Dự báo crack spread phục hồi, lãi ròng của Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) có thể tăng 175%

Dự báo crack spread phục hồi từ quý 2/2025

Sản lượng bán hàng của Lọc hóa dầu Bình Sơn trong quý 1/2025 đã tăng 14% so với cùng kỳ năm 2024.

Trong quý 1/2025, Công ty Cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (mã cổ phiếu BSR - sàn HoSE) ghi nhận doanh thu đạt 31.900 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ năm 2024, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 395 tỷ đồng, giảm mạnh 66% so với cùng kỳ.

Sự sụt giảm lợi nhuận của công ty chủ yếu đến từ việc mức chênh lệch giá giữa dầu thô và các sản phẩm hóa dầu (crack spread) trung bình theo bảng giá Platts Singapore đối với xăng, dầu diesel và nhiên liệu hàng không Jet A1 trong quý 1/2025 đã lần lượt giảm 39%, 20% và 26% so với cùng kỳ năm 2024.

Đồng thời, Lọc hóa dầu Bình Sơn phải trích lập khoản dự phòng hàng tồn kho lên tới 381 tỷ đồng trong bối cảnh giá dầu thô thế giới biến động mạnh sau thông tin thuế quan của Mỹ.

Mặc dù vậy, sản lượng sản xuất và bán hàng của Lọc hóa dầu Bình Sơn trong quý 1/2025 vẫn lần lượt tăng 19% và 14% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh sự phục hồi hoạt động sản xuất sau khi Nhà máy Lọc dầu Dung Quất thực hiện bảo dưỡng tổng thể (TA) lần thứ 5 vào cuối quý 1/2024.

Ban lãnh đạo Lọc hóa dầu Bình Sơn cho biết, sau đợt TA5, Nhà máy Lọc dầu Dung Quất đã được vận hành tại mức 114% công suất thiết kế, giúp tăng đáng kể sản lượng nhằm đáp ứng nhu cầu nhiên liệu trong nước. Công ty sẽ vận hành linh hoạt, tối ưu hiệu quả và chủ động nhập dầu thô để đảm bảo nguồn cung, duy trì công suất tối đa khi điều kiện thị trường thuận lợi, nhằm tối đa hóa lợi nhuận.

Theo đánh giá mới đây của Chứng khoán Vietcombank, mặc dù giá dầu thô được nhận định tiếp tục suy giảm trong thời gian tới, tạo áp lực giảm lên giá xăng dầu, nhưng mức crack spread sản phẩm xăng dầu tại khu vực châu Á được kỳ vọng sẽ phục hồi khi thị trường bước vào mùa Hè - mùa cao điểm tiêu thụ, đặc biệt là với nhu cầu sử dụng nhiên liệu hàng không Jet A1.

Nhập chú thích ảnh

Bên cạnh đó, hoạt động bảo dưỡng gia tăng tại các nhà máy lọc dầu lớn trên toàn cầu, cùng với mức tồn kho xăng trên thị trường ở mức thấp sẽ hỗ trợ mức crack spread.

Cũng theo Chứng khoán Vietcombank, nhu cầu sử dụng nhiên liệu trong nước vẫn đang tiếp tục tăng mạnh với sản lượng tiêu thụ năm nay dự báo tăng trên 8% so với năm 2024, trong bối cảnh kinh tế Việt Nam hướng tới mục tiêu tăng trưởng ít nhất 8% trong năm nay và phấn đấu tăng trưởng hai con số trong những năm tới.

Sự mở rộng sản xuất công nghiệp sẽ thúc đẩy nhu cầu dầu nhiên liệu và dầu diesel dùng cho hoạt động vận tải và vận hành máy móc. Đồng thời, Việt Nam cũng đang bước vào kỷ nguyên “ô tô hóa” với số lượng ô tô dự báo tăng trưởng kép trung bình hàng năm (CAGR) lên tới 18% trong giai đoạn 2023 - 2028.

Kỳ vọng lãi năm nay tăng 175%, xúc tiến việc tăng vốn lên hơn 50.000 tỷ đồng

Lọc hóa dầu Bình Sơn và Tổng công ty Khí Việt Nam (PV Gas) đã ký thỏa thuận hợp tác toàn diện để hình thành chuỗi liên kết vào đầu năm nay nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm xăng dầu.

Cụ thể, Lọc hóa dầu Bình Sơn sẽ mua nguyên liệu condensate của PV Gas để sản xuất cấu tử có chỉ số octan cao, phục vụ cho việc nâng cao chất lượng xăng, đặc biệt là chuyển đổi từ xăng RON 92 sang RON 95. Công ty đã tối ưu hóa Nhà máy Lọc dầu Dung Quất, hiện đang sản xuất 80% xăng RON 95 thay vì 65% như thiết kế ban đầu.

Bên cạnh đó, Lọc hóa dầu Bình Sơn và PV Gas sẽ cùng chia sẻ tài nguyên về hạ tầng như kho bãi, bến bãi, giúp giảm chi phí và mở ra nhiều cơ hội tăng trưởng cả về quy mô lẫn lợi nhuận cho cả 2 bên.

Lọc hóa dầu Bình Sơn cũng đang xúc tiến kế hoạch tăng mạnh vốn điều lệ từ 31.000 tỷ đồng lên hơn 50.000 tỷ đồng thông qua phương án phát hành cổ phiếu thưởng và trả cổ tức bằng cổ phiếu, nhằm củng cố nền tảng tài chính phục vụ các dự án trọng điểm. Trong đó, khoảng 87,4% nguồn vốn huy động được (tương đương hơn 36.000 tỷ đồng) sẽ được phân bổ cho dự án Nâng cấp và Mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất.

Công ty đã trình phương án tăng vốn lên Tập đoàn Công nghiệp Năng lượng Quốc gia Việt Nam (Petrovietnam) và tập đoàn đã gửi văn bản về vấn đề này, trình Ủy ban Quản lý Vốn Nhà nước tại Doanh nghiệp (CMSC) vào tháng 12/2024.

Sau khi CMSC chấm dứt hoạt động từ đầu tháng 3/2025 và Bộ Tài chính tiếp nhận quản lý Petrovietnam, đề án tăng vốn của Lọc hóa dầu Bình Sơn đã được tiếp nhận và công ty đã rà soát, giải trình chi tiết, hoàn tất đề án vào cuối tháng 4/2025. Đề án dự kiến sẽ sớm được trình các cấp lãnh đạo phê duyệt trong thời gian tới.

Dựa trên điều kiện thị trường hiện tại và dự báo giá dầu thô Brent đạt trung bình 65 USD/thùng trong năm nay, Chứng khoán Vietcombank dự báo Lọc hóa dầu Bình Sơn sẽ ghi nhận 113.386 tỷ đồng doanh thu, giảm 8% so với năm 2024, nhưng lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng 175%, đạt 1.609 tỷ đồng.

Duy Quang