo thêm hai đợt giảm vào tháng 3 và tháng 6 năm 2026, đưa lãi suất về mức 3-3,25%.

Như vậy, quyết định vào tháng 12 của Fed phụ thuộc vào bài toán cân bằng rủi ro: giữa nguy cơ lạm phát dai dẳng làm xói mòn niềm tin vào Fed và rủi ro suy giảm tăng trưởng nếu chính sách duy trì thắt chặt quá lâu.

Trong điều kiện dữ liệu kinh tế còn hạn chế và áp lực chính trị đang gia tăng, Fed có thể lựa chọn hạ lãi suất sớm để bảo vệ thị trường lao động hoặc trì hoãn để đánh giá rõ hơn diễn biến lạm phát.

Điều chắc chắn duy nhất là tháng 12 không còn là kịch bản mặc định cho một đợt hạ lãi suất, và mọi quyết định đều mang ý nghĩa quan trọng trong hành trình kiểm soát lạm phát và ổn định nền kinh tế Mỹ.

Theo Reuters, CNBC, Goldman Sachs

Bình Dương