Dù Fed giữ nguyên lãi suất, áp lực tỷ giá trong ngắn hạn vẫn rất lớn

Ảnh: Internet

Ảnh: Internet

Bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu, CTCP Chứng khoán MB (MBS) cho biết, trong phiên họp ngày 18/6, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất ở mức 4,5% như dự đoán với một số điểm nội dung nổi bật:

Thứ nhất, Dự báo Kinh tế Tổng hợp (SEP) cho thấy triển vọng thiên về đình lạm. Fed đã hạ dự báo tăng trưởng GDP thực tế năm 2025 xuống 1,4% từ mức 1,7% dự báo vào tháng 3, đồng thời nâng dự báo lạm phát PCE lên 3% từ 2,7% và lạm phát PCE lõi lên 3,1% từ 2,8%. Điều này diễn ra dù lạm phát thực tế trong hai tháng qua khá thấp.

"Tác động từ các biện pháp thuế quan đến nay gần như không ảnh hưởng đến chỉ số lạm phát, nhưng Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết tác động sẽ dần xuất hiện theo thời gian, dự báo sẽ có thêm áp lực lạm phát hàng hóa vào mùa hè này khi nhiều doanh nghiệp chuyển chi phí từ thuế quan sang người tiêu dùng", bà Hiền nhận định

Thứ hai, biểu đồ dot plot vẫn giữ hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng giảm số lần cắt trong hai năm tiếp theo. Với dự báo lạm phát cao hơn, hai lần cắt giảm trong năm 2025 được xem là mang thông điệp “nới lỏng chính sách”. Dự báo cho năm 2026 và 2027 lại có xu hướng thắt chặt. Ngay cả đến năm 2027, lãi suất vẫn chưa quay trở lại mức “trung lập” mà Fed đặt ra (giữ nguyên ở 3%).

Điều đáng chú ý là có sự chia rẽ trong nội bộ Fed, với 7 thành viên dự báo không cắt giảm, và 8 người dự báo cắt giảm hai lần trong năm nay. Từ góc độ thị trường, trái phiếu kho bạc Mỹ có lúc tăng giá trong ngày nhưng sau đó giảm trở lại. Lãi suất thị trường vẫn đang phản ánh kỳ vọng hai lần cắt giảm mỗi năm vào năm 2025 và 2026, trong khi lợi suất trái phiếu 10 năm kết thúc gần 4,40%.

Bà Hiền nhận định: "Khi Fed tạm rút lui và chưa có dữ liệu kinh tế mới, sự chú ý sẽ chuyển sang xung đột Israel-Iran và các cuộc đàm phán về thương mại và thuế quan. Nếu Mỹ can dự vào xung đột Israel-Iran, tâm lý thị trường có thể xấu đi".

Diễn biến trên thị trường cho thấy, đồng USD mặc dù yếu đi từ ngày 2/4 khi chính sách thuế đối ứng được công bố song tăng mạnh trở lại trong thời qua chủ yếu do căng thẳng tại khu vực Trung Đông cũng như thái độ chần chừ của Fed trong việc giảm lãi suất . Trong 1 tuần qua, DXY đã tăng 1,3% về ngưỡng 99 điểm, thấp hơn 10% so với mức đỉnh 109,6 vào tháng 1/2025. Về dài hạn, các dự báo đang kỳ vọng đồng USD sẽ quay lại xu hướng giảm khi căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt, và sự chú ý của thị trường chuyển trở lại các chính sách của ông Trump - vốn bị đánh giá là làm suy yếu vị thế của USD.

Thị trường ngoại hối trong nước cho thấy, tỷ giá USD/VND đã bật tăng 0,2% trong 1 tuần qua, và tăng 2% kể từ đầu năm, duy trì trên ngưỡng 26.000. Bà Hiền cho rằng, áp lực tỷ giá trong ngắn hạn vẫn rất lớn và dự báo tỷ giá sẽ dao động trong khoảng 26.000 - 26.400 VND/USD trong quý III/2025, tương ứng với mức tăng 2,1% - 4,1% so với đầu năm.

"Ngoài yếu tố tác động từ DXY, tỷ giá trong nước còn đang chịu tác động bởi lãi suất VND đang diễn biến ngược chiều với lãi suất USD, giá vàng tăng cao cũng như “bộ đệm” thặng dư thương mại trong những tháng đầu năm không cao, chỉ đạt 4,7 tỷ USD, giảm 50% so với cùng kỳ năm ngoái", bà Hiền nhấn mạnh.

Nhuệ Mẫn