Đồng USD được dự báo sẽ tiếp tục suy yếu trong năm tới

Đồng USD vẫn đang định giá quá cao

Tính chung từ đầu năm đến nay đồng USD đã giảm 9% so với rổ tiền tệ và đang hướng tới năm giảm giá tồi tệ nhất trong 8 năm, do kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất, chênh lệch lãi suất với các đồng tiền chính khác thu hẹp, cộng thêm những lo ngại về chính sách thuế quan cũng như thâm hụt ngân sách của Mỹ.

Mặc dù đã phục hồi trong những tháng gần đây - chỉ số USD Index đã tăng gần 2% so với mức thấp nhất hồi tháng 9 – song phần đông các chiến lược gia ngoại hối tham gia cuộc khảo sát do Reuters thực hiện từ ngày 28/11 đến ngày 3/12 vẫn dự báo, đồng tiền dự trữ số một thế giới sẽ yếu hơn vào năm 2026.

Một trong những nguyên nhân là do đồng USD vẫn đang bị định giá quá cao. Theo Karl Schamotta - Chiến lược gia thị trường trưởng tại công ty thanh toán doanh nghiệp toàn cầu Corpay, “xét về mặt cơ bản, đồng đôla Mỹ vẫn đang bị định giá quá cao”.

Theo dữ liệu của Ngân hàng Thanh toán quốc tế, tỷ giá hối đoái thực hiệu quả của đồng USD đạt mức 108,7 trong tháng 10, chỉ giảm nhẹ so với mức cao kỷ lục 115,1 vào tháng 1, cho thấy đồng bạc xanh vẫn đang bị định giá quá cao,

Biểu đồ cho thấy sự điều chỉnh giảm trong năm nay hầu như không làm giảm giá trị định giá cao của đồng tiền này nhờ vào sự tăng trưởng mạnh mẽ trong nhiều năm qua.

Áp lực từ sự phục hồi tăng trưởng toàn cầu

Kỳ vọng về sự suy yếu của đồng USD còn phụ thuộc vào tốc độ tăng trưởng toàn cầu đang hội tụ, với lợi thế của Mỹ dự kiến sẽ thu hẹp khi các nền kinh tế lớn khác tăng trưởng mạnh mẽ hơn. “Tôi nghĩ điều khác biệt là phần còn lại của thế giới sẽ tăng trưởng mạnh hơn vào năm tới”, Anujeet Sareen - Quản lý danh mục đầu tư tại Brandywine Global cho biết.

Tương tự, Paresh Upadhyaya - Giám đốc chiến lược trái phiếu và tiền tệ tại Amundi (Công ty quản lý tài sản lớn nhất châu Âu) cũng cho rằng, khi phần còn lại của thế giới bắt đầu có triển vọng tăng trưởng tốt hơn, điều đó sẽ thuận lợi cho đồng USD tiếp tục suy yếu.

Ngay cả những nhà đầu tư tin rằng giai đoạn suy giảm tồi tệ nhất của đồng USD đã qua, cũng cho rằng bất kỳ cú sốc lớn nào đối với tăng trưởng của Mỹ đều có thể gây áp lực lên đồng tiền này. “Nếu bạn thấy bất kỳ sự suy yếu nào vào bất kỳ thời điểm nào trong năm tới, điều đó có thể sẽ gây bất lợi cho thị trường, nhưng chắc chắn cũng có thể ảnh hưởng đến đồng USD”, Jack Herr - Nhà phân tích đầu tư tại công ty quỹ tương hỗ GuideStone Funds cho biết. Ông không dự đoán đồng USD sẽ tiếp tục giảm giá mạnh trong kịch bản cơ sở của mình cho năm 2026.

Sự phân kỳ chính sách giữa Fed và các NHTW khác

Kỳ vọng về việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất, trong khi các NHTW lớn khác giữ nguyên hoặc tăng lãi suất cũng có thể gây áp lực lên đồng USD. Sở dĩ như vậy là bởi, đồng USD thường giảm giá khi Fed cắt giảm lãi suất vì lãi suất thấp hơn của Mỹ làm cho các tài sản bằng USD kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư, làm giảm nhu cầu đối với đồng tiền này.

Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 10/12 và dự báo trung bình của các nhà hoạch định chính sách cho năm tới là sẽ cắt giảm lãi suất thêm một lần 25 điểm cơ bản nữa.

Tuy nhiên với việc nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5/2026, trong khi các ứng viên cho vị trí Chủ tịch Fed thời gian tới đang được ông Trump xem xét đều là những người có quan điểm lãi suất khá giống ông Trump.

Cụ thể một số ứng cử viên cuối cùng cho vị trí Chủ tịch, bao gồm cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett, cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh và Thống đốc Fed Christopher Waller, đều ủng hộ việc giảm lãi suất xuống thấp hơn hiện tại.

Điều đó khiến nhiều nhà kinh tế, các công ty môi giới toàn cầu và cả thị trường đều kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong năm tới, thậm chí có thể còn nhiều hơn.

“Mặc dù thị trường kỳ vọng Fed sẽ có những hành động hạn chế vào năm tới, nhưng chúng tôi tin rằng xu hướng đang hướng tới tăng trưởng thấp hơn và việc làm yếu hơn”, Eric Merlis - đồng giám đốc thị trường toàn cầu của Citizens tại Boston cho biết và nói thêm rằng, họ đang bán khống đồng USD so với các đồng tiền G10 khác.

Hà Vy